近日股指的漲升，可以說是下半年行情的一個序曲，市場在悄然變化。
對下半年市場的描述，套用一種說法，也許很貼切，那就是：一個牛市，各自表述。一個牛市是共識，不管是盈利的還是套牢的投資者，大家都不愿去否認(rèn)它。牛市是一面旗幟，大家都需要用它來支撐信心。各自表述，一方面是對共識的闡述，另一方面也是人們?yōu)椴煌氖袌鼍秤稣倚┌参炕蚶碛伞?/p>
同上半年相比，下半年的行情看似平淡，其實更為復(fù)雜，就中小投資者而言，盈利難度加大了，不少人會賺了指數(shù)不賺錢。市場上宏觀和微觀的因素，都從不同層面說明了市場的復(fù)雜性。
首先是上市公司業(yè)績增長與國內(nèi)經(jīng)濟過熱的矛盾，截至7月30日，滬深兩市共有162家上市公司披露半年報，其中153家上半年盈利，近三成公司上半年實現(xiàn)凈利潤總額已超過去年全年凈利潤，此外還有更多的公司發(fā)布了預(yù)增公告。但國家信息中心7月4日對上半年經(jīng)濟的透析中也指出：在全年GDP增長有望達到10.9%新高的同時，“中國經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的趨勢更加明顯”，而7月26日中央政治局會議更是把遏制經(jīng)濟過熱作為當(dāng)前宏調(diào)的首要任務(wù)。由此，投資的沖動和規(guī)避的考慮同時沖擊著市場神經(jīng)。
其次是市場資金表面過剩和非法資金流入的問題，現(xiàn)在基金發(fā)行繼續(xù)火爆，市場成交量也有回升，市場資金面總體寬裕。但隨著人民幣的升值和股市的上漲，各類非法資金也大規(guī)模流入。據(jù)央行反洗錢中心的官員表示，上半年流入國內(nèi)的游資大約為1219億美元，而其中非法流入股市的資金也不少。這些資金的變動會對市場造成很大的波動，是下半年市場的變數(shù)之一。
此外，即便是從市場規(guī)范性資金的運作來看，下半年也會有許多變數(shù)。毋庸諱言，基金是推動7月份行情以致下半年行情的主力軍，但從基金二季度報告看，很多基金存在著滿倉操作與抱團持股現(xiàn)象，像房地產(chǎn)、銀行等股都是基金的重倉行業(yè)。而房地產(chǎn)和銀行等行業(yè)恰恰是中央整治經(jīng)濟過熱時最可能波及的行業(yè)。如果基金因此進行抱團換倉，其引發(fā)的市場共振將不可小視。甚至連基金為促銷而進行“歸一分紅”，也可能引起市場的波動，因為現(xiàn)在市場的成交量畢竟小了許多。
下半年，牛市會被表述成什么樣子呢？最有可能的表述是“指數(shù)牛市”，這一點已在滬深股市不斷創(chuàng)新高后得到驗證，下半年股市會繼續(xù)“藍(lán)調(diào)”，指數(shù)牛市有充分的基礎(chǔ)。下半年市場還可能被表述為板塊牛市，基金抱團持股，政策性利好引發(fā)的強勢板塊，都是板塊牛市的征兆，同時板塊牛市也是適應(yīng)低成交量的好方式。如何去表述下半年的市場并不重要，能在復(fù)雜市場中盈利是投資者的硬道理。如果還將下半年市場理解為雞犬升天式的普漲牛市，那么對于許多人而言，下半年只能是口惠而不實。(老樂）
