2007年11月21日 星期三
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中國公司切莫被“全球市值第一”光環(huán)所陶醉
2007年11月21日 10:33 來源:中國證券報(bào)

  中國股市正在快速盛產(chǎn)“世界第一”,僅僅在一年時間內(nèi),便有中國石油等五家上市公司相繼躋身全球市值前十。不過,對于這種“火箭速度”需要保持一份冷靜,因其中存在著“虛胖”現(xiàn)象。

  11月5日,中國石油回歸A股第一天便創(chuàng)造出神話。不僅其上市當(dāng)日最大漲幅達(dá)近兩倍,而且一舉超過?松统蔀槿蚴兄底畲蠊。中國石油總市值超過1萬億美元,遠(yuǎn)超過排名第二的?松偷4800多億美元。

  而在此之前,工商銀行和中國人壽已經(jīng)分別超過了花旗和美國國際集團(tuán),成為全球市值最大的上市商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司。目前全球市值前十大的公司中,中國公司已經(jīng)占據(jù)了半壁江山,分別是中石油、中移動、工商銀行、中石化和中國人壽;而上榜的美國公司只有埃克森美孚、通用電氣和微軟三家。

  我們似乎有理由為此驕傲,畢竟中國股市只有短短十幾年的發(fā)展歷史,便孕育了這么一批“大塊頭”公司。目前滬深股市總市值僅4萬多億美元,而美國總市值已高達(dá)20多萬億美元。中國股市只有美國的五分之一,卻撐起了全球市值前十大公司的一半,這的確是個奇跡。但是,以中國股市目前的“水深”承載這些“航母艦隊(duì)”,需要時刻警惕擱淺的風(fēng)險(xiǎn)。

  而且,盡管這些巨型“航母”在塊頭上已足夠大,但與國際公司比較差距很明顯,離成為具有國際競爭力的“無敵艦隊(duì)”還很遠(yuǎn)。如中國石油雖然市值是?松梨诘膬杀抖啵莾烧邩I(yè)績指標(biāo)差距還很大。2006年,中石油凈利潤1362.29億元人民幣,大約相當(dāng)于180億美元,而?松梨诘膬衾麧欉_(dá)到395億美元,也是中石油的兩倍以上。

  再比如工商銀行與花旗銀行的差距也很大,前者資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)為后者的一半,營業(yè)利潤與凈利潤也僅為花旗的三分之一。而且令人擔(dān)憂的是,這五家躋身于全球市值前十名的公司中,除了工商銀行、中國人壽以外,其余三家公司基本都是行業(yè)壟斷經(jīng)營者,壟斷利潤也成為投資者追捧這些公司的重要原因之一。

  比較后不難發(fā)現(xiàn),這些位列全球市值前十的中國公司往往是“大而不強(qiáng)”。那么,為什么還會達(dá)到這么高的市值水平呢?究其原因,是近來來A股市場因快速上漲導(dǎo)致整體估值水平較高,成就了這些“全球市值第一”。以中國石油為例,其上市當(dāng)日市盈率達(dá)到48倍以上,而埃克森美孚的市盈率僅為12倍多。目前中國石油H股價格在15港元左右,而A股股價卻高達(dá)近40元,是H股價格的2.7倍。即使從中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的動態(tài)角度看,這種偏高的市盈率也存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。

  另外,這些公司實(shí)際上市流通A股數(shù)量太小,也容易導(dǎo)致股價被高估。如中石油總股本為1830.21億股,但目前上市流通A股只有30億股,僅占1.64%。工商銀行亦是如此,其實(shí)際上市A股只有總股本的3.61%。

  因此,千萬莫被眼前的“全球市值第一”的光環(huán)所陶醉。(記者 趙彤剛)


編輯:聞育旻】
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