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限售股流通將進入高潮 專家提醒投資者保持警覺

2008年02月13日 14:04 來源:深圳商報 發(fā)表評論

  今年一季度限售股解禁的數(shù)量很大,春節(jié)后不久就有大量中國平安限售股要流通。后市A股市場將長期處于限售股上市的重重壓力之下。

  兩類解禁限售股

  目前不斷解禁的限售股,主要來自于兩大類。一類是股改以后按照“新老劃斷”原則發(fā)行股票并上市的企業(yè),這些企業(yè)的限售股票主要分為上市前通過網(wǎng)下或者戰(zhàn)略配售向機構(gòu)投資者發(fā)行的部分和原先定向非公開發(fā)行的部分;另一類是股改前上市的公司,在完成股改以后那些向一般法人機構(gòu)發(fā)行,并獲得流通權(quán)的股票(即“小非”)和上市公司大股東所持有的,股改后分批獲得流通權(quán)的股票(即“大非”)。

  “大非”不會大量賣出

  根據(jù)持有這些股票的資金性質(zhì)來分析,“大非”通常是國有股東持有,在股改的時候,國資委就對上市公司大股東至少擁有多少“大非”的比例作出過明確的要求。因此,雖然這些股票的數(shù)量非常多,但通常不會大量賣出。因此實際上“大非”的壓力并不像想象得那樣大。

  “小非”構(gòu)成的壓力不大

  但是,“小非”情況就不同了,由于這些股東是作為財務(wù)投資者進入的,對于這些股東來說,有強烈的賣出愿望。特別是不少上市公司的“小非”股權(quán)已經(jīng)被抵押,或者通過拍賣等形式等轉(zhuǎn)移到了別的機構(gòu)手上,有的甚至到了個人手上。顯然,這樣的股權(quán)是非常不穩(wěn)定的,只要有了上市的機會,大都會選擇賣出。不過,由于“小非”比較分散,而且是分批流通,在目前的市場規(guī)模下,其套現(xiàn)的壓力在個股上會反映得比較明顯,但對大盤的壓力則并不怎么突出。

  配售股解禁壓力不容小看

  從理論上來說,股改后上市的公司,其限售股本身就具有流通權(quán),只是時間上受到一點限制。而無論是通過網(wǎng)下配售還是戰(zhàn)略配售獲得股票的投資者,套現(xiàn)愿望非常強烈。由于通常這部分限售股的數(shù)量會占到公司已上市流通股數(shù)量的60%或者更多,那么這份壓力的確不容小看。中國石油上市以后,股價一路走低,但其網(wǎng)下配售部分仍然獲利豐厚,結(jié)果這部分股票解禁后,依然對股價產(chǎn)生了很大的壓力,其原因也就在此。

  統(tǒng)計顯示,從今年起限售股流通將進入高潮,而且會維持相當(dāng)長的一段時間。對此,投資者保持警覺是必要的。但在具體操作中,也要根據(jù)實際情況,對解禁的限售股區(qū)別加以對待。應(yīng)該說,無視限售股解禁的壓力是不理智的,但是過于放大限售股上市的壓力,也不是聰明的做法。(申銀萬國證券 桂浩明)

編輯:祁智】
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