快速深幅下挫后估值風(fēng)險(xiǎn)得以較充分釋放、利好政策出臺(tái)以及外圍市場(chǎng)企穩(wěn)等因素，構(gòu)成A股市場(chǎng)展開(kāi)反彈的支撐。不過(guò)，分析人士認(rèn)為，由于本周進(jìn)入上市公司07年年報(bào)以及08年一季報(bào)披露的最后階段，場(chǎng)外資金觀望心態(tài)較重。基于此，市場(chǎng)反彈的力度還需要觀察，但短期來(lái)看，繼續(xù)下行的空間已經(jīng)不大�！�

　　利好政策提升市場(chǎng)情緒

　　從昨日收盤的情況來(lái)看，市場(chǎng)似乎對(duì)當(dāng)日出臺(tái)的《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見(jiàn)》這一利好政策并不十分買帳，滬綜指最后收盤僅上漲22.31點(diǎn)，漲幅為0.72%；深成指更是下跌了1.75%。

　　但從開(kāi)盤情況看，市場(chǎng)對(duì)此并非完全無(wú)動(dòng)于衷，滬綜指、深成指均跳空高開(kāi)6%以上，兩市有近百只股票以漲停價(jià)開(kāi)盤。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)昨日以高開(kāi)低走告終，主要原因可能在于市場(chǎng)開(kāi)盤上沖過(guò)猛，成為一些前期套牢盤資金借反彈出貨的機(jī)會(huì)，以至于場(chǎng)外資金尚未來(lái)得及進(jìn)場(chǎng)就被迫繼續(xù)觀望。

　　盡管如此，《意見(jiàn)》的出臺(tái)使得管理層的態(tài)度更加明確，對(duì)于提升前期遭受到嚴(yán)重打擊的市場(chǎng)情緒起到了正面作用。而且，根據(jù)《意見(jiàn)》規(guī)定，限售股解禁從之前的相機(jī)抉擇、事后披露轉(zhuǎn)為事前規(guī)劃、分類交易，對(duì)限售股解禁進(jìn)程具有現(xiàn)實(shí)約束作用，而且采用大宗交易方式也降低了對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的直接沖擊。從而緩解了市場(chǎng)對(duì)于大小非減持的恐懼和悲觀預(yù)期。

　　同時(shí)，投資者對(duì)于未來(lái)政策面可能進(jìn)一步釋放出積極信號(hào)的預(yù)期隨之明顯增強(qiáng)，穩(wěn)定下來(lái)的市場(chǎng)信心和預(yù)期將在很大程度上對(duì)短期市場(chǎng)的表現(xiàn)構(gòu)成積極支撐。從這個(gè)角度看，未來(lái)繼續(xù)恐慌性殺跌的可能性已經(jīng)不大了�！　�

　　估值壓力短期釋放較充分

　　此輪調(diào)整幅度之大、速度之快可謂罕見(jiàn)，市場(chǎng)整體估值水平也隨之快速回落。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)，截至昨日，滬深300指數(shù)成份股08年預(yù)測(cè)市盈率(整體法)已回落至18倍以下，低于該水平的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)包括黑色金屬(11倍)、金融服務(wù)(16.3倍)、化工(16.3倍)、房地產(chǎn)(17倍)和交運(yùn)設(shè)備(17.3倍)。與美國(guó)、香港等成熟市場(chǎng)相比，還要高出一些，例如目前恒生國(guó)企指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)等08年預(yù)測(cè)市盈率水平都不到15倍(據(jù)bloomgerg統(tǒng)計(jì))。

　　一些觀點(diǎn)認(rèn)為，如果考慮到上市公司的成長(zhǎng)性，A股市場(chǎng)當(dāng)前的溢價(jià)水平已經(jīng)不能算高了，尤其是部分行業(yè)如銀行、鋼鐵等，目前的估值較歷史水平出現(xiàn)大幅下降，且開(kāi)始與國(guó)際市場(chǎng)接軌，應(yīng)當(dāng)說(shuō)具備了一定的安全邊際。

　　還有觀點(diǎn)認(rèn)為，自今年以來(lái)，機(jī)構(gòu)對(duì)A股上市公司的盈利增速預(yù)測(cè)值逐步調(diào)低。綜合來(lái)看，目前對(duì)于全部A股上市公司08年凈利潤(rùn)增速的預(yù)期多在30%以下，甚至有機(jī)構(gòu)看到20%，而去年年底這個(gè)數(shù)值還基本在40%-50%之間甚至更高。這也正是導(dǎo)致市場(chǎng)估值中樞不斷下降的癥結(jié)所在。

　　但是，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的實(shí)際盈利狀況可能并不像想象中的那么慘，或者說(shuō)市場(chǎng)前期的表現(xiàn)已經(jīng)充分地反映了對(duì)于這方面的悲觀預(yù)期，未來(lái)左右市場(chǎng)走向的最關(guān)鍵因素恐怕將不再是宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　總體來(lái)看，目前采取觀望態(tài)度的投資者較為普遍。孰是孰非，等到4月底上市公司年報(bào)以及08年一季報(bào)披露完畢之后有望見(jiàn)分曉。恐怕這也是目前市場(chǎng)進(jìn)退方向不明的重要原因。(記者 王子芳)