中國證券報:存款準(zhǔn)備金率下調(diào) 股市或受驚震蕩

2008年06月10日 07:36 來源:中國證券報 發(fā)表評論

  央行決定再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,市場人士認(rèn)為,這會對投資者心理層面帶來影響,短期內(nèi)股指震蕩將加劇。

  市場資金依然充裕

  去年下半年以來,熱錢流入速度明顯加快,我國外匯儲備出現(xiàn)快速增長。今年以來,這一趨勢進(jìn)一步加劇,第一季度外匯儲備增幅高達(dá)40%,導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放量猛增,一季度增幅達(dá)35.9%。

  同時,由于資本市場表現(xiàn)不佳,今年以來銀行存款增長較快。在信貸緊縮的背景下,銀行存貸差大幅上升。一季度存貸差達(dá)14萬億元,貸存比下降至66%,貨幣市場面臨較大的資金過剩壓力。此外,大量央行票據(jù)將于6月份到期,這也會增加資金供給壓力。在加息等手段受限的情況下,為了保持貨幣供應(yīng)平穩(wěn),央行只好通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來回收流動性。

  “再次上調(diào)準(zhǔn)備金率,將在心理層面考驗(yàn)市場。”銀河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒認(rèn)為,由于準(zhǔn)備金率上調(diào)主要是針對新增流動性,因而不會對市場實(shí)際資金供給產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

  股市震蕩會加劇

  當(dāng)前,股市財富效應(yīng)大為減弱,資金流入市場的動力明顯不足。李鋒分析說,“在這種情況下,央行上調(diào)準(zhǔn)備金率和上周五美國股市大跌,A股短期震蕩將加劇,震幅也會加大!辈贿^,他指出,從估值水平看,目前A股市場已處于低估區(qū)域。由于新增通脹壓力逐月減小,再考慮到翹尾因素,9月份后通脹壓力有望明顯緩解,CPI漲幅可能會降到5%以下。

  在宏觀緊縮政策作用下,目前實(shí)際投資增長下降很快,外貿(mào)出口增速回落也比較明顯。隨著宏觀基本面出現(xiàn)變化,市場預(yù)期也會發(fā)生改變。李鋒認(rèn)為,股市大幅下跌的空間并不大。因?yàn)槭袌龉乐邓揭烟幱诘凸罓顟B(tài),做空動能也已在前期得到一定程度釋放。

  應(yīng)堅(jiān)持防御策略

  盡管市場普遍預(yù)計5月份CPI漲幅會有所下降,但此次再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率無疑表明宏觀緊縮的導(dǎo)向不會在短期內(nèi)改變。國都證券策略分析師張翔認(rèn)為,此次上調(diào)準(zhǔn)備金率對市場資金面的影響或許有限,但對整體經(jīng)濟(jì)的緊縮效果十分明顯。

  首先,銀行業(yè)的信貸規(guī)模受到約束,盈利增長受到影響。其次,一些企業(yè)特別是民營中小企業(yè),資金面可能會更緊,大小非減持的動力可能會更大。最后,房地產(chǎn)行業(yè)一直是銀行信貸收縮的主要對象,今后該行業(yè)的走勢難言樂觀。

  “綜合緊縮政策持續(xù)、通脹壓力未真正緩解的現(xiàn)實(shí)來看,上市公司業(yè)績增長面臨較大壓力,市場弱勢震蕩仍將是近期的主要趨勢,而且市場中短期也不存在系統(tǒng)性的機(jī)會!睆埾枵J(rèn)為,投資者應(yīng)堅(jiān)持防御策略,堅(jiān)決回避受緊縮政策影響的銀行、房地產(chǎn)行業(yè)等。(記者 趙彤剛)

編輯:唐偉杰】
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