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基金業(yè)內(nèi)人士:股市本身會適應通脹并具備免疫

2008年06月30日 10:02 來源:證券日報 發(fā)表評論

  2008A股投資國際論壇于6月28-29日在深圳舉行。本次論壇由某網(wǎng)站和深圳市金融顧問協(xié)會主辦,對于今年A股暴跌重要原因之一的通脹問題,論壇嘉賓做了集中探討。

  中歐基金投資總監(jiān)劉杰文表示,從歷史上來看,通脹對股市確實有影響,但是并沒有想象的那么可怕。股市本身是會適應通脹并具備免疫力的。

  劉杰文表示,對高通脹、高油價影響的無限放大,導致了A股市場快速下跌!疤貏e是在3000點以下還未止跌,實際上是不具備基本面支持的!鄙鲜兰o七十年代世界發(fā)生了石油危機,石油的價格暴漲十二三倍,帶來了全球的通脹,當時美元也是暴跌,但是牛市還是出現(xiàn)了。

  劉杰文回顧,在1972年,美國的股市非常瘋狂,平均市盈率炒到40多倍。在1973年石油危機的沖擊下,美國的股市開始掉頭,從1000點跌到570多點,跌了40%多。當時美國CPI飆升到了12%,美國的利率也加到了百分之十幾,GDP降為負3.8的增長,后來CPI在1979年-80年又創(chuàng)了14%高位。但是美國的股市在1976年反彈到高點,在1979、1980年CPI創(chuàng)新高的情況下,股市并沒有創(chuàng)新低,而是做了七八百點的調(diào)整,然后開始了一波歷史上最大的牛市。劉杰文說,日本的情況也非常類似,整個70年代有五年的時間CPI在8%以上,但股市就是從1975年開始走強,連續(xù)漲了15年,一直漲到1989年。

  劉杰文表示,因為投資者的恐懼心理影響,在第一次CPI飆升的時候影響會比較大。他認為,真正應該擔憂通脹的影響是在去年第四季度,現(xiàn)在市場已經(jīng)跌到2700點,通脹的影響充分包含在股票價格里面、甚至已經(jīng)過了頭。所以,“不要老拿通脹來說事兒”。

  華爾街投資大師胡立陽在演講中也證明,當年美國通貨膨脹達到世界記錄的15%時,股市不但沒有跌,還緩緩的上升。所以通脹并不可怕,要看它發(fā)生在什么地方。假設通脹發(fā)生在股市低點,它不但不會傷害股市,有時候對股市還有幫助。

  胡立陽認為,這次世界性通脹是假性需求造成的通貨膨脹,他稱為“泡沫通貨膨脹”,是主要由熱錢炒作形成的。這種泡沫通脹有三個現(xiàn)象:第一,不會維持很久,只會虛驚一場;第二,當石油價格不久出現(xiàn)拉回修正的時候,所有商品期貨都會一個個的開始價格松動;第三,泡沫通脹通常對應著一些股市、房市虛漲,這次是美國、歐洲的股市、房市呈現(xiàn)泡沫化狀況。

  胡立陽說,中國的GDP增長率連續(xù)4年半超過10%,創(chuàng)下了世界記錄,但是滬深股市卻創(chuàng)下了很遺憾的四項記錄:

  第一,中國創(chuàng)下了全世界最短的超級牛市。牛市的平均長度根據(jù)過去的統(tǒng)計是3年6個月。美國GDP3%的增長率玩了5年,越南GDP只有8%,而且還是這么小的市場,也玩了4年多,亞洲最短的一個牛市是發(fā)生在韓國,也玩了3年多。我們的滬深股市牛市只有兩年多一點,但是我們有10%的GDP,這簡直不可思議,簡直讓我們搞不懂。

  第二,A股市盈率只維持在20倍左右,這都是世界記錄。過去50年來全世界任何一個國家的GDP能夠超過7%、8%以上幾乎都沒有,不要講四年,只要連續(xù)二、三年,市盈率可以達到40、50倍。A股現(xiàn)在市盈率連20倍都不到,這也是一項紀錄。

  第三,這次熊市是非經(jīng)濟因素造成的,也就是心理因素造成的。所以我稱為迷你熊市。通常迷你熊市很少超過6、7個月,拉丁美洲有超過13個月,最短的迷你熊市只有2個月,但是中國維持了7、8個月之久,這也是一項紀錄。

  第四,本幣升值是一個非常重要影響股市的因素,人民幣未來還有5%?10%的升值空間,這是一個很龐大的升值空間。在這個龐大的潛力之下,中國的股市居然跌了50%,這是非常荒謬的。(屠海燕)

編輯:楊威】
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