“股指年內(nèi)再創(chuàng)新低”、“滬指年內(nèi)再創(chuàng)地量”、“跌破2400”，最近這些觸目驚心的股市詞語頻繁的出現(xiàn)在各大媒體網(wǎng)站的頁面上，回想去年股市的瘋狂，如今的市場早已"人約黃昏后"，與2007年牛市形成鮮明對比的是08年股指一路下挫，甚至創(chuàng)造過10連陰的記錄，股市市場的持續(xù)低迷，造成了市場觀望情緒嚴(yán)重，雖然年內(nèi)出臺了一系列的利好政策以及奧運(yùn)會的開幕，但都沒有刺激股指上揚(yáng)，為此，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)獨(dú)家采訪了著名評論員葉檀女士，探討當(dāng)前股市熱點(diǎn)問題。

　　股指下挫劍指"大小非"

　　股市從6000點(diǎn)到2300點(diǎn)的落差，似乎與管理層一貫的穩(wěn)步健康發(fā)展資本市場的基調(diào)格格不入，當(dāng)談到這一問題時，葉檀女士認(rèn)為目前造成股指下跌的原因很多，但最重要的有兩點(diǎn)，第一就是“大小非”解禁的問題。目前處于“大小非”解禁的高峰期，現(xiàn)在是股改之后檢驗市場承受能力的時候；第二是由于信貸緊縮政策帶來的負(fù)面影響，但由于目前信貸政策正在放松，政府投資會增加，中小企業(yè)的盈利能力會上升，通脹壓力正在逐步緩解，對股市的沖擊也在慢慢減小，因此造成股指下跌的最主要的原因應(yīng)該是“大小非”解禁。

　　針對“大小非”解禁的問題一直是眾多專家學(xué)者討論的焦點(diǎn)，復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場研究中心主任謝百三先生就認(rèn)為“大小非”的問題是股市下跌的關(guān)鍵所在。今明兩年多達(dá)數(shù)萬億元的解禁市值，絕不能用“影響不大”四個字來概括。恰恰相反，“大小非”問題的存在即便不會成為打壓市場的理由，但至少是抑制市場上行的壓力。股市有諺，“漲不上去就要跌”，面對巨大的潛在拋盤壓力，市場只有選擇向下。葉檀女士認(rèn)為雖然管理層不斷的出臺規(guī)范“大小非”的政策，但一直未有實(shí)質(zhì)性舉措，因此也沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，象證監(jiān)會人士表示“二次發(fā)售”細(xì)則將待合適時機(jī)公布這一消息，對股市不是利好是利空，種種舉措使得市場恐慌加劇，“大小非”的拋盤加劇，加速了股指的下挫。

　　前景依然光明 問題暨需解決

　　雖然目前A股市場存在這樣那樣的問題，比如說“大小非”解禁、內(nèi)幕交易、上市公司分紅、股改之后怎樣應(yīng)對的問題，但應(yīng)該看到中國股市的發(fā)展前景還是很光明的，像我國匯率市場化速度加快，個人兌換本外幣業(yè)務(wù)在京滬兩地試點(diǎn)這種措施就是對市場起到一定的依托作用。雖然目前只是單向的人民幣兌換成外幣，但為將來外資投資人民幣理財產(chǎn)品增加了一個通道。當(dāng)市場回暖、紅籌股等回歸之后，吸引全球資金接盤就是必然的選擇。

　　但要市場走向規(guī)范化，還需要把問題解決，葉檀女士在談到如何規(guī)范“大小非”問題時，給出三個建議：第一采用“休克療法”，就是在上市公司上市當(dāng)初就規(guī)范“大小非”的流通，不要再產(chǎn)生增量的問題，這樣做短期內(nèi)會造成整體估值重心的急劇下降；第二是把“大小非”的解禁與上市公司的強(qiáng)制分紅相結(jié)合，把“大小非”獲利與股東獲利聯(lián)系起來；第三就是把“大小非”全部納入大宗交易平臺，使得“大小非”在這個交易平臺找到自己匹配的交易對象，降低對二級市場的沖擊。

　　針對目前的熱點(diǎn)問題“救市”與“治市”，葉檀女士也發(fā)表了自己的看法，她認(rèn)為“救市”與“治市”是相輔相成的，并不矛盾，“治市”是中醫(yī)療法，“救市”是西醫(yī)療法，但首先應(yīng)該先“救”再“治”。對于如何“救市”，她也給出了建議：第一，根據(jù)市場供求關(guān)系，引導(dǎo)場外資金入場，包括國際資金；第二，根據(jù)一些具體的問題進(jìn)行調(diào)整，比如針對大小非進(jìn)行調(diào)整，針對投資者對上市公司的不信任進(jìn)行調(diào)整。

　　下半年對A股影響的政策展望

　　展望下半年可能影響A股的政策時，葉檀女士認(rèn)為有以下四點(diǎn)值得注意：

　　1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)將在下半年受到嚴(yán)峻考驗，宏觀調(diào)控政策有可能轉(zhuǎn)變，如果放松，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有利好影響，對股市有促進(jìn)作用。

　　2、規(guī)范“大小非”實(shí)質(zhì)性措施一直沒有出臺，如果市場一直低迷，下半年有可能出臺。

　　3、引入外部資金的工作還會繼續(xù)

　　4、“港股直通車”不會推出

　　投資者應(yīng)該看準(zhǔn)投資“風(fēng)向標(biāo)”

　　投資者在投資證券的時候，應(yīng)該看準(zhǔn)市場“風(fēng)向標(biāo)”，不應(yīng)盲目投資，就目前市場的幾個熱點(diǎn)的“風(fēng)向標(biāo)”葉檀女士談了自己的看法。

　　第一就是CPI數(shù)據(jù)。七月份CPI數(shù)據(jù)出臺后，股指并沒有象往常一樣，出現(xiàn)反彈行情，分析人士認(rèn)為股市對CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)不敏感了，葉檀女士認(rèn)為股市是一個提前反應(yīng)的市場，之所以CPI數(shù)據(jù)出爐而股指沒有反應(yīng)，是因為股指已經(jīng)提前反應(yīng)了，就像奧運(yùn)股在奧運(yùn)會前后表現(xiàn)天壤之別一樣，對于投資者來講，CPI對于股市是一個重要指標(biāo)，但并不是唯一的影響因素，目前對CPI下半年的預(yù)期已經(jīng)普遍降低，因此投資者在考慮CPI數(shù)據(jù)時，應(yīng)該綜合考慮。

　　第二是人民幣升值問題。由于前一段時間，人民幣兌美元匯率一直下跌，有分析認(rèn)為這是對出口貿(mào)易的利好消息，會對股市有一定的利好作用。葉檀女士認(rèn)為這是對市場的過于樂觀。人民幣這一段時間的震蕩，只是對美元的名義匯率的震蕩下行，但對歐元、日元的其它貨幣還是保持穩(wěn)定，目前名義匯率的走勢與實(shí)際匯率的走勢是相背離的，人民幣兌美元匯率的下行對股市并不存在實(shí)質(zhì)性利好關(guān)系，目前人民幣匯率是處于一個弱勢平衡狀態(tài)，從2005年到現(xiàn)在，人民幣升值將近20%的比例，基本已到上限。從最近一些數(shù)據(jù)顯示，美國、歐洲以及日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景并不看好，在如此的大環(huán)境下，股市對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期做出好轉(zhuǎn)的可能性比較小。

　　第三是社�；�金。大的理財產(chǎn)品都是市場的"風(fēng)向標(biāo)"，社保基金同樣也是。前一段時間有消息顯示社�；�金重新開戶，但后來又被證實(shí)社�；�金組合主打新股，市場空歡喜一場，葉檀女士認(rèn)為社保基金進(jìn)入市場有兩種方式，第一是打新股，但目前打新股的收益已經(jīng)普遍降低，收益率還不如長期債券，因此不會是持續(xù)的動作。第二種就是進(jìn)入二級市場和股權(quán)投資，但這些要保證市場在底部時，因此投資者可關(guān)注它們的動向。（李孟鵬）