救市還是要從扼制大小非流通入手

2008年09月25日 10:36 來源:廣州日?qǐng)?bào) 發(fā)表評(píng)論

  中國股市在下跌到1800點(diǎn)低位時(shí)終于迎來了救市措施,市場(chǎng)一舉重回2000點(diǎn)。但最近幾天,大盤在經(jīng)過了短暫的激動(dòng)以后,正逐步回到原狀,最明顯的特征是成交量已經(jīng)開始再度大幅減少。說明市場(chǎng)依然人心不穩(wěn),救市的效果能否維持下去,尚有疑問。

  市場(chǎng)在近期出現(xiàn)的暴跌當(dāng)然與美國次貸危機(jī)的驟然升級(jí)有很大關(guān)系,這也是促成我國政府緊急出臺(tái)救市政策的一個(gè)直接原因。但是,如果我們冷靜分析一下,就應(yīng)該承認(rèn),國際金融地震盡管氣勢(shì)洶洶,但由于我國資本市場(chǎng)還沒有與國際市場(chǎng)完全融通,它對(duì)我們產(chǎn)生的更多是心理影響。我們還是應(yīng)該從自身找原因。

  回顧將近一年來中國股市的走勢(shì),我們不難發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)從去年11月的6000多點(diǎn)高位走上連綿不止的下行道路,正好與股權(quán)分置改革基本完成,原來不能流通的國有股、法人股以大小非的面目批量上市的時(shí)間基本重合,源源不斷的大小非匯成了一股影響市場(chǎng)穩(wěn)定的重要力量。雖然大小非的解禁不等于它們已經(jīng)全部拋售,但它對(duì)投資者造成的心理壓力是前所未有的。這也就是最近一年來,為什么中國股市的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國際金融地震的源頭美國股市的一個(gè)根本原因。由于大小非的批量解禁,中國股市的流通規(guī)模在最近一年來迅速擴(kuò)大,已經(jīng)超過了市場(chǎng)的承受力。而國際金融地震,不過是在已經(jīng)不堪重負(fù)的駱駝身上加了最后一根稻草,何況其能量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止“一根稻草”那么輕巧。

  隨著近期密集救市政策的出臺(tái),是否要救市的爭(zhēng)論已經(jīng)結(jié)束,但怎樣才能收到救市的良好效果,卻仍是一個(gè)必須認(rèn)真討論的問題。從目前情況看,由于大小非的存在,近期的一些救市政策已經(jīng)難以收到理想效果。

  印花稅改為單邊征收,只是減輕了投資者的交易成本,無助于改變市場(chǎng)的基本面,而央企控股股東增持或回購上市公司股份,隨著時(shí)間的推移也會(huì)出現(xiàn)越來越復(fù)雜的難度。一方面,雖然央企上市公司在指數(shù)中占有很高的權(quán)重,它們的上升能夠有效拉高指數(shù),但個(gè)別公司股價(jià)的上升畢竟不等于全體公司股價(jià)的上升,大量邊緣公司股價(jià)的下跌將對(duì)權(quán)重股的上升起到拖累作用;另一方面,由于央企的流通盤太大,央企控股股東期望以增持來穩(wěn)定其股價(jià),在經(jīng)濟(jì)上的代價(jià)也很沉重,風(fēng)險(xiǎn)很大。

  而更為重要的是,如果對(duì)大小非不設(shè)限制,那么,央企權(quán)重股的上升,即使拉動(dòng)了所有公司股價(jià)上升,也會(huì)引出巨量的大小非拋盤,從而使拉動(dòng)指數(shù)的效果化為烏有,這在這幾天的市場(chǎng)中已經(jīng)可以看出苗頭。

  從目前態(tài)勢(shì)來看,大小非解禁的高潮將越來越密集。統(tǒng)計(jì)資料表明,在即將到來的10月份,又有70家上市公司的103.01億股大小非將獲解禁,較9月份增長(zhǎng)了59.43%,以最近的流通市值來考量,這部分解禁股的新增流通市值達(dá)到846.44億元,較9月份增長(zhǎng)80.15%。顯而易見,如果不對(duì)它們采取有效措施,此次救市的努力將付之東流。

  中國股市將近一年來的快速下跌,事實(shí)上已經(jīng)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì),市場(chǎng)管理部門已經(jīng)沒有多少回旋余地,必須對(duì)癥下藥,果斷推出有效果的救市策略。從目前的情況來看,以剛性手段扼制大小非的流通,是最為有效的救市策略。這并不是對(duì)大小非不公平,而是從中國國情出發(fā)的必要措施。只有從源頭上堵住了導(dǎo)致市場(chǎng)不穩(wěn)定的因素,中國股市才有可能從目前的被動(dòng)局面中解脫出來。 (周俊生)

編輯:位宇祥】
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