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三大機構(gòu)論股市:四季度重點關(guān)注防御型股票

2008年09月26日 10:14 來源:北京晨報 發(fā)表評論

  在政策暖風(fēng)頻吹下,A股出現(xiàn)恢復(fù)性上漲行情,指數(shù)從最低1802點上漲到當(dāng)前的2297.50點。對于即將到來的第四季度,主力機構(gòu)如何看待A股市場的走勢,又將采取何種投資策略呢?

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  1800點有望成為四季度市場的底部。如果政府保增長的決心逐步落實,甚至超過市場預(yù)期,我們預(yù)計四季度市場的合理估值區(qū)間為1800~2500點(以PB作為市場合理估值的標(biāo)準(zhǔn))。如果美國金融市場危機再度爆發(fā),或者我國刺激經(jīng)濟的政策低于預(yù)期,那么上證指數(shù)將回落至1550點附近。

  四季度宏觀經(jīng)濟受內(nèi)需和外需的影響難有起色,企業(yè)利潤下滑趨勢進一步明確,宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)向在短期內(nèi)也難以改變宏觀經(jīng)濟下滑的趨勢。所以四季度相對看好保經(jīng)濟增長目標(biāo)和加大政府支出所帶動的相關(guān)行業(yè),如基建、鐵路發(fā)展、建筑、水泥等;另外,考慮到融資融券預(yù)期,因此看好券商行業(yè),建議關(guān)注試點創(chuàng)新業(yè)務(wù)最多、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場占有率最高的券商龍頭股;最后建議投資者可關(guān)注資源稅改革預(yù)期下的電力和石油石化行業(yè)。

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  A股市場估值吸引力不斷上升,熊市估值水平出現(xiàn)。動態(tài)PE已經(jīng)與國際市場接軌。PB水平略高,但已回落至正常區(qū)間。目前指數(shù)只體現(xiàn)了盈利增長幅度,滬深300隱含回報率已經(jīng)達到2005年水平,如果利率水平降低,相對回報率將明顯提升。

  全球經(jīng)濟以及中國經(jīng)濟已經(jīng)進入下行周期,A股市場恢復(fù)到熊市估值狀態(tài)進行防御。主要配置一些經(jīng)濟下降周期中傳統(tǒng)防御型行業(yè),如超市、軟件及互聯(lián)網(wǎng)、旅游、醫(yī)藥等。受益于產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推動的行業(yè),如鐵路、軌道交通建設(shè)、節(jié)能環(huán)保、新能源設(shè)備。

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  從三季度的業(yè)績預(yù)告來看,三季度的業(yè)績可能會更差。三季度有583家公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,其中預(yù)減(包括首虧、續(xù)虧、預(yù)減和略減)公司223家,占比達38.25%,高于二季度的37.01%。四季度限售股解禁483億股,為2008年以來最高。四季度減持的壓力取決于國資委頒布上市公司增持及回購條例之后,上市公司是否會在A股市場上進行大規(guī)模相關(guān)操作。另外,市場對可能公布的二次發(fā)售政策的解讀也決定限售股減持的短期走向。

  我們認為,四季度上證指數(shù)運行區(qū)間為1800-2500點。建議投資者考慮弱周期、內(nèi)需主導(dǎo)及符合政策導(dǎo)向的行業(yè)及基金大幅殺跌下的低PE、低PB、高分紅的超跌反彈股。

編輯:楊威】
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