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股民期待中國(guó)版救市 媒體稱利好政策或陸續(xù)出臺(tái)

2008年10月15日 07:37 來(lái)源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  本周一,全球五大央行聯(lián)手救市,向市場(chǎng)注入無(wú)限量的美元,以緩解信貸和銀行間拆借市場(chǎng)壓力。受其影響,全球股市出現(xiàn)前所未有的暴漲,其中道瓊斯指數(shù)漲幅創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄。面對(duì)全球政府和央行的救市,中國(guó)股民無(wú)疑也迫切期待著中國(guó)版的救市。那么,中國(guó)救市可能從哪幾方面展開(kāi)呢?中國(guó)股市究竟還有哪些利好在后面呢?

  前期利好效果不明顯

  我們認(rèn)為,就中國(guó)而言,救股市的根本在于救經(jīng)濟(jì)。所以以減稅和推出大型經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的財(cái)政政策,才是當(dāng)前市場(chǎng)最迫切期待的利好。與此同時(shí),就股市本身而言,超跌就是最大的利好。我國(guó)股市在短短一年時(shí)間內(nèi),下跌幅度達(dá)到70%,滬綜指由最高6124點(diǎn)下跌到近期最低1802點(diǎn)。目前已出現(xiàn)同一公司A股報(bào)價(jià)低于其H股35%,這足以說(shuō)明A股結(jié)構(gòu)性低估的情況相當(dāng)嚴(yán)重。

  十七屆三中全會(huì)指出,要保持三個(gè)穩(wěn)定,一是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,二是金融穩(wěn)定,三是資本市場(chǎng)穩(wěn)定。當(dāng)前,管理層傳達(dá)了穩(wěn)定資本市場(chǎng)的信號(hào)。這意味著未來(lái)我們可能繼續(xù)看到一系列的維持市場(chǎng)穩(wěn)定的措施和政策出臺(tái)。從近期出臺(tái)的政策來(lái)看,主要包括四個(gè)方面:一是匯金公司和央企增持股票;二是調(diào)降印花稅;三是證監(jiān)會(huì)推出簡(jiǎn)化上市公司回購(gòu)的政策;四是融資融券政策醞釀出臺(tái)。

  從政策的短期效果來(lái)看,增強(qiáng)投資者信心的效果并沒(méi)有達(dá)到。在救市政策推出后,滬綜指出現(xiàn)了500點(diǎn)、約30%左右的反彈。隨后股指繼續(xù)回落到2000點(diǎn)附近。從最近兩天的情況來(lái)看,外圍市場(chǎng)大跌,我們也跟隨下跌(上周國(guó)企指數(shù)大跌22%,上證綜指跟隨大跌12%);但外圍市場(chǎng)大漲,我們則基本上沒(méi)有太大動(dòng)靜(本周前兩個(gè)交易日,國(guó)企指數(shù)大漲22%,上證綜指則僅上漲0.84%)。兩個(gè)市場(chǎng)不同的反應(yīng),表明了我們A股投資者信心依然疲弱,而H股投資者的信心則在逐漸恢復(fù)。

  三方面利好政策有望陸續(xù)出臺(tái)

  那么,目前市場(chǎng)需要怎樣的利好來(lái)推動(dòng)呢?大體而言,利好可以分為三個(gè)方面:一是增強(qiáng)市場(chǎng)投資者信心的利好;二是緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的利好;三是長(zhǎng)期市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)。

  首先,增強(qiáng)市場(chǎng)信心方面的利好政策,包括大股東增持、規(guī)范大小非解禁等。目前大股東增持還在陸續(xù)進(jìn)行之中,而規(guī)范大小非解禁則存在多方面的制約。但事實(shí)上,在目前點(diǎn)位下依然進(jìn)行大小非減持的法人,其主要原因可能是市場(chǎng)資金面趨緊導(dǎo)致。在這樣一個(gè)背景下,我們的貨幣政策和財(cái)政政策如果能夠適度放松,那么將極大緩解目前資本市場(chǎng)大小非的壓力。

  其次,緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的利好政策。這里面主要包括:財(cái)政方面的減稅和推出大型經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃;以及貨幣政策方面,諸如繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率和利率,從數(shù)量和價(jià)格兩個(gè)方面來(lái)活躍經(jīng)濟(jì),防止經(jīng)濟(jì)增速下滑過(guò)快,達(dá)到保增長(zhǎng)的目的。中金宏觀組預(yù)計(jì),在減稅方面,增值稅有望提供約1700億元的減免,和個(gè)人所得稅則可能降低500-800億元的稅收。貨幣政策方面,未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)基準(zhǔn)貸款利率將會(huì)下調(diào)81-135個(gè)基點(diǎn);存款利率下調(diào)27-81個(gè)基點(diǎn);存款準(zhǔn)備金率下調(diào)350-550個(gè)基點(diǎn)。

  值得關(guān)注的一項(xiàng)政策就是管理層對(duì)地產(chǎn)業(yè)的松綁。地產(chǎn)業(yè)價(jià)量齊跌的態(tài)勢(shì)已經(jīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了相當(dāng)明顯的壓力。預(yù)計(jì)未來(lái)政府將有可能對(duì)地產(chǎn)業(yè)考慮出臺(tái)適當(dāng)扶持措施。據(jù)媒體報(bào)道,多個(gè)地方政府如西安、河南、武漢、長(zhǎng)沙、廈門、成都、重慶、沈陽(yáng)等都推出各種支持、刺激購(gòu)房措施,如減免/補(bǔ)貼契稅、降低住房公積金貸款的首付比例、按揭貸款利率下調(diào)、放寬土地出讓限制等。

  其三,作為長(zhǎng)期市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)的一部分,融資融券和股指期貨的推出將對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)行產(chǎn)生正面影響。

  所以,總體來(lái)講隨著這些利好政策有望陸續(xù)出臺(tái),這些政策不僅將對(duì)增速大幅下滑的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的緩沖作用,而且對(duì)于股市運(yùn)行也將起到穩(wěn)定信心、提升價(jià)值、恢復(fù)上漲的作用。

  三重負(fù)面預(yù)期可能過(guò)度

  盡管長(zhǎng)期而言,證券市場(chǎng)運(yùn)行由價(jià)值主導(dǎo),但短期來(lái)看,預(yù)期則主導(dǎo)著市場(chǎng)的波動(dòng)。我們認(rèn)為,未來(lái)三方面的預(yù)期變動(dòng),將有利于A股的運(yùn)行。

  其一是經(jīng)濟(jì)下滑速度可能低于市場(chǎng)的預(yù)期。我們從剛剛出爐的前三季度進(jìn)出口的數(shù)據(jù)可見(jiàn)一斑。前三季出口增長(zhǎng)了22.3%,盡管增速出現(xiàn)了明顯的回落,但依然比多數(shù)分析人士預(yù)測(cè)的要樂(lè)觀的多。

  其二,上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄赡艿陀陬A(yù)期。最近銀行股接二連三進(jìn)行三季度預(yù)計(jì)預(yù)增,推動(dòng)了進(jìn)去該類股票的反彈。這可看作一個(gè)案例。

  其三,全球金融危機(jī)影響低于預(yù)期。按說(shuō),滬綜指由6124點(diǎn)回落到3000點(diǎn)就基本合理了,但由于全球金融危機(jī)的影響,滬綜指進(jìn)一步由3000點(diǎn)回來(lái)到最低1800點(diǎn)。而實(shí)際上,全球金融危機(jī)對(duì)于中國(guó)的影響并不大;相反,資源價(jià)格的大幅回落反而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利,為我們提供穩(wěn)定甚至廉價(jià)的原材料。(中證投資 徐輝)

編輯:張明】
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