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四季度A股向何處去?八類(lèi)行業(yè)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

2008年11月06日 14:01 來(lái)源:今晚報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  在全球經(jīng)濟(jì)面臨金融海嘯沖擊的大環(huán)境下,中國(guó)經(jīng)濟(jì)難言獨(dú)善其身,四季度A股是否還有機(jī)會(huì)?機(jī)會(huì)又在哪里?近日,銀華基金發(fā)布四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為,盡管宏觀基本面和企業(yè)盈利預(yù)測(cè)均有下行壓力,但市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)政策仍將不時(shí)為市場(chǎng)注入強(qiáng)心針,政策與經(jīng)濟(jì)基本面博弈之下,市場(chǎng)波動(dòng)性加劇將為投資者提供波段操作的機(jī)會(huì)。估值收縮趨于緩和也使投資者能夠逐步買(mǎi)入優(yōu)勢(shì)企業(yè)股票并持有。

  農(nóng)村消費(fèi)看點(diǎn)多

  銀華基金在報(bào)告中指出,受外需縮減的影響,出口將出現(xiàn)下滑;投資方面,無(wú)論是房地產(chǎn)行業(yè)還是工業(yè)企業(yè)均將受到貸款緊縮和利潤(rùn)下滑影響,投資規(guī)?s減;只有消費(fèi)總體上將保持平穩(wěn)增長(zhǎng),雖然政府消費(fèi)由于財(cái)政收入在下半年開(kāi)始的下降和預(yù)期中的寬松財(cái)政政策而下滑;城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)也將由于經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的收入下滑和股市樓市下跌帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)的縮水而下滑。但是,農(nóng)村市場(chǎng)消費(fèi)的增長(zhǎng)將在一定程度上對(duì)沖二者的下降,短期來(lái)看,農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)的推動(dòng)力主要來(lái)自農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲,而從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),農(nóng)村承包經(jīng)營(yíng)權(quán)土地流轉(zhuǎn)推進(jìn),農(nóng)村金融的興起,這將鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)投資,提高生產(chǎn)效率,提高農(nóng)民的整體收入。這些都將對(duì)農(nóng)村消費(fèi)增長(zhǎng)提供支持。

  盈利調(diào)整未充分

  銀華基金對(duì)工業(yè)企業(yè)層面利潤(rùn)增速和A股EPS增速的周期性研究都顯示目前市場(chǎng)的一致預(yù)期預(yù)測(cè)還是顯得樂(lè)觀了。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)從1976年開(kāi)始有7個(gè)明顯的周期,平均長(zhǎng)度約是5年,其中衰退期的平均持續(xù)時(shí)間是2年多。若預(yù)計(jì)2008年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速為10%,按衰退期中的利潤(rùn)平均增幅計(jì)算,若2009年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候,工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)2008年很可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。再考察A股半年度的EPS周期,在每個(gè)周期中其平均增速?gòu)母唿c(diǎn)下跌了-40%。而2008年上半年的EPS相對(duì)最高峰的2006年下半年還有近80%的增長(zhǎng),未來(lái)仍然可能面臨EPS下滑。

  八類(lèi)行業(yè)優(yōu)勢(shì)現(xiàn)

  銀華基金公司認(rèn)為,在宏觀基本面和企業(yè)盈利預(yù)測(cè)均有下行壓力的情況下,市場(chǎng)反彈的動(dòng)力主要來(lái)自政府相關(guān)政策的驅(qū)動(dòng)。市場(chǎng)在政策取向支持下的波動(dòng)性加劇一定程度上提供了跟蹤政策與基本面博弈方向,進(jìn)行波段操作的機(jī)會(huì)。從政策取向出發(fā),銀華基金建議重點(diǎn)關(guān)注以下主題和行業(yè)。首先是國(guó)企回購(gòu)主題。比如可關(guān)注低PB、高分紅收益率和具有資金或融資優(yōu)勢(shì)的國(guó)企;其次是降息主題,比如房地產(chǎn)、電力、建筑建材、工程機(jī)械、石油化工等。行業(yè)方面,銀華基金建議超配盈利確定性相對(duì)較好的防御性行業(yè)和政策取向支持的重點(diǎn)行業(yè)。(記者 曹?chē)?guó)慶)

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