中國(guó)股市的核心問(wèn)題，不在于浮在表面上的“大小非”，而是制度上的若干缺陷。中國(guó)股市最需要解決的是制度的改進(jìn)。建立一個(gè)對(duì)所有投資者權(quán)利平等的市場(chǎng)，才是中國(guó)股市的長(zhǎng)治久安之計(jì)。

　　滬深股市跌了70%后，仍然不現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，對(duì)于特大利好刺激也失去敏感，于是，十位教授聯(lián)名向政府有關(guān)部門(mén)上書(shū)，把救市提高到拉動(dòng)內(nèi)需，保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高度，并把市場(chǎng)問(wèn)題的癥結(jié)歸于“大小非”，提出了抑制措施。從網(wǎng)上的反饋看，支持這個(gè)聲明的人占了上風(fēng)。

　　股市繁榮對(duì)拉動(dòng)內(nèi)需肯定是有作用的，但是，這個(gè)作用畢竟是有限的；救市，肯定是應(yīng)該的，但是，采取由政府出面，甚至出資設(shè)立平準(zhǔn)基金的拔苗助長(zhǎng)式的做法，不但可能救不了眼下的市場(chǎng)頹勢(shì)，長(zhǎng)期看，還會(huì)引起更大的麻煩。

　　在經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)程中，最危險(xiǎn)的是失業(yè)增加，而只有投資才能增加就業(yè)，就業(yè)才是增加收入、刺激消費(fèi)更根本的基礎(chǔ)。所以，4萬(wàn)億的保增長(zhǎng)支出，著眼的多為基礎(chǔ)投資類(lèi)項(xiàng)目�？梢�(jiàn)，提振股市不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的切入點(diǎn)。

　　提振股市更不是十教授上書(shū)中所說(shuō)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的必然選擇。一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，靠的是物質(zhì)資源、人力資源、技術(shù)創(chuàng)新和制度改進(jìn)。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新和制度改進(jìn)，才是必然的選擇。資本市場(chǎng)雖然也是一個(gè)重要因素，但是并非核心的一環(huán)，股市說(shuō)到底不過(guò)是融資渠道。對(duì)于眼下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，善待中小企業(yè)，解決它們的間接融資難，對(duì)盡快走出經(jīng)濟(jì)下降通道，恐怕是更要緊的。資本市場(chǎng)表現(xiàn)糟糕，但實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)甚至崛起的國(guó)家和地區(qū)不在少數(shù)。

　　十教授上書(shū)認(rèn)為滬深股市下跌，主要是內(nèi)因造成的，說(shuō)白了就是“大小非”。沒(méi)人否認(rèn)“大小非”是股市下跌的原因，但是，說(shuō)“大小非”是核心原因，怕并不適當(dāng)�！按笮》恰笔枪蓹�(quán)分置改革的伴生物。去年的股市極度繁榮，就是股權(quán)分置改革的結(jié)果，極度繁榮也不是正常的，一方面，它反映了投資者對(duì)祛除籠罩多年的一塊心病后對(duì)股市未來(lái)發(fā)展增強(qiáng)了的信心，另一方面，機(jī)構(gòu)投資者和一部分理智的投資者，也對(duì)今后幾年“大小非”解禁的沖擊抱有的謹(jǐn)慎心理，抓緊時(shí)間賺一把就走�，F(xiàn)在的股市里，那些先知先覺(jué)的機(jī)構(gòu)投資者和理智股民，早已沒(méi)有了身影。

　　任何事情都有機(jī)會(huì)成本，滬深兩市一年多的持續(xù)下滑，就是對(duì)過(guò)往非理性繁榮的自我矯正�！按笮》恰苯饨�上市，是通過(guò)了股東大會(huì)批準(zhǔn)的，名義上得到了多數(shù)投資者的認(rèn)可，投資者對(duì)此都是明了的，而且應(yīng)該能做出理智的判斷和預(yù)先的調(diào)整。

　　外部因素對(duì)中國(guó)股市的影響，很難說(shuō)就比內(nèi)因差。這幾年流動(dòng)性泛濫是一個(gè)全球性的問(wèn)題，作為世界上增長(zhǎng)最快和對(duì)外資最具有吸引力的市場(chǎng)，國(guó)際游資覬覦中國(guó)股票市場(chǎng)，試圖分得中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一杯羹的想法久矣，究竟有多少游資進(jìn)入中國(guó)，又有多大比例沉淀在股市里，至今也沒(méi)個(gè)準(zhǔn)確說(shuō)法，不過(guò)，恐怕非小數(shù)目。否則就難以理解，股市的波動(dòng)與游資進(jìn)出節(jié)點(diǎn)的吻合，以及個(gè)別大名鼎鼎的投行唱空中國(guó)股市而實(shí)際做多的把戲。

　　今天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已具有非常高的對(duì)外依存度，石油、部分糧食品種等高度依賴(lài)外部供給，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市都有顯著影響，尤其是在國(guó)際資本流動(dòng)條件下，中國(guó)的貨幣政策已經(jīng)部分失去了獨(dú)立性，而人民幣匯率決定機(jī)制的改革，匯率形成機(jī)制的逐步市場(chǎng)化，也使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)而中國(guó)的資本市場(chǎng)與世界的聯(lián)系更為緊密。外部世界的變化，國(guó)際其他主要股市的變化，對(duì)滬深股市的影響已不能小覷。你生氣也罷，不服氣也罷，滬深股市就是很看紐約和香港股市的臉色，這不止是一種心理上的反應(yīng)，也是一種現(xiàn)實(shí)的反應(yīng)。在世界經(jīng)濟(jì)前景堪憂，國(guó)外股市持續(xù)低迷時(shí)，實(shí)在很難指望滬深股市獨(dú)善其身。

　　至于平準(zhǔn)基金，并沒(méi)有現(xiàn)實(shí)可操作性，弄不好，還可能把政府資金套牢。這里問(wèn)題多多，比如基金的錢(qián)從何而來(lái)？公共財(cái)政顯然不可以，憑什么拿全民的錢(qián)為股民服務(wù)？還有，由誰(shuí)來(lái)操作，買(mǎi)什么股票，在什么價(jià)位買(mǎi)，如果賠了錢(qián)怎么辦，由誰(shuí)負(fù)責(zé)?等等。實(shí)際上，一些國(guó)家過(guò)去確實(shí)采取過(guò)這個(gè)辦法，不過(guò)大多都取消了。美國(guó)股市跌得最慘烈的時(shí)候，也沒(méi)有推平準(zhǔn)基金。滬深股市的規(guī)模已今非昔比，政府有形之手，未必能勝過(guò)市場(chǎng)無(wú)形之手。

　　中國(guó)股市的核心問(wèn)題，是制度上的若干缺陷。比如當(dāng)初有“大小非”，是因?yàn)閷?duì)于所有制的片面理解，但是，新股的“大小非”繼續(xù)存在就沒(méi)有合適的理由；信息及時(shí)披露強(qiáng)調(diào)了多年，至今也沒(méi)有明顯進(jìn)展，黃光裕事件就是一個(gè)新的例證。建立一個(gè)對(duì)所有投資者權(quán)利平等的市場(chǎng)，才是中國(guó)股市的長(zhǎng)治久安之計(jì)。而制度的改進(jìn)，需要耐心，耐心，再耐心。(王福重)