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    評論:股市要擺脫"工具論" 大跌戳破晴雨表幻象
2009年02月19日 09:25 來源:新京報(bào) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

    2009年2月18日,湖北宜昌股民在證券交易所里或觀看股市行情或交易股票。當(dāng)日,滬深兩市低開低走,權(quán)重股集體殺跌讓市場信心喪失,在拋盤蜂涌影響下,上證綜指暴跌109.58點(diǎn),失守牛熊分界線,繼續(xù)向下尋求2200點(diǎn)支撐。截至收盤,上證綜指報(bào)收2209.86點(diǎn),跌幅4.72%;深證成指報(bào)收8083.50點(diǎn),跌幅4.46%。 中新社發(fā) 劉君鳳 攝

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  滬指在創(chuàng)造出天量資金流動紀(jì)錄之后猝然崩塌,連續(xù)兩天暴跌下行?此聘吒杳瓦M(jìn)的股指,竟然被監(jiān)管層調(diào)查貸款情況的一個(gè)小小舉動擊潰,這說明經(jīng)濟(jì)下行周期也可能存在狂熱,只要有合適的土壤,投機(jī)的因子就會發(fā)酵。

  由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行而無法找到好的投資項(xiàng)目,消費(fèi)市場的提振也仍顯乏力,原本應(yīng)該進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金進(jìn)入貨幣和資本市場避險(xiǎn)。意在提振信心的股市維穩(wěn)計(jì)劃,被異化成投機(jī)者狂歡的盛宴。其結(jié)果是經(jīng)濟(jì)與股市結(jié)構(gòu)性問題加重。

  比股市更投機(jī)的是某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家,他們重提股市反彈是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號這類論調(diào)。只要兩個(gè)事實(shí),就可以擊垮這些輕巧的言論:內(nèi)地是我國臺灣地區(qū)最大的元件出口目的地,而臺灣12月份的出口銳減了42%,陷入史上最嚴(yán)重的衰退;香港地區(qū)找不到存放數(shù)萬無主集裝箱的地方,有人建議將它們暫時(shí)存放在已經(jīng)退役的啟德機(jī)場。經(jīng)濟(jì)學(xué)家談經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與否,不看海運(yùn)數(shù)據(jù),不看債券指數(shù),不看除鋼鐵業(yè)以外的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)庫存與復(fù)工的情況,只看股市指數(shù)與信貸增長幅度,這樣做將延緩中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,是要害死人的。

  股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)之果,而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)之因,以為由股市就可透徹反推出經(jīng)濟(jì)形勢,是倒果為因,也是對我國股市中小股東話語權(quán)不足制度性障礙的刻意漠視。

  在濃厚的投機(jī)氣氛下,投資者在博取兩點(diǎn),一是打時(shí)間差。在年報(bào)季報(bào)全部出來和兩會之間的短暫間隙,將各行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、信貸增長等有譜沒譜的消息,全部都打包成一個(gè)超級大的利好包,放在市場上,以備看多者各取所需。二是博取資金,從2009年1月份新增信貸投向結(jié)構(gòu)來看,多增的8000億貸款中有6000億都是票據(jù)融資,剩余2000億是企業(yè)中長期貸款,而這顯然是由4萬億投資所帶動的政府項(xiàng)目貸款,真正企業(yè)自發(fā)的投資貸款需求依然不足,有數(shù)千億資金未投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

  要扭轉(zhuǎn)激勵(lì)機(jī)制并非易事,現(xiàn)狀已經(jīng)使股市喪失了融資功能,延緩了國企的并購重組步伐,如果進(jìn)一步下挫則會損傷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。

  因此,我們一方面聽到如下非正式渠道的聲明:銀監(jiān)會調(diào)研非針對股市,票據(jù)融資劇增尚屬正常,沒有游離實(shí)體經(jīng)濟(jì);另外一方面,雖然沒有改變向市場凈投入資金的局面,央行公開市場三個(gè)月正回購量猛增至1200億元,創(chuàng)下了其歷史最高紀(jì)錄。事實(shí)上,從本月初開始,3個(gè)月央票的發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)悄然加快,由原先的兩周發(fā)行一次,改為每周發(fā)行。此舉毫無疑問要推動短期資金價(jià)格水平上升,平抑連月突飛猛進(jìn)的票據(jù)融資。

  央行的做法雖然正確但格局太小,頭痛醫(yī)頭無法解決問題,擺脫患得患失之心,看清、解決主要矛盾是重中之重。

  中國經(jīng)濟(jì)首要問題是提振生產(chǎn)效率,只要能夠提高生產(chǎn)效率的制度就是好的激勵(lì)機(jī)制;股市的首要問題是擺脫工具論,股市淪為救市、救經(jīng)濟(jì)、救國企的工具,只能在政策市、投機(jī)市的輪回中從一個(gè)極端走到另一個(gè)極端。資本市場制度建設(shè)的話已經(jīng)說得太多,在沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展前,任它自行發(fā)展便好,不必再戴上國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的光環(huán)。(葉檀 上海 財(cái)經(jīng)評論人)

【編輯:楊威
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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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