五月A股迎來開門紅，股指雖然盤中震蕩加劇，但隨著地產(chǎn)、銀行等主流板塊的啟動，大盤最終有驚無險，收盤再創(chuàng)年內(nèi)新高，并且突破了2600點整數(shù)關(guān)口。筆者認(rèn)為，從總體上看，由于大盤藍(lán)籌股啟動，“二八”現(xiàn)象重現(xiàn)，大盤有望進(jìn)入主升段，將前期目標(biāo)位由2700點提高至3000點。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板推出無礙主板運行，其具體影響類似于中小板以及權(quán)證的推出，因此關(guān)鍵仍然是主板何時恢復(fù)新股IPO。5月8日，深圳證券交易所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》，向社會公開征求意見，有關(guān)意見或建議可于5月22日前反饋。創(chuàng)業(yè)板細(xì)則的推出標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板上市更進(jìn)了一步。創(chuàng)業(yè)板籌備已久，無論是心理沖擊還是資金分流預(yù)期的影響都已經(jīng)弱化。因此，我們關(guān)注的焦點應(yīng)該是主板IPO何時恢復(fù)。

　　從歷史上看，幾次恢復(fù)新股發(fā)行之前的大盤市盈率水平都在25-28倍之間，如果此次恢復(fù)新股發(fā)行仍然參照歷史PE水平，對應(yīng)當(dāng)前上證綜合指數(shù)應(yīng)在3000點左右。短期內(nèi)投資者應(yīng)該更多關(guān)注主板恢復(fù)新股發(fā)行的動態(tài)，主板恢復(fù)新股發(fā)行對A股影響將更加深遠(yuǎn)，無論是新股發(fā)行制度改革后形成的新定價機制，還是一、二級市場資金的重新分配，對大盤影響都遠(yuǎn)大于創(chuàng)業(yè)板推出。

　　其次，區(qū)域振興接替產(chǎn)業(yè)振興，新利好政策不斷，引導(dǎo)行情向縱深發(fā)展。前期市場擔(dān)心十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃完成之后，新刺激政策的缺失將導(dǎo)致市場熱點匱乏。但是從新的政策路線圖看，為了盡快振興經(jīng)濟(jì)，有關(guān)方面仍相繼出臺多項政策刺激多個行業(yè)與地區(qū)：繼降低住房、煤炭等11個行業(yè)項目資本金比例之后，又出臺了上海雙中心建設(shè)、海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)等區(qū)域振興計劃，未來深圳、北部灣、成渝等區(qū)域振興也都在熱烈討論之中。

　　可以說，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度越大，出臺刺激經(jīng)濟(jì)措施的可能性就越大。不僅中國，全球系列刺激經(jīng)濟(jì)計劃都已經(jīng)產(chǎn)生了積極效果，美國銀行壓力測試結(jié)果好于預(yù)期，資本市場也都給予了正面回應(yīng)。這絕不是朦朧炒作，而是對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提前反映。

　　第三，“八二現(xiàn)象”向“二八現(xiàn)象”轉(zhuǎn)化，標(biāo)志著行情有望進(jìn)入主升段�；仡櫛据喰星�，最主要的特點是：以利好政策預(yù)期與事件刺激為引線，游資居于主導(dǎo)地位，高市盈率題材股漲幅遠(yuǎn)超大盤，也遠(yuǎn)超金融、地產(chǎn)等主流板塊。而從上周后半段開始，大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)啟動跡象，甚至長期低迷的中石油、中石化等大笨象也出現(xiàn)起舞跡象。

　　筆者認(rèn)為，沒有大盤藍(lán)籌股參與的行情不是一輪完整的行情，歷次行情也均以題材股為起始，以大盤藍(lán)籌股上漲為終點。所以大盤藍(lán)籌股啟動標(biāo)志著行情進(jìn)入到了主升段，同時也有可能預(yù)示著行情進(jìn)入到了高風(fēng)險區(qū)域。就短期而言，大盤藍(lán)籌股并未形成泡沫，銀行、鋼鐵、地產(chǎn)等板塊估值仍屬合理，短期泡沫化并不嚴(yán)重。

　　展望近期市場走勢，行情進(jìn)入到以金融、地產(chǎn)、石油石化板塊為主導(dǎo)的主升段，機會與風(fēng)險并存，結(jié)構(gòu)分化仍將非常突出。預(yù)計大盤將依托5日均線穩(wěn)步上行，短期突破2700點幾無懸念；在權(quán)重指標(biāo)股的配合下，中期沖擊3000點的成功概率也在加大。

　　在操作策略上，投資者面臨持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求。從風(fēng)險收益比看，繼續(xù)持有高市盈率題材股已經(jīng)不合時宜，新能源、航天軍工、創(chuàng)投等主流題材股雖然仍有反復(fù)表現(xiàn)的機會，但估值約束最終將引發(fā)價值回歸，穩(wěn)健的投資者應(yīng)該見好就收。在藍(lán)籌股方面，我們建議重點關(guān)注銀行、鋼鐵、一線地產(chǎn)、鐵路、交通運輸板塊的補漲機會。在區(qū)域振興方面，我們?nèi)匀恢虚L期看好上海本地股，如中華企業(yè)、錦江股份等；此外，短期建議重點關(guān)注深圳本地股，如深圳機場、鹽田港等。(長城證券　張勇)