本周二，效仿歐洲各國的銀行注資方案，美國總統(tǒng)布什宣布動(dòng)用2500億美元收購金融機(jī)構(gòu)股權(quán)，從而捅破了金融機(jī)構(gòu)“國有化”這一層窗戶紙。盡管歐美各國對于這樣一種“大膽”的救市方式仍有爭議，兩地銀行間拆借市場呈現(xiàn)出的松動(dòng)跡象卻讓人們看到了一線曙光。

　　細(xì)則一：2500億美元入股金融機(jī)構(gòu)

　　當(dāng)天，美財(cái)政部宣布的救市細(xì)則分三個(gè)部分。第一部分，政府將按銀行注資方案的條款清單從銀行收購2500億美元的無投票權(quán)高級(jí)優(yōu)先股，首批入股對象為包括花旗和高盛在內(nèi)的九大銀行。這也是最引發(fā)爭議的一個(gè)舉措，被認(rèn)為是美國政府自二戰(zhàn)以來對私有企業(yè)所有權(quán)的最大“襲擊”。

　　事實(shí)上，在美國國會(huì)通過7000億美元救援計(jì)劃時(shí)，人們還沒有想到會(huì)通過“政府入股”這么激進(jìn)的方式來救市。法案中強(qiáng)調(diào)的也是通過購買金融機(jī)構(gòu)與抵押貸款相關(guān)的問題資產(chǎn)來實(shí)施注資。然而事態(tài)惡化的速度和程度超出了美國政策制定者的想象，以英國為首的歐洲各國直接入股金融機(jī)構(gòu)的救市計(jì)劃也大大刺激了美國財(cái)政部。過去一個(gè)月的時(shí)間證明，“懷柔”政策已經(jīng)不足以應(yīng)對危機(jī)。

　　不過，相對于英國對入股銀行的苛刻條件，美國政府還是盡量從細(xì)節(jié)上淡化政府控制的色彩。這份美國版的“國有化”方案并沒有要求接受注資的銀行取消股息派發(fā)，也沒有要求高管辭職，只是提出要嚴(yán)格限制高管薪酬、禁止向高管提供“金色降落傘”以及要求相關(guān)高管返還此前獲得的不合理薪酬等。此前，美國聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席查爾斯·舒默在寫給保爾森的一封信中強(qiáng)調(diào)，必須通過限制高管激勵(lì)性薪酬和股息等方法來確保各銀行堅(jiān)持從事“安全、可持續(xù)而不是怪異的金融活動(dòng)”。他說，不應(yīng)該讓這些金融機(jī)構(gòu)覺得獲得這些注資是件輕而易舉的事情，“你要讓他們看到胡蘿卜，但同時(shí)也要讓他們看到大棒�！�

　　按照各方達(dá)成的協(xié)議，各大銀行對于政府持有的高級(jí)優(yōu)先股，在頭五年將每年支付5%的累積股息，五年后年度股息率將調(diào)升至9%。政府同時(shí)還會(huì)收取優(yōu)先股票面價(jià)值的15%作為保證金。這樣，如果股價(jià)上揚(yáng)，則納稅人可以分享利益；如果股價(jià)走低，損失的也只是保證金部分。

　　不過，周二美股并沒有因?yàn)檫@樣的巨額注資舉措而延續(xù)周一的創(chuàng)紀(jì)錄暴漲，反而因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心銀行利潤下降而走低。具有戲劇性的是，周一繼英國政府宣布入股皇家蘇格蘭銀行、哈利法克斯銀行和勞埃德銀行后，這三家銀行的股價(jià)也都逆市下跌，原因是持股人持有的股票價(jià)值因?yàn)檎�府資本的注入而被沖淡了。

　　對于“國有化”的激進(jìn)之舉，美國民主黨和共和黨總統(tǒng)候選人也出現(xiàn)了分歧。民主黨候選人奧巴馬認(rèn)為，布什政府此舉將使納稅人更有機(jī)會(huì)拿回被政府用作救市計(jì)劃的稅款，而且會(huì)使得財(cái)政部對金融機(jī)構(gòu)使用救援資金進(jìn)行更好的管理。而其對手麥凱恩則強(qiáng)調(diào)，收購金融機(jī)構(gòu)股權(quán)只能是一項(xiàng)暫時(shí)措施，形勢如果好轉(zhuǎn)，政府應(yīng)該盡快從收購股權(quán)等救援措施中脫身，因?yàn)檎J(rèn)真監(jiān)管才是政府分內(nèi)之事。

　　細(xì)則二：為2億美元銀行債務(wù)提供擔(dān)保

　　細(xì)則的第二部分規(guī)定，美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)將為近2億美元的銀行債及儲(chǔ)蓄存款提供擔(dān)保，該計(jì)劃適用于銀行同業(yè)之間在2008年10月14日至2009年6月30日期間發(fā)行的無擔(dān)保優(yōu)先債，擔(dān)保時(shí)間為3年。這一措施也與眼下歐洲各國的做法類似，目的都是解凍銀行間的拆借市場。自危機(jī)爆發(fā)以來，由于對同業(yè)機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量和信用喪失信心，歐美兩地的銀行間拆借利率屢屢攀升，與政策利率的利差一再擴(kuò)大，與此同時(shí)各大銀行仍在竭力削減同業(yè)拆借�；謴�(fù)銀行間拆借市場的活力已經(jīng)迫在眉睫，這直接關(guān)系到整個(gè)金融市場乃至宏觀經(jīng)濟(jì)平衡的運(yùn)行。

　　事實(shí)上，得益于近期各國政府出臺(tái)的救市猛藥，全球信貸市場的緊張局面已出現(xiàn)緩解跡象。14日3個(gè)月期美元倫敦同業(yè)拆借利率從前一交易日的4.75%回落至4.64%。上周三該利率一度飆升至5.38%，而一個(gè)月前還不到3%。當(dāng)日歐洲3個(gè)月期歐元?dú)W洲銀行同業(yè)拆借利率也從前一交易日的5.32%回落至5.24%。與此同時(shí)，15日日本、香港、新加坡等地銀行間拆借利率也分別出現(xiàn)9月份以來的首次下降。銀行借貸成本的下降對于眼下的金融危機(jī)來說無疑是最好的消息，雖然目前歐美市場利率與政策利率利差仍然分別高達(dá)1.5和3個(gè)百分點(diǎn)，距離恢復(fù)正常還差之甚遠(yuǎn)，但相比于過去一周，已有許多專家認(rèn)為“情況有所進(jìn)步”。

　　細(xì)則三：存款保險(xiǎn)范圍擴(kuò)至無息賬戶

　　細(xì)則的第三部分規(guī)定，F(xiàn)DIC將把存款保險(xiǎn)覆蓋范圍擴(kuò)大至所有無息賬戶，以幫助小型企業(yè)滿足日常運(yùn)營需要。本月早些時(shí)候，美國國會(huì)已經(jīng)將FDIC的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)上限調(diào)至25萬美元，據(jù)估計(jì)這一保險(xiǎn)范圍可覆蓋約68%的小企業(yè)存款，新規(guī)則則將所余的32%亦納入保險(xiǎn)之列。

　　美政府出臺(tái)這一措施的背景是，其國內(nèi)聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意到，近期小型企業(yè)客戶正在將存款從中小銀行向大銀行轉(zhuǎn)移，這對于中小銀行來說是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)，對于整個(gè)金融體系來說也意味著更多的不確定因素。華盛頓斯坦福集團(tuán)金融服務(wù)政策分析師杰里特·塞伯格認(rèn)為，實(shí)施無限額存款保險(xiǎn)并不能解決現(xiàn)有的問題，但是能夠幫助減少中小銀行尋求隔夜拆借失敗所帶來的威脅。他說：“減少了這種威脅，就可以鼓勵(lì)銀行間彼此拆借，從而有利于恢復(fù)信貸市場的正常功能�！� (記者　陶冶)