業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為:人民幣升值還會(huì)持續(xù)一年以上

2008年07月17日 07:39 來源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  匯改三年,人民幣對(duì)美元的累計(jì)升幅已經(jīng)超過21%,奧運(yùn)會(huì)之后的年內(nèi)剩余時(shí)間里,人民幣對(duì)美元升速將會(huì)適度放緩。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,人民幣的升值進(jìn)程至少還會(huì)持續(xù)一年以上,“5時(shí)代”可能是本輪升值的歇腳點(diǎn)。

  人民幣匯率非均衡升值

  三年來,人民幣匯率一直呈現(xiàn)非均衡升值的特點(diǎn)。7月16日,人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8128,較匯改前升值21.48%。美元下跌是人民幣匯率較快升值的重要推動(dòng)力,統(tǒng)計(jì)顯示,匯改以后,美元指數(shù)下跌了20%左右。由于港幣與美元維持聯(lián)系匯率制度,同期人民幣對(duì)港幣的升值幅度與對(duì)美元升幅基本相當(dāng),為21.76%。

  但是,人民幣對(duì)其他幾種貨幣的升幅卻小得多甚至出現(xiàn)貶值情況。7月16日,人民幣對(duì)百日元中間價(jià)報(bào)6.5017,較匯改前升值12.48%,對(duì)歐元中間價(jià)報(bào)10.8375,貶值7.81%;對(duì)英鎊中間價(jià)報(bào)13.6566,較2006年8月1日升值8.98%(人民幣對(duì)英鎊中間價(jià)自2006年8月1日起開始公布),同期人民幣對(duì)美元升值17.03%。

  人民幣匯率的非均衡升值在有效匯率變動(dòng)中看得更加清楚。根據(jù)國(guó)際清算銀行公布的數(shù)據(jù),2008年6月人民幣名義有效匯率指數(shù)為102.88,較三年前上漲9.74%,遠(yuǎn)小于同期人民幣對(duì)美元20.66%的升幅。

  市場(chǎng)人士解釋說,這主要是由人民幣匯率中間價(jià)確定方式?jīng)Q定的。人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)是中國(guó)外匯交易中心于每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前向所有銀行間外匯市場(chǎng)做市商詢價(jià)后經(jīng)過一定的處理后得到,而人民幣對(duì)歐元、日元等其他貨幣匯率的中間價(jià)分別根據(jù)當(dāng)日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)與上午9時(shí)國(guó)際外匯市場(chǎng)這些貨幣對(duì)美元的匯率套算確定。

  因此,國(guó)際市場(chǎng)上美元對(duì)這些貨幣的大幅下跌導(dǎo)致人民幣對(duì)各主要貨幣的非均衡升值。如匯改以來,美元對(duì)歐元在國(guó)際市場(chǎng)上貶值了25%左右。

  升值至少還將持續(xù)一年以上

  今年以來,人民幣對(duì)美元已經(jīng)升值7.22%,升幅遠(yuǎn)超去年全年。在經(jīng)歷了4月上旬到5月中旬的橫向盤整后,近兩個(gè)月人民幣對(duì)美元重拾快速上揚(yáng)勢(shì)頭。

  對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰預(yù)計(jì),年末人民幣對(duì)美元匯率將會(huì)在6.6-6.7之間,但也不能排除到達(dá)6.5一線的可能。這意味著全年人民幣對(duì)美元的升值幅度將會(huì)在10%左右,而從現(xiàn)在到年末,還將有1.68%-3.22%的升值空間,即使按照極值6.5計(jì)算,也只有4.81%,下半年的整體升值速度將會(huì)明顯放緩。具體來看,奧運(yùn)會(huì)之前人民幣匯率仍將會(huì)維持快速升值勢(shì)頭,之后升速會(huì)穩(wěn)步放緩。

  交易員指出,美元目前面臨的困境給年內(nèi)人民幣匯率走勢(shì)帶來挑戰(zhàn)。近期美國(guó)金融市場(chǎng)暴露出的嚴(yán)重問題對(duì)美元構(gòu)成壓力,歐元對(duì)美元一度升破1.60。但有外匯分析師認(rèn)為,不排除美元在扛過此輪重壓后強(qiáng)勁反彈的可能。如果那樣,人民幣匯率升速將會(huì)順勢(shì)放緩。

  展望未來,丁志杰認(rèn)為,明年人民幣仍將會(huì)繼續(xù)升值,目前尚未有貶值之虞。但就匯率而言,6個(gè)月到1年屬于長(zhǎng)期預(yù)測(cè),超過1年的匯率預(yù)測(cè),無論是經(jīng)濟(jì)基本面分析法還是技術(shù)分析法,都顯得力不從心,透過歷史看未來,經(jīng)驗(yàn)主義也許更為實(shí)用。

  1994年人民幣匯率并軌之前,官方匯率是5.7,調(diào)劑市場(chǎng)匯率是8.7。盡管當(dāng)時(shí)5.7的水平一定程度上高估了人民幣,但是此后10多年中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高逐步修正了高估。正因?yàn)槿绱,業(yè)內(nèi)一種普遍的看法是,人民幣對(duì)美元的匯率回到“5時(shí)代”,單邊的升值預(yù)期才可能結(jié)束。(記者 張曙東)

編輯:楊威】
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