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油價(jià)下跌股市趨暖 中國(guó)“從緊”政策預(yù)期放松

2008年07月29日 08:33 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  震蕩上行概率大 信心恢復(fù)是關(guān)鍵

  本周一滬深股市在國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌、國(guó)內(nèi)宏觀緊縮政策或適當(dāng)放松預(yù)期等因素影響下,保持強(qiáng)勢(shì)震蕩格局。分析人士指出,當(dāng)前影響股市的內(nèi)外因素有明顯轉(zhuǎn)暖的趨勢(shì),投資者信心的恢復(fù)將成為市場(chǎng)反彈的最大動(dòng)力,近期大盤(pán)震蕩上行的概率偏大。當(dāng)然,投資者對(duì)反彈高度也不宜期望過(guò)高,3000點(diǎn)之上壓力仍大。

  “從緊”預(yù)期或有改變

  上周五中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議,研究了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào),要把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過(guò)快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),把抑制通貨膨脹放在突出位置。另外,上周末央行公布貨幣政策委員會(huì)08年第二季度例會(huì)聲明,稱(chēng)下一步央行將按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署,正確把握金融調(diào)控的重點(diǎn)、節(jié)奏和力度,維護(hù)總量平衡,為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。

  分析人士表示,“一保一控”成為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),體現(xiàn)出政策對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重視,在保證國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上,調(diào)控措施在小范圍內(nèi)適度微調(diào)可以預(yù)期。

  申銀萬(wàn)國(guó)證券認(rèn)為,出于通脹下行和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的考慮,下半年出臺(tái)新的總量型緊縮政策的必要性和可能性進(jìn)一步降低。在總體基調(diào)基本穩(wěn)定的情況下,預(yù)計(jì)將主要通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策解決經(jīng)濟(jì)中存在的問(wèn)題,包括進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi),推進(jìn)要素價(jià)格改革,通過(guò)政策調(diào)整緩解出口企業(yè)困難和中小企業(yè)融資難、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)等問(wèn)題。綜合而言,下半年總體上處于穩(wěn)增長(zhǎng)、防通脹階段,防通脹仍是政策的核心;考慮到通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),信貸要到奧運(yùn)會(huì)后甚至四季度才會(huì)趨松。

  國(guó)泰君安證券指出,目前政策重心已經(jīng)在不知不覺(jué)中出現(xiàn)微妙調(diào)整,雖然繼續(xù)堅(jiān)持將抑制通脹放在突出位置,但對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)開(kāi)始逐漸浮現(xiàn),并將成為下半年調(diào)控的重要基調(diào)之一。目前為防止通脹反彈,短期內(nèi)政策只會(huì)進(jìn)行微調(diào),市場(chǎng)受此消息影響將獲得一定支撐,但政策調(diào)整已經(jīng)部分被市場(chǎng)預(yù)期,不構(gòu)成重大利好。長(zhǎng)期來(lái)看,未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)仍然難改向下趨勢(shì),但隨著經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)下滑,投資和出口的增速都將放緩,尤其是房地產(chǎn)行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步下滑,預(yù)計(jì)9月后政策會(huì)做出更大的調(diào)整,這將是下半年更大的投資機(jī)會(huì)。

  中金公司指出,宏觀調(diào)控主要目標(biāo)的轉(zhuǎn)變,顯示在經(jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)下,調(diào)控基調(diào)出現(xiàn)調(diào)整,基本印證了研究員此前“緊貨幣防通脹,適度寬財(cái)政防滯漲,先抑后揚(yáng)揚(yáng)財(cái)政”的觀點(diǎn),政策可能出現(xiàn)一些微調(diào),但不會(huì)改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)一同進(jìn)入下降周期的局面。

  油價(jià)回落 信心恢復(fù)

  前段時(shí)間國(guó)際油價(jià)連創(chuàng)新高,對(duì)各國(guó)股市形成巨大的壓制,極大打擊了投資者的信心。然而從上上周以來(lái),國(guó)際油價(jià)連續(xù)回落,已經(jīng)跌至每桶123美元左右,較高點(diǎn)累計(jì)跌幅超過(guò)15%。

  招商證券認(rèn)為,油價(jià)大跌對(duì)原油消費(fèi)大國(guó)——美國(guó)、中國(guó)、印度、日本等構(gòu)成利好,亞太市場(chǎng)普遍反彈。近兩周15%以上的跌幅緩解了世界經(jīng)濟(jì)的通脹憂(yōu)慮,使各國(guó)在貨幣政策調(diào)整上可以更多地重視增長(zhǎng)。高油價(jià)使石油美元仍可繼續(xù)支持中東等資源國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),中國(guó)因此也可以緩解通脹壓力,有利于保持更好的出口拉動(dòng)。如果油價(jià)轉(zhuǎn)入震蕩走勢(shì),投資者的信心也有望從悲觀轉(zhuǎn)向積極,足以支撐一個(gè)至少是中等級(jí)別的反彈。按估值模型測(cè)算,08年A股合理PE上限為20倍,對(duì)應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)位在3300點(diǎn)附近。

  申銀萬(wàn)國(guó)證券對(duì)于油價(jià)下跌對(duì)股票市場(chǎng)的影響持樂(lè)觀態(tài)度,認(rèn)為全球需求放緩帶來(lái)油價(jià)先行回落對(duì)中國(guó)是件好事情。一方面,油價(jià)下跌直接減輕工業(yè)企業(yè)的成本壓力,帶來(lái)盈利改善預(yù)期;另一方面,全球需求萎縮帶來(lái)油價(jià)下跌,為我國(guó)提供了擴(kuò)張內(nèi)在需求的空間。分析師對(duì)中國(guó)未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況并不非常悲觀,但認(rèn)為股票市場(chǎng)仍需要時(shí)間等待需求環(huán)境趨于穩(wěn)定。長(zhǎng)期看,分析師對(duì)通脹壓力仍保持警惕,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張仍帶來(lái)長(zhǎng)期的資源價(jià)格上漲動(dòng)力,中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否轉(zhuǎn)型成功非常重要。

  在操作上,國(guó)海證券表示,因政策面偏暖,盡管市場(chǎng)上行空間有限,但奧運(yùn)會(huì)前大盤(pán)震蕩上行的概率偏大。投資者可耐心持股,但不要盲目追漲一些累計(jì)漲幅較大的概念題材股。(韓晗)

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