滬深股市總市值五個(gè)月縮水10萬億 牛市已終結(jié)?

2008年03月19日 09:13 來源:人民日報(bào) 發(fā)表評論

  滬深股市總市值5個(gè)月縮水10萬億元,滬指跌破3700點(diǎn)——這一輪牛市是否已終結(jié)?

  又是一根長長的陰線!

  3月18日,上證綜指連破3800點(diǎn)、3700點(diǎn)兩關(guān),最低已逼近3600點(diǎn),收于3668.90點(diǎn),下跌3.96%。

  同日,深成指收于12489.02點(diǎn),下跌5.44%。兩市A股中僅有30只上漲,近1400只股票下跌,其中近300只股票跌停。

  事實(shí)上,從3月4日開始,股市即開始進(jìn)入下跌通道。上證綜指從3月4日的4450點(diǎn)一路下挫,輕松擊破4000點(diǎn)、3800點(diǎn)、3700點(diǎn)等指數(shù)關(guān)口,其間幾乎沒有像樣的反彈。投資者信心受到較大打擊,市場人氣渙散。

  至此,從去年10月中旬至今,短短的5個(gè)月時(shí)間,滬深股市總市值已縮水約10萬億元,與去年10月的最高點(diǎn)相比,減少了1/3。

  高位調(diào)整——

  不能輕言熊市到來

  從去年10月16日上證綜指見頂6124.04點(diǎn)以來,股市已調(diào)整5個(gè)多月,幅度則已超過40%。如此長時(shí)間、大幅度的調(diào)整,讓很多投資者都產(chǎn)生疑問,持續(xù)兩年的牛市是否已經(jīng)結(jié)束?

  市場人士分析,股市調(diào)整與大小非解禁、國際股市下跌、再融資風(fēng)波、雪災(zāi)等事件性因素直接相關(guān),但根本性因素在于兩年牛市累積的漲幅過大,市場估值過高。

  以2005年的998點(diǎn)為起點(diǎn),股市整體漲幅超過6倍,大盤藍(lán)籌股在最高點(diǎn)的市盈率超過40倍,股市難以在長時(shí)期內(nèi)支持過高的估值。

  從外部環(huán)境看,從去年四季度開始,宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度開始放緩。與此同時(shí),物價(jià)上漲水平卻在不斷攀升。雖然目前經(jīng)濟(jì)整體狀況并非是“滯脹”,但原來那種“高增長+低通脹”的良好外部環(huán)境已經(jīng)有所變化,處于高位的股市必然會(huì)對這種變化做出反應(yīng)。

  銀河證券分析師張新法認(rèn)為,2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,由于信貸投放減少、外貿(mào)順差規(guī)模下降等原因,貨幣供應(yīng)量增幅出現(xiàn)明顯回落。從緊的貨幣政策抑制資產(chǎn)價(jià)格上漲的效應(yīng)可能會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)出來。

  然而,盡管目前市場走勢下跌較為迅猛,但依然不能輕言熊市到來。中信證券研究人員分析,從牛市的演化過程看,在經(jīng)歷前期的快速上漲后,市場會(huì)出現(xiàn)一個(gè)回落震蕩的“中繼”過程,如果經(jīng)濟(jì)基本面沒有發(fā)生根本改變,還可以期待有后續(xù)上漲行情。

  投資操作——

  避免被恐慌情緒左右

  連續(xù)的大幅下跌讓投資者的財(cái)富嚴(yán)重“縮水”,部分投資者對后市開始悲觀失望。對此,專家提醒,目前投資者應(yīng)避免用恐慌情緒左右自己的投資操作。

  廣發(fā)證券萬兵認(rèn)為,盡管目前股市仍面臨資金緊缺等一系列問題,但股指出現(xiàn)如此急劇的下跌,只能說明市場已進(jìn)入非理性殺跌之中。

  據(jù)分析,在經(jīng)歷了5個(gè)月的大幅調(diào)整后,市場高估值的風(fēng)險(xiǎn)已得到較為充分的釋放。率先調(diào)整的大盤藍(lán)籌股目前已進(jìn)入合理價(jià)格區(qū)域,近期跌勢明顯放緩。前期漲幅較大的中小盤近幾日快速補(bǔ)跌后,其成長性所蘊(yùn)含的投資價(jià)值也再次得以體現(xiàn)。進(jìn)入4月后,股市資金面壓力將相對有所減輕。今年前3月,共有2640多億元的股改限售解禁股上市流通,而4—7月的4個(gè)月中股改限售股上市流通的在2200億元左右。

  另外,從影響市場走勢的基本性因素看,人民幣升值仍在延續(xù),對資產(chǎn)價(jià)格形成支撐;本輪牛市所激發(fā)的居民理財(cái)熱情,以及上市公司質(zhì)量改善所帶來的長期投資價(jià)值,都可能吸引資金不斷進(jìn)入股市;財(cái)政支出繼續(xù)向農(nóng)業(yè)、醫(yī)療以及科技等方面傾斜,將刺激這些領(lǐng)域的投資與消費(fèi)。中信證券研究人員認(rèn)為,只要宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)持續(xù)性“滯脹”,牛市的長線基礎(chǔ)就不會(huì)改變。

  展望后市——

  怎樣扭轉(zhuǎn)下跌局面

  股指的持續(xù)下跌,對管理者、監(jiān)管者都是一個(gè)考驗(yàn)。

  怎樣才能扭轉(zhuǎn)股市的下跌局面?業(yè)內(nèi)人士看法不一。

  在大盤持續(xù)下跌中,上海有關(guān)機(jī)構(gòu)新近對27家基金公司進(jìn)行了一番調(diào)查,主題是:未來上漲的契機(jī)是什么?調(diào)查結(jié)果顯示,23人認(rèn)為在于經(jīng)濟(jì)面,16人認(rèn)為在于政策面,僅有5人認(rèn)為在于資金面。

  由此看出,更多的基金經(jīng)理看重的不是資金,宏觀經(jīng)濟(jì)再度成為左右基金經(jīng)理信心的關(guān)鍵因素。

  宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司基本面成為基金經(jīng)理心目中導(dǎo)致本輪市場下跌的最大原因。同時(shí),也有半數(shù)以上的基金經(jīng)理認(rèn)為,未來市場扭轉(zhuǎn)頹勢,靠的也是境內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新的拐點(diǎn)。

  值得關(guān)注的是,有半數(shù)以上的基金經(jīng)理期待政策面有所變化,給予市場明確的信號;鸾(jīng)理們普遍期待的政策包括:印花稅下調(diào)、融資融券推出、股指期貨時(shí)間表發(fā)布等等。

  此外,還有專家指出,大小非解禁的流通方式也值得一變。通常的國際慣例是采用定向流通,我們現(xiàn)在統(tǒng)統(tǒng)直接拿到二級市場來流通,這在哪個(gè)國家的市場都是難以承受的。所以,這個(gè)政策也應(yīng)有所調(diào)整。(許志峰 謝衛(wèi)群)

編輯:邱觀史】
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