2007年09月07日 星期五
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申萬證券研究所預(yù)測:兩年內(nèi)通脹將維持4%高位
2007年09月07日 09:33 來源:上海證券報(bào)

  在昨日舉行的2007年秋季股票策略研討會(huì)上,申銀萬國證券研究所預(yù)測,未來兩年內(nèi)平均通貨膨脹率將維持在4%的高位。

  申萬研究所認(rèn)為,與以前由于物資短缺造成的通脹相比,目前由于資源價(jià)格重估、勞動(dòng)力成本上升以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)中上行,將使本輪通脹具有明顯的成本推動(dòng)型特性,因而將有較強(qiáng)的持續(xù)性。

  今年7月份,CPI升幅達(dá)到了5.6%。盡管8月份數(shù)據(jù)尚未公布,但是機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期升幅將超過7月份。申萬研究所認(rèn)為,目前物價(jià)上漲主要由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升引起,但即使是短期因素消失,如豬肉供給上升、食品價(jià)格漲幅回落,導(dǎo)致CPI漲幅回落,但是仍然難以使CPI回到以前的水平,未來兩年內(nèi)的平均通脹率將維持在4%。

  通過分析本輪通脹的原因,申萬研究所認(rèn)為,造成通脹壓力的成本因素主要來自于三個(gè)方面。首先是資源價(jià)格仍將保持上漲趨勢。重化工業(yè)對(duì)資源的依賴將繼續(xù)推高資源的價(jià)格;同時(shí),我國對(duì)要素價(jià)格的制度性改革也將推動(dòng)資源價(jià)格上漲,從而帶來對(duì)資源價(jià)值的又一次重估。

  其次,我國勞動(dòng)力正在從過剩轉(zhuǎn)向相對(duì)短缺,并且要擴(kuò)大消費(fèi)就必須提高勞動(dòng)者的收入,這將導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上漲。

  第三,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格具有向上的剛性。由于我國農(nóng)民主要收入仍來自于農(nóng)業(yè)經(jīng)營性收入,維持糧食價(jià)格的穩(wěn)定,也是保障農(nóng)民利益的主要舉措,因此國家也會(huì)通過入市收購等手段來保證目前糧食價(jià)格高位運(yùn)行。

  成本推動(dòng)型的通貨膨脹整體上對(duì)企業(yè)盈利不利,但有兩類企業(yè)能夠避免通貨膨脹的沖擊,一是漲價(jià)幅度大于成本提高幅度的行業(yè),這類行業(yè)一般具有某種資源壟斷優(yōu)勢可以利用自身的這種優(yōu)勢,把成本漲價(jià)的部分轉(zhuǎn)嫁出去,甚至能夠獲得超額收益。這類行業(yè)主要包括種植業(yè)、林業(yè)、擁有能源、資源儲(chǔ)備的行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、旅游景點(diǎn)、水電氣等公用事業(yè);二是盡管并不完全轉(zhuǎn)嫁成本,但由于勞動(dòng)生產(chǎn)率能迅速提高,使其能夠消化成本壓力的企業(yè),這些企業(yè)一般是行業(yè)中的龍頭企業(yè)。(記者 豐和)


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