歲末年初國(guó)際黃金價(jià)格突破900美元關(guān)口呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢(shì)。機(jī)構(gòu)也開(kāi)始預(yù)期和調(diào)整今年以及未來(lái)黃金價(jià)格高漲的水準(zhǔn)。面對(duì)全球錯(cuò)綜復(fù)雜以及前所未有的金融形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)局面,如何把握黃金投資機(jī)會(huì)與控制投資風(fēng)險(xiǎn)是投資者關(guān)注的焦點(diǎn),也存在諸多困惑和不解。從本人長(zhǎng)期研究和跟蹤國(guó)際金融市場(chǎng)的視角觀察,筆者認(rèn)為未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)具有高漲的獲利空間,并且也存在跌宕起伏錯(cuò)落的風(fēng)險(xiǎn),理由有以下三點(diǎn)。

　　首先,需要關(guān)注美元匯率變數(shù)和美國(guó)戰(zhàn)略對(duì)策。面對(duì)去年9月份美國(guó)金融危機(jī)的急風(fēng)暴雨和金融價(jià)格的“過(guò)山車”指標(biāo)變數(shù),國(guó)際黃金價(jià)格沒(méi)有像所有資源、大宗商品價(jià)格下跌得不可承受,也沒(méi)有像美元匯率一樣高漲得難以想象,獨(dú)立運(yùn)行態(tài)勢(shì)較為清晰。因此,透過(guò)美元匯率觀察黃金價(jià)格,或透過(guò)大宗商品和資源價(jià)格的重要伙伴———石油判斷黃金價(jià)格,都難以有效把握投資機(jī)會(huì)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)損失。這其中似乎值得關(guān)注美元遠(yuǎn)期戰(zhàn)略和策略的組合及其效率。

　　一方面,去年黃金價(jià)格回落超出黃金自身市場(chǎng)定位作用,面對(duì)全球金融風(fēng)暴,黃金作為避險(xiǎn)工具的有效性沒(méi)有得到有效發(fā)揮,在金融恐慌心理擴(kuò)散中,黃金價(jià)格一路走跌,其中最大的主導(dǎo)與干擾是美國(guó)的戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)與策略需求。去年多數(shù)時(shí)間,國(guó)際貨幣基金組織與歐洲中央銀行為彌補(bǔ)現(xiàn)金需求,一直處于拋售黃金計(jì)劃的執(zhí)行階段,在黃金回調(diào)過(guò)程中,最重要的一個(gè)大背景是歐洲中央銀行在實(shí)施拋售黃金的計(jì)劃,截至2008年6月30日,歐洲中央銀行完成了30噸黃金銷售的計(jì)劃,回收資金9.5億美元,其中大部分用于購(gòu)買(mǎi)日元,小部分用于購(gòu)買(mǎi)美元。美國(guó)戰(zhàn)略的精明與高超將不會(huì)讓拋金者得到更多現(xiàn)金,保持自我競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是黃金價(jià)格壓制的重要因素。而美國(guó)在黃金報(bào)價(jià)中的特殊地位,加之充足的市場(chǎng)產(chǎn)品和采購(gòu)需求,都具有充分的能量來(lái)抑制黃金高漲。

　　另一方面,黃金價(jià)格低迷之中具有某些國(guó)家利益戰(zhàn)略長(zhǎng)遠(yuǎn)的對(duì)應(yīng)�；叵�2006—2007年國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)未來(lái)幾年國(guó)際黃金價(jià)格預(yù)期上漲到3500美元的輿論,現(xiàn)在看來(lái)是有可能的。美國(guó)不能做到美國(guó)輝煌時(shí)期“一榮俱榮”,但是美國(guó)卻在有效地防止未來(lái)的“一損俱損”,保存實(shí)力是美國(guó)金融戰(zhàn)略中產(chǎn)生黃金價(jià)格的觀察角度。在當(dāng)前黃金和石油價(jià)格回落中,美國(guó)不斷擴(kuò)充的是黃金和石油儲(chǔ)備的數(shù)量,黃金價(jià)格回落的原因與效果具有深刻的戰(zhàn)略設(shè)想和防范。從2000年開(kāi)始,黃金從低位一路高漲近4倍,特別是在2008年的國(guó)際金融風(fēng)暴的沖擊下,幾乎所有的金融商品和資源商品都沒(méi)有逃脫價(jià)格崩潰的打擊,唯有黃金一枝獨(dú)秀,沒(méi)有跌到不可承受的地步,這顯示黃金是最佳的信用替代品,是美元自我替代的選擇。

　　其次,值得防范價(jià)格反轉(zhuǎn)的速度、幅度與搭配組合。這一輪全球性的經(jīng)濟(jì)衰退最為重要的因素是價(jià)格不可承受。回想所有大宗商品和資源價(jià)格從去年上半年的大幅度上漲,急速轉(zhuǎn)變?yōu)橄掳肽甑募彼傧碌?價(jià)格不可承受導(dǎo)致企業(yè)不可承受和經(jīng)濟(jì)不可承受,價(jià)格損失主線的影響來(lái)自美元指標(biāo)。而從美國(guó)經(jīng)濟(jì)角度看,美元不斷高漲不利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,尤其是美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的維持和保護(hù),美元貶值將在所難免,美元?dú)q末年初一直在尋求大幅度貶值的機(jī)會(huì)和空間。

　　去年年底,由于美國(guó)次貸恐慌性因救助受阻,黃金價(jià)格曾呈現(xiàn)了一天上漲80美元的歷史單日最大漲幅,國(guó)際黃金價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)從10—20美元擴(kuò)大到40—60美元甚至80—100美元。國(guó)際黃金價(jià)格以及資源和商品價(jià)格的跳躍性充分表明,國(guó)際金融市場(chǎng)面臨的不是流動(dòng)性不足,而是流動(dòng)性過(guò)剩乃至泛濫。國(guó)際黃金價(jià)格的變數(shù)除供需基本面之外,投機(jī)因素、競(jìng)爭(zhēng)需求,尤其是美國(guó)因素是根本。

　　最后,預(yù)期黃金價(jià)格未來(lái)高漲,但風(fēng)險(xiǎn)控制不可掉以輕心。當(dāng)前以及未來(lái)的國(guó)際金融形勢(shì)面臨緩解與恢復(fù)之中,世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨由低到高的逐漸復(fù)蘇之中,因此,國(guó)際黃金價(jià)格具有自我技術(shù)修正和市場(chǎng)需求的推進(jìn)。一方面是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融恢復(fù)有利于黃金需求與投資的上升；另一方面是價(jià)格之間連接的相關(guān)性和相斥性更有利于黃金價(jià)格上漲推進(jìn)。如高盛預(yù)期,由于投資者對(duì)具有避險(xiǎn)功能的產(chǎn)品的需求日益上升,該行決定上調(diào)對(duì)2009年黃金價(jià)格的預(yù)期；該行預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月內(nèi)現(xiàn)貨黃金價(jià)格將漲至1000美元,高于此前預(yù)期的700美元的年均水平；高盛還表示,以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)與美元匯率之間的聯(lián)系有所減弱,與避險(xiǎn)需求的聯(lián)系有所增強(qiáng)。黃金價(jià)格近來(lái)漲勢(shì)一直是受市場(chǎng)對(duì)各種形式的黃金需求所推動(dòng),包括實(shí)際買(mǎi)盤(pán)需求、黃金需求以及黃金期貨買(mǎi)盤(pán)等等。在金融危機(jī)加深和通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然存在的情況下,投資者希望買(mǎi)入黃金以尋求保值。

　　筆者預(yù)計(jì)年內(nèi)國(guó)際黃金價(jià)格最高將可達(dá)到1200—1300美元水平,甚至有預(yù)期認(rèn)為高達(dá)1500美元,這些顯示黃金價(jià)格高漲具有基礎(chǔ)因素扶持；預(yù)計(jì)黃金價(jià)格高漲將集中在今年上半年時(shí)段,但價(jià)格依然是漲跌錯(cuò)落前行,價(jià)格逐漸高漲將加快速度；但黃金價(jià)格低點(diǎn)年內(nèi)依然有可能下跌到750美元左右,黃金價(jià)格上下錯(cuò)落區(qū)間將急劇擴(kuò)大；年內(nèi)平均水平在980—1000美元上下。因此,對(duì)于投資者而言需要謹(jǐn)慎選擇和仔細(xì)觀察,但黃金作為投資者多元化投資組合的搭配是十分必要的。(作者譚雅玲 中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師)