近期，政策利好頻出，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一波上漲行情，但多數(shù)基金卻成了行情的旁觀者。為何基金對(duì)此輪反彈行情“冷眼旁觀”？有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)為我們解開了其中之謎。

　　擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景

　　雖然中央公布了4萬(wàn)億投資的財(cái)政刺激計(jì)劃，但不少基金公司認(rèn)為這一措施雖然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到提振作用，但也從另一側(cè)面反映了近期經(jīng)濟(jì)面的不利情況。對(duì)此，一些基金公司認(rèn)為，即使近期市場(chǎng)有所反彈也最終會(huì)夭折，還不如謹(jǐn)慎操作以避免像“4·24”和“9·19”時(shí)那樣加倉(cāng)后即被深套的情況。

　　國(guó)元證券研究中心最新的一份基金調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，參與調(diào)查的7成以上基金都認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段，判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于景氣末期的僅占10%。基金經(jīng)理對(duì)于上市公司盈利增長(zhǎng)的預(yù)期也較為悲觀。

　　國(guó)元證券研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅有9%的基金經(jīng)理預(yù)期上市公司平均業(yè)績(jī)?nèi)詫⒃鲩L(zhǎng)，而7成以上的基金經(jīng)理選擇上市公司業(yè)績(jī)將下滑。其中，選擇未來(lái)業(yè)績(jī)下滑幅度達(dá)10%和20%的比例分別為40%和23%。分析人士指出，基金對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利預(yù)期的悲觀，成為基金目前沒有發(fā)動(dòng)行情的主要原因。

　　熊市未到尾聲

　　雖然有著“牛市不言頂，熊市不言底”的說法，但在弱市中，對(duì)于底部區(qū)域判斷是否準(zhǔn)確卻顯得尤為重要，因?yàn)檫@將在一定程度上左右基金對(duì)資產(chǎn)配置和行業(yè)配置層面的決策。

　　A股自2007年10月16日創(chuàng)出6124點(diǎn)的高點(diǎn)之后，便開始系統(tǒng)性下跌。截至昨日，上證綜指已自最高點(diǎn)下跌了69%。在市場(chǎng)經(jīng)歷逾一年下跌之后，國(guó)元證券研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，七成左右的基金認(rèn)為熊市仍未進(jìn)入尾聲。

　　雖然多數(shù)基金判斷熊市還未進(jìn)入尾聲，但基金在“A股下跌空間已經(jīng)相當(dāng)有限”這點(diǎn)上達(dá)成了一致共識(shí)。從估值上講，目前A股估值已經(jīng)開始接近歷史底部。而從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，除了美國(guó)在1930年經(jīng)濟(jì)大蕭條、經(jīng)濟(jì)崩潰時(shí)期指數(shù)下跌達(dá)90%外，全世界沒有任何一個(gè)市場(chǎng)在熊市里經(jīng)歷超80%的跌幅。

　　青睞中小市值股票

　　對(duì)于未來(lái)6個(gè)月的選股方向，七成基金經(jīng)理對(duì)于中小市值股票的偏愛超過了大盤藍(lán)籌股。分析人士認(rèn)為，如果市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，那么在反彈初期，中小市值股票的表現(xiàn)往往會(huì)好于大盤藍(lán)籌股。

　　國(guó)元證券研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，有近七成的基金經(jīng)理將選擇表現(xiàn)較好的小市值成長(zhǎng)類股和中等市值績(jī)優(yōu)股，這一數(shù)據(jù)較9月份上升了近10個(gè)百分點(diǎn)。相反，選擇大盤藍(lán)籌股的人數(shù)僅占18%，低于9月份近6個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查結(jié)果同時(shí)顯示，如果未來(lái)3個(gè)月內(nèi)股價(jià)下跌10%，有68%的基金經(jīng)理表示將開始逐步加倉(cāng)，較9月份的數(shù)據(jù)明顯地升高13個(gè)百分點(diǎn)，高出7月份31個(gè)百分點(diǎn)。(吳曉婧)