首個股指期貨標(biāo)的指數(shù)兩年來總市值增長366.85%；總市值覆蓋率達(dá)到77%以上；同時，小市值股票價格上漲，民生銀行等大市值股票權(quán)重下降。業(yè)內(nèi)人士表示，即將上市的股指期貨其標(biāo)的指數(shù)，已經(jīng)達(dá)到成熟指數(shù)期貨市場的標(biāo)準(zhǔn)。

　　抗操縱性進一步增強

　　2005年3月到現(xiàn)在，適逢滬深市場第一個統(tǒng)一指數(shù)——滬深300指數(shù)正式公布兩周年。兩年來，這一指數(shù)表現(xiàn)如何，能否堪當(dāng)重任呢？

　　根據(jù)海通證券研究所的統(tǒng)計，截至2007年3月2日，滬深兩市全部A股的總市值已經(jīng)達(dá)到了131614.47億元，全部A股流通市值為32901.19億元；滬深300樣本股總市值達(dá)到了101852.55億元，流通市值為20517.11億元。對比指數(shù)編制起點的2005年3月末，當(dāng)時滬深300指數(shù)樣本股總市值僅為21817億元，流通市值僅5934億元。

　　海通證券研究所雍志強指出，從2005年3月滬深300指數(shù)正式公布兩年來，滬深300指數(shù)樣本股流通市值已經(jīng)大幅度增長了245.76%，滬深300指數(shù)樣本股總市值已經(jīng)大幅度增長了366.85%。滬深300指數(shù)及其成份股顯示了極強的成長性。樣本股市值規(guī)模的增加為股指期貨的上市奠定了堅實的基礎(chǔ)，從股票市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)看，大規(guī)模操縱國內(nèi)股票價格指數(shù)已不可能。

　　市值覆蓋率達(dá)到成熟市場水平

　　在國際指數(shù)期貨市場，股指期貨標(biāo)的指數(shù)一般都選擇成份股指數(shù)，且樣本股總市值占整個市場股票總市值的比重一般都在60-80%之間。有代表性的比如美國S&P500指數(shù)、香港恒生指數(shù)等，基本上都在這個范圍。

　　截至2007年3月2日，滬深300樣本股總市值占全部A股總市值的比重達(dá)到了77.39%，滬深300樣本股流通總市值占全部A股流通總市值的比重達(dá)到了62.36%。對比指數(shù)編制起點的2005年3月末，當(dāng)時滬深300指數(shù)樣本股總市值僅為21817億元，占滬深市場比例為64.55%；流通市值僅5934億元，占滬深市場比例為58.29%。

　　雍志強認(rèn)為，兩年來滬深300指數(shù)樣本股占滬深市場總市值的比重提高了12.84個百分點。目前，滬深300指數(shù)樣本股的代表性已經(jīng)很強，達(dá)到了國際成熟市場股指期貨標(biāo)的指數(shù)成份股的市值覆蓋率水平。

　　大市值股票權(quán)重下降

　　業(yè)內(nèi)人士分析，小市值股票價格上漲，民生銀行等大市值股票權(quán)重下降是滬深300指數(shù)的總趨勢。從統(tǒng)計上看，滬深300指數(shù)采用自由流通量加權(quán)，權(quán)重相對較為分散。截至2007年1月30日，民生銀行的權(quán)重最大，為4.31%。另外，滬深300指數(shù)前5大權(quán)重股累計權(quán)重為15.70%，前10大權(quán)重股累計權(quán)重為26.06%，前20家大權(quán)重股累計權(quán)重為38.59%，前50大權(quán)重股累計權(quán)重為54.52%。

　　由于小市值股票價格上漲，到2月底滬深300指數(shù)成份股中，民生銀行等大市值股票權(quán)重有所下降，滬深300指數(shù)權(quán)重進一步分散。截至2007年3月9日，民生銀行的權(quán)重由1月底的4.31%下降到了3.45%，招商銀行的權(quán)重由1月底的3.96%下降到了3.28%。其中，前10大權(quán)重股累計權(quán)重由1月底的26.06%下降到了23.32%；前20家大權(quán)重股累計權(quán)重由1月底的38.59%下降到了35.41%；前30家大權(quán)重股累計權(quán)重由1月底的46.74%下降到了42.84%；前100家大權(quán)重股累計權(quán)重由1月底的71.58%下降到了68.79%。

　　分析人士指出，滬深300指數(shù)成份股權(quán)重相對較為分散，與其它指數(shù)相比更難操縱，是未來滬深300指數(shù)期貨平穩(wěn)運行的重要基礎(chǔ)。(李中秋）