好買基金日前發(fā)布研究報告指出：由于封閉式基金分紅填權(quán)收益不可期，折價率也缺乏大幅縮小的可能，未來封基的收益主要依靠凈值增長帶來的價格增長。因此，對封基而言，2009年仍然是播種年，而非收獲年。

　　分化加大

　　從封閉式基金1月份的表現(xiàn)來看，整體上實現(xiàn)了正收益，平均凈值上漲6.02%，但由于基礎(chǔ)市場出現(xiàn)分化，因此封基表現(xiàn)分化也有所加大。

　　據(jù)統(tǒng)計，除去創(chuàng)新型封閉式債基富國天豐，1月份31只封基中有8只單月凈值增長率超過8%，占比達4成左右。其中，表現(xiàn)最好的基金開元，凈值增長率達到11.45%。其次，基金安順的凈值增長率也達11.19%。而表現(xiàn)較弱的4只封基凈值增長率僅在4%以下，表現(xiàn)最弱的基金豐和1月份凈值甚至下跌1.51%。

　　值得注意的是，1月份表現(xiàn)最好的基金開元和表現(xiàn)最弱的基金豐和，恰好是12月份凈值增長最慢和最快的基金。好買基金研究報告認(rèn)為，上述基金的表現(xiàn)說明，相對于熱點輪換，這些基金的調(diào)倉頻率相對落后。

　　折價率大幅降低

　　事實上，2009年1月份，從封基二級市場表現(xiàn)來看，漲幅達9.63%，遠(yuǎn)快于基金凈值的增長，折價率相比于12月底，下降明顯，由此可見，新年伊始封基明顯受到投資者青睞。

　　以26只大盤封閉式基金為例，1月底平均折價率為24.09%，比月初降低近3個百分點，也使得折價率處于2008年7月底以來的低位。至1月底，所有封基折價率都在30%以下，其中，折價率最高的為基金普豐，折價率為29.43%，而折價率最低的基金天華折價率已經(jīng)降至7.15%。

　　分紅封基不足3成

　　由于前期封基的高折價率和分紅預(yù)期的存在，封基于去年12月啟動了一波行情。據(jù)統(tǒng)計，去年12月封基指數(shù)上漲9.22%，今年1月份漲幅達10.35%。

　　由于封基分紅至少需要滿足兩個條件，一是分紅除權(quán)后單位凈值不得低于面值；其次，當(dāng)年可供分配利潤為正，收益分配額不少于這一數(shù)字的90%。好買研究報告指出，從截至1月23日的凈值來看，能滿足分紅的條件的封閉式基金僅9只。

　　好買研究報告指出，假設(shè)封基分紅時凈值不變，折價率回復(fù)到1月23日大盤封閉式基金平均水平，分紅金額較大的基金收益率為負(fù)。這說明，對于封閉式基金可能帶來的分紅復(fù)權(quán)收益市場已經(jīng)充分消化。此外，分紅行情的透支也使得有分紅可能的基金的折價率處于低位，這些因素，使得投資封閉式基金并沒有全面的系統(tǒng)性的優(yōu)勢。

　　綜合凈值增長、分紅因素和折價率因素3點來看，好買研究報告認(rèn)為，2009年封基分紅填權(quán)收益不可期，折價率也缺乏大幅縮小的可能，未來封閉式基金的收益主要依靠凈值增長帶來的價格增長。因此，2009年對封基而言，仍然是播種年，而非豐收年。(作者：吳曉婧)