生存法則三:尋找股票的安全邊際

　　補(bǔ)倉(cāng)補(bǔ)到破產(chǎn)

　　股民小陳一直自稱是價(jià)值投資者,尤其篤信“安全邊際”法則,“內(nèi)在價(jià)值大于價(jià)格,就有了安全邊際。”——這句話他一直掛在嘴邊。去年10月,聽(tīng)了某分析師推薦煤炭股,自忖；“煤電的價(jià)格到了冬天還是要往上漲,現(xiàn)在的內(nèi)在價(jià)值肯定很高�！庇谑�,68元入了當(dāng)時(shí)走勢(shì)紅火的西山煤電。

　　由于有“安全邊際”作保障,小陳心中頗有底,于是遵循巴菲特的教導(dǎo),在“安全邊際”以下就大膽操作。越跌越買,一路補(bǔ)倉(cāng),卻只能眼巴巴迎來(lái)了該股32元的“底部”,盡管他一再補(bǔ)倉(cāng),現(xiàn)在的平均價(jià)位也仍在50元左右,深套其中。

　　“它的內(nèi)在價(jià)值到底有多少?我是不是搞錯(cuò)了?”小陳很是疑惑。

　　什么是安全邊際?

　　安全邊際這個(gè)概念聽(tīng)起來(lái)很高深,其實(shí)很簡(jiǎn)單,就是尋找價(jià)格大大低于內(nèi)在價(jià)值的質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的便宜貨。

　　我們每個(gè)人都有這樣的經(jīng)歷:你看到一件名牌西服,過(guò)節(jié)促銷打5折,趕緊買下來(lái),回家還直說(shuō):揀便宜了。

　　所謂安全邊際原則,其含義就是像購(gòu)買價(jià)廉物美的商品一樣,用比實(shí)際價(jià)值更便宜的價(jià)格買入好股票。用巴菲特的話來(lái)說(shuō)就是:用4毛錢(qián)的價(jià)格去購(gòu)買價(jià)值1元錢(qián)的股票。其實(shí)就是用相當(dāng)于實(shí)際價(jià)值4折的價(jià)格買入股票。

　　而一旦用4毛錢(qián)買到了價(jià)值1元錢(qián)的股票,你就有了“6毛錢(qián)”的“安全邊際”。有此后盾,如果股價(jià)繼續(xù)下跌到3毛、2毛,你也盡可以大膽買入。事實(shí)上,據(jù)統(tǒng)計(jì),巴菲特投資的絕大部分股票都是“一買即套”的。

　　巴菲特的老師格雷厄姆喜歡作這樣的比喻:買股票不是到百貨公司買香水。你買奢侈品,目的是讓別人說(shuō)你有錢(qián),買得起貴的。買股票應(yīng)當(dāng)像是買日用品,只要能用、好用、管用,越便宜、越省錢(qián)越好。“我大膽地將成功投資的秘訣精煉成四個(gè)字的座右銘:安全邊際�！备窭锥蚰氛f(shuō)。

　　巴菲特也有句名言:“付出的是價(jià)格,得到的是價(jià)值。”其實(shí),價(jià)值投資者尋找的就是價(jià)值與價(jià)格之間的差異,這正是投資盈利的來(lái)源。

　　正因?yàn)檫@樣,格雷厄姆、巴菲特等人才更喜歡在“弱市”中生存,因?yàn)橹挥写蠓�下跌的市�?chǎng)里,才能淘到“便宜貨”。而在股價(jià)普遍高估的大牛市里,他們往往急著賣股票,或者什么事也不干。

　　“內(nèi)在價(jià)值”太虛了?

　　買便宜貨的道理我們誰(shuí)都懂,但股票畢竟不同于衣服,普通投資者怎么能認(rèn)定,它的價(jià)格到底是高估了還是低估了?明明價(jià)格已經(jīng)脫離價(jià)值了,還以為有“安全邊際”,那就糟了。

　　“可是我怎么算得出內(nèi)在價(jià)值啊?”這是很多投資者的內(nèi)心呼聲。特別對(duì)于喜歡追求精確“賣點(diǎn)”和“買點(diǎn)”的人,巴菲特可能真是個(gè)“大忽悠”。

　　巴菲特本人對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算最為詳細(xì)的敘述出現(xiàn)在1996年致巴克夏公司股東的信中:“內(nèi)在價(jià)值是估計(jì)值,而不是精確值,而且它還是在利率變化或者對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)修正時(shí)必須相應(yīng)改變的估計(jì)值�！�

　　此外,巴菲特還坦承:“我們只是對(duì)于估計(jì)一小部分股票的內(nèi)在價(jià)值還有點(diǎn)自信。價(jià)值評(píng)估既是藝術(shù),又是科學(xué)。”

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