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2008年股市八大"望眼欲穿":平準基金懸念何時解

2008年12月26日 09:21 來源:證券日報 發(fā)表評論

  2008年是中國股市的“全流通元年”,人們對股權(quán)分置改革后的市場制度建設(shè)充滿期待。但因遭遇國際金融危機和國內(nèi)經(jīng)濟困難,股市改革進程出現(xiàn)變數(shù),諸多預(yù)期的改革難以推出。另一方面,由于市場跌落和制度缺陷進一步顯露,人們對改革的方略也有了新的認識。可以說,2008年是劫難也是機遇,留下遺憾也留下了經(jīng)驗。

  本期財經(jīng)大盤點推出的《2008年股市八大“望眼欲穿”》,是對人們預(yù)期已久和新近預(yù)期的重大改革事項進行梳理,為投資者提供一個全景參照。

  總策劃:董少鵬

  主撰稿:張志偉 美術(shù)設(shè)計:張 云

  最后的沖刺為什么如此漫長?

  “望眼欲穿”之融資融券

  融資融券有助于改變?nèi)獭翱刻斐燥垺钡木置,增強券商的抗風(fēng)險能力,一直被作為弱市中的利好,受到券商和普通投資者的“寵愛”。

  2008年融資融券在做最后的沖刺,2009年應(yīng)是其終點。

  對中國資本市場而言,“融資融券”這個概念并不陌生。2006年6月,證監(jiān)會就發(fā)布《證券公司融資融券試點管理辦法》。2008年4月證監(jiān)會就《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》、《關(guān)于進一步規(guī)范證券營業(yè)網(wǎng)點若干問題的通知》(征求意見稿)、《證券公司分公司監(jiān)管規(guī)定(試行)》三項文件公開征求意見。2008年4月國務(wù)院正式出臺《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券公司風(fēng)險處置條例》等規(guī)范,為融資融券做好法規(guī)準備。

  2008年10月初,經(jīng)國務(wù)院同意,證監(jiān)會宣布啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點工作。10月25日,11家證券公司啟動了融資融券業(yè)務(wù)試點工作的全網(wǎng)測試。融資融券進入倒計時。

  12月1日,根據(jù)之前發(fā)布的《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》,證券公司在這一天可以申請開展融資融券業(yè)務(wù)。但由于試點證券公司的資質(zhì)條件和標準尚未最終明確,融資融券試點申請暫緩步伐。

  也許融資融券還有一些環(huán)節(jié)需要完善,但融資融券不會“只聞腳步聲”了。

  “望眼欲穿”之平準基金

  民間高溫101度,官方溫度不可測

  2008年,中國股市遭遇連續(xù)暴跌,市場信心嚴重不足。不少專家提出建立平準基金,吸納減持的大小非,穩(wěn)定股市。廣大普通投資者對此十分歡迎和期盼。

  對于建立平準基金,以第三任證監(jiān)會主席周正慶的呼聲最為突出,其表態(tài)被理解為半官方的聲音。以周正慶為代表的人士認為,政府采取必要措施干預(yù)市場是世界各國的通用做法。當(dāng)前應(yīng)抓緊建立股市平準基金,對股市出現(xiàn)的異常波動及時干預(yù)。

  以北大教授曹鳳岐等為代表的學(xué)者方隊支持政府設(shè)立平準基金救市。外資機構(gòu)以龔方雄為代表,他們也認為平準基金會推出。

  平準基金推出呼聲一浪高過一浪,但官方仍未正式表態(tài)。是在醞釀還是在擱置,懸念頗多。

  “望眼欲穿”之B股出路

  歷史問題要遺留到何時?

  B股市場改革勢在必行,早已喪失融資能力的B股市場依然會像遺棄的孩子一樣縮在角落里,讓中國金融改革的藍圖失色。

  歷史上,B股市場曾發(fā)揮過很大作用,早年外匯緊張,以此募集美元或港幣,到國外進口設(shè)備是必要的。

  B股改革是制度變革,也是解決歷史遺留問題,其意義無異于股權(quán)分置改革。設(shè)想中的B股改革方案有不少,主要有三:一是并到A股;二是并到H股;三是個案解決。討論了多年,至今沒有結(jié)果。

  10月15日,麗珠集團在深交所發(fā)布了關(guān)于回購部分B股事項進展公告,麗珠集團的動作是連續(xù)的。12月2日,麗珠集團在深交所繼續(xù)發(fā)布回購B股的公告。據(jù)悉,11月28日國家外匯管理局珠海市中心支局批準了麗珠集團的回購方案。

  根據(jù)《上市公司回購股份補充規(guī)定》的規(guī)定,股份回購后要在10日內(nèi)注銷,也就是說,證監(jiān)會已經(jīng)為B股公司及市場的走向提供了一個路徑選擇:通過回購并注銷股份,實現(xiàn)B股的市場化消亡。

  回購注銷也只是個案,更大范圍的解決B股問題,遺留給了2009年。

  “望眼欲穿”之二次發(fā)售

  十月懷胎盼順產(chǎn)

  股指創(chuàng)調(diào)整新低、大小非減持淪為眾矢之的。2008年4月21日,證監(jiān)會推出大小非大宗交易平臺市場,一定程度上緩解了大小非的減持壓力,但對大小非的恐慌情緒并未消解。

  2008年8月,隨著解禁高峰期的來臨,監(jiān)管層向市場傳遞出信息:要進一步通過制度來緩解大小非減持壓力。具體包括,研究通過券商中介達成交易,引入二次發(fā)售機制等。

  被稱為大小非“減震器”的二次發(fā)售浮出水面。

  “二次發(fā)售”走上前臺,受到了市場人士的歡迎!岸伟l(fā)售”將會放緩大小非解禁的節(jié)奏,有利于股市的健康發(fā)展,利于提振市場信心。

  “二次發(fā)售”的主要含義是,將解禁大小非委托給券商管理,二者利益將捆綁一致,從而達到大小非并非減持才能實現(xiàn)保值增值和滿足資金需求;減少對二級市場沖擊;實現(xiàn)券商新的盈利渠道,幫助券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

  8月20日的股市,受到“二次發(fā)售”擬出臺利好提振的券商股,先引領(lǐng)股市走出這波絕地反擊,滬指氣勢如虹,接連收2400點、2500點大關(guān),以7.63%年內(nèi)第三大單日漲幅完美收官。

  “二次發(fā)售”雖“胎動”,但未胎生,也許管理層正在評估各環(huán)節(jié)的風(fēng)險,更加穩(wěn)妥推出。

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