QFII超前兩天抄底：買的都是酒類股票

　　讓很多普通投資者不服氣的是，QFII似乎煉就了“火眼金睛”：他們往往在重大利好政策出臺前踩準節(jié)奏，成功抄底A股。瑞銀QFII的表現(xiàn)堪稱典范。

　　相關(guān)統(tǒng)計顯示，就在11月上旬國務院宣布實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策前兩個交易日，瑞銀僅在大宗交易系統(tǒng)上就斥資14億元進駐藍籌股，累計買入A股2.1億股。

　　此后的故事十分老套：在重大利好刺激下，A股大舉反彈，瑞銀自然賺了個盆滿缽滿。

　　接下來的一段時間，瑞銀證券交易單元鮮有出現(xiàn)在大宗交易市場。不過，進入12月份以來，瑞銀證券正不緊不慢地吃進五糧液、瀘州老窖等酒類股票。數(shù)據(jù)顯示，加上11月初那次買入的近2000萬元貴州茅臺，截至12月19日，瑞銀證券總共吃進酒類股票總金額達到8000多萬元，涉及股票包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等。

　　基金研究機構(gòu)湯森路透理柏日前發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，多數(shù)QFII的A股基金在剛剛過去的11月呈現(xiàn)凈申購格局，整體資產(chǎn)規(guī)模較10月份增長11.73%至63.26億美元，QFII集體抄底意味漸濃。只是不知這一輪，瑞銀等QFII是否能再次踏準節(jié)奏。

　　大股東增持賬目：40億元增持金額可能比實際低30%-40%

　　如果說大小非減持是其合法合規(guī)的套現(xiàn)舉動，那么增持則是大股東和高管以市場化手段捍衛(wèi)股權(quán)價值的強有力手段。

　　截至12月19日，上市公司增持金額接近40億元，增持股份接近6億股，均超過同期“大小非”減持數(shù)。數(shù)據(jù)進一步顯示，共有124家上市公司的控股股東及其一致行動人、實際控制人公告增持，購入股份合計約5.99億股，增持金額合計約為39.24億元。控股股東增持的上市公司分布廣泛，其中包括央企28家、地方國企56家、民營企業(yè)40家。

　　事實上，經(jīng)上述口徑統(tǒng)計得出的大股東增持額“肯定比實際發(fā)生額要小”。原因在于根據(jù)相關(guān)信息披露的規(guī)定，增持行為只有在發(fā)生的首次，或增持數(shù)達到總股本的1%時，或超過1%但在12月內(nèi)增持總量達到2%時，才需要履行披露義務。因此，僅僅根據(jù)公告統(tǒng)計得出的增持額，并不能全部涵蓋在上述幾個區(qū)間內(nèi)發(fā)生的實際增持額，“可能比實際發(fā)生額低30%-40%”。

　　大小非減持假象：小非拋售兩成大非堅定不動

　　今年以來，隨著股改限售股步入解禁高峰，有媒體依據(jù)錯誤口徑發(fā)布“大小非借大宗交易平臺倉惶出逃”的恐慌結(jié)論。為了正本清源，中登公司從8月起公布真實數(shù)字。

　　根據(jù)中登公司12月公布的數(shù)據(jù)，截至11月末，兩市累計產(chǎn)生股改限售股份數(shù)量達到4669.00億股，存量未解禁股改限售股為3419.07億股，股改以來滬深累計解禁1238.29億股，占比26.52%；累計減持278.87億股，占比22.52%。

　　也就是說，累計確實有兩成大小非選擇了減持，但這一比例顯然算不上A股大盤大跌的“禍首”。同時，與大小非減持對沖的行動，已有匯金公司入市、上市公司大股東增持、上市公司回購、產(chǎn)業(yè)資本抄底等。

　　在即將到來的2009年，大小非減持也并不如傳言般可怕。盡管2009年年度大小非解禁量較大，但絕大部分均是減持意愿極低的控股大非，占比高達82%，而且這些大非籌碼又高度集中在匯金公司、財政部以及中國石油集團等三大控股股東中，即這三只“超大非”就占了所有大小非的43.46%。而這三只新老劃斷IPO所形成的“超大非”，在目前弱勢中不但不會減持，甚至還會增持。

　　熱錢猴皮筋：600億至1.75萬億美元

　　中國有多少熱錢涌入？又有多少熱錢進入證券市場？這是一個很難回答的問題。

　　在人民幣持續(xù)升值和房地產(chǎn)價格走高的背景下，人民幣兌美元的收益差不斷擴大。這一趨勢在2007年進一步加速，加上中國股市行情處于股改后的亢奮期，國際熱錢“踴躍投機中國”，這也加大了通貨膨脹壓力。

　　人們對于國際熱錢大量流入中國這一基礎(chǔ)事實幾無分歧，但對流入規(guī)模各有各的見解。

　　今年6月，中國社科院世界政治與經(jīng)濟研究所專家張明在該院網(wǎng)站上發(fā)表報告指出，在一定的經(jīng)濟學模型假設下，中國市場上的熱錢數(shù)額驚人，已高達1.75萬億美元，這一數(shù)字大約相當于截至2008年3月底的中國外匯儲備存量的104%。

　　張明的報告公布不久，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶于7月2日發(fā)表報告稱，流進中國的熱錢其實沒有想象中的那么可怕：2005年至今年中期的熱錢流入量約為2000億美元到3000億美元之間。而德意志銀行的數(shù)字是3700億美元，中國社科院官方的數(shù)字是800億美元，廣州社科院的數(shù)字是600億美元。

　　專家認為，熱錢流入的路徑較多，比較方便的是通過一家跨國公司進行內(nèi)部轉(zhuǎn)移，也就是透過其境內(nèi)分公司，通過低價進口、高價出口的內(nèi)部定價策略實現(xiàn)游資轉(zhuǎn)移。此外，地下渠道和商業(yè)信用也是熱錢流入的方便通道。

　　就在爭論愈演愈烈、不少專家爭相建議如何狙擊熱錢之際，熱錢也在悄然撤離。回頭看，透過貿(mào)易渠道抽離資金、回國救火的跡象早已在一些外資企業(yè)身上出現(xiàn)。但當時未引起警惕。

　　到了今年八、九月份，美國金融風暴吹來的冷空氣促使熱錢“熱脹冷縮”，泡沫似乎在一夜之間消失了。防止熱錢大規(guī)模非正常撤離轉(zhuǎn)而成為了制定熱錢政策的首要考慮。

　　國家外匯局10月30日下發(fā)通知，對企業(yè)貨物貿(mào)易項下境外債權(quán)實行登記管理做出進一步規(guī)定，以規(guī)范貿(mào)易項下資金跨境流動。