周正慶：這個(gè)問(wèn)題很重要，需要我們做大量的具體扎實(shí)的工作。

　　例如，怎樣正確的把握對(duì)股市價(jià)值的分析和判斷就非常需要從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)，研究符合中國(guó)國(guó)情的判斷標(biāo)準(zhǔn)。前幾年，在對(duì)中國(guó)股市的估值如何正確判斷的討論中，很多人都以市盈率為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析。

　　我認(rèn)為，在那場(chǎng)討論中有兩個(gè)誤區(qū)需要澄清。首先是，在進(jìn)行國(guó)內(nèi)外市盈率的對(duì)比中，比錯(cuò)了對(duì)象。有些人把美國(guó)道瓊斯指數(shù)的30家上市公司的市盈率籠統(tǒng)的、不加分析的與中國(guó)的1500多家上市公司的綜合市盈率強(qiáng)行對(duì)比，夸大了我國(guó)上市公司市盈率過(guò)高，誤導(dǎo)了廣大投資者。

　　其次，盲目與國(guó)外攀比看齊，不考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的因素。有些人沒(méi)有嚴(yán)格的科學(xué)數(shù)據(jù)積累和計(jì)算，信口說(shuō)出的市盈率往往比實(shí)際高得多，扭曲了我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際情況。

　　合理的市盈率水平是由企業(yè)的盈利增長(zhǎng)的幅度決定的，我國(guó)股票市場(chǎng)的市盈率往往高于西方國(guó)家，這是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和企業(yè)盈利水平較快增長(zhǎng)決定的。

　　例如，甲公司的盈利增長(zhǎng)預(yù)期每年12%，乙公司的盈利預(yù)期不增長(zhǎng)，那么甲公司42倍的市盈率與乙公司15倍的市盈率是相等的。若硬要按照西方股票市場(chǎng)的市盈率給中國(guó)股票市場(chǎng)定價(jià)，那就像要求中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)當(dāng)下降到西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率3%的幅度一樣不合理。

　　我們不能說(shuō)比西方高一倍的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率就一定意味著經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱，同樣我們也不能說(shuō)比西方高一倍的市盈率就一定意味著中國(guó)股市泡沫嚴(yán)重。不同的市場(chǎng)應(yīng)有不同的表現(xiàn)，如果我們能夠繼續(xù)改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，進(jìn)一步提高上市公司的盈利能力，我國(guó)股票市場(chǎng)保持較高的市盈率是正常的。

　　近一個(gè)時(shí)期，有些人在預(yù)測(cè)中國(guó)股市今后的發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，常常把今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)GDP的增長(zhǎng)幅度可能有所調(diào)整就直接得出我國(guó)股市的股價(jià)仍要繼續(xù)下調(diào)的結(jié)論。我認(rèn)為，這種分析是不能令人信服的。

　　從我國(guó)股市發(fā)展的實(shí)踐來(lái)看，影響股市發(fā)展的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，特別是國(guó)家制定的經(jīng)濟(jì)、金融政策往往會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生重大影響，股市的走向同GDP增長(zhǎng)幅度的變化往往沒(méi)有直接的關(guān)系。例如，2001年至2005年，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)率都保持在10%左右，而股指卻從2245點(diǎn)下降到1000點(diǎn)，2006年到2008年，股指一度沖至6124點(diǎn)，又一度下跌至1600多點(diǎn)，而GDP增長(zhǎng)率在這幾年也并沒(méi)有出現(xiàn)大的調(diào)整。

　　上述事實(shí)告訴我們，如何正確評(píng)價(jià)我國(guó)的股市，簡(jiǎn)單照搬國(guó)外的標(biāo)準(zhǔn)是不切合實(shí)際的，有必要從中國(guó)的國(guó)情出發(fā)，按照落實(shí)“三個(gè)有利于”的要求，研究出一套科學(xué)的分析判斷方法和科學(xué)的估值標(biāo)準(zhǔn)。

　　只有保持資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展，才能更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的各項(xiàng)功能，才能做到有利于發(fā)展社會(huì)主義社會(huì)生產(chǎn)力、有利于增強(qiáng)綜合國(guó)力、有利于提高人民生活水平。

　　記者：您認(rèn)為怎么樣才能更好的發(fā)揮資本市場(chǎng)的作用呢？

　　周正慶：首先，要搞清目前股市發(fā)展中需要解決的問(wèn)題是什么。

　　從2007年10月上證指數(shù)上漲至6124點(diǎn)，到2008年10月下降至1664 點(diǎn)，這種股市發(fā)展大起大落的局面對(duì)發(fā)展社會(huì)主義社會(huì)的生產(chǎn)力、增強(qiáng)綜合國(guó)力、提高人民生活水平都是非常不利的，同時(shí)也不利于建設(shè)和諧社會(huì)。

　　從這次世界性的金融危機(jī)使我們清醒地看到那種對(duì)資本市場(chǎng)任其自由發(fā)展、政府放松監(jiān)管、不能干預(yù)、不準(zhǔn)干預(yù)、無(wú)所作為的主張所造成的惡果。當(dāng)前，世界各國(guó)為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定金融都采取了由政府籌措巨額資金對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)措施。

　　當(dāng)前，黨中央、國(guó)務(wù)院已經(jīng)出臺(tái)了一系列政策措施，對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)必將產(chǎn)生長(zhǎng)期利好的影響。為了落實(shí)好中央的各項(xiàng)政策措施，為避免股市再度出現(xiàn)大起大落的局面，我建議要積極考慮組建資本市場(chǎng)平準(zhǔn)基金，以加強(qiáng)對(duì)股市的宏觀調(diào)控，推動(dòng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)踐證明，只有保持資本市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)定向上發(fā)展，才能更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)的各項(xiàng)功能，才能做到有利于發(fā)展社會(huì)主義社會(huì)生產(chǎn)力、有利于增強(qiáng)綜合國(guó)力、有利于提高人民生活水平。

　　在平準(zhǔn)基金沒(méi)有建立之前，可考慮先籌措一部分資金，通過(guò)有關(guān)部門(mén)或機(jī)構(gòu)增持或購(gòu)買(mǎi)股票，以表明政府的信心和決心。

　　這里應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)，搞活股市、保持股市持續(xù)穩(wěn)定上升對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定樓市都是非常重要的。只有搞活股市，使廣大投資者分享國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果，得到應(yīng)有的收益，才能使擴(kuò)大內(nèi)需有充足的資金來(lái)源。(記者 董少鵬 秦?zé)?萬(wàn)敏)