“高不成低不就”是近段時間對黃金價格走勢的最好詮釋，圍繞880~970美元之間的22個交易日的振蕩行情是對耐心與智慧的考驗。近期黃金市場表現(xiàn)出來的特點便是投資者大量購入實物黃金，而黃金相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)卻反倒萎縮，市場缺乏銀行做市商和基金買盤主導。

　　宏觀面上紙幣無限，黃金有限矛盾仍很突出，這也決定了可能在相當長一段時間內(nèi)黃金相對于全球貨幣升值的趨勢不會改變，這也能持續(xù)吸引機構(gòu)投資者進駐金市。筆者認為，900美元之下，將是基金集中建倉的最佳時機。

　　投資者買入實物黃金

　　全球大小黃金ETF基金共10只，ETF基金主要參與對象集中在散戶群體，比較知名的黃金ETF基金SPDR現(xiàn)今持有黃金數(shù)量1127.44噸 ，GoldBullionSecurities(歐洲)持有黃金134.49噸，GoldBullionSecurities(澳大利亞)持有黃金12.49噸 ，New GoldDebenturesDubai(南非)持有黃金29.23噸，GoldSecurities(NASDAQ)持有黃金0.16噸。

　　1~3月份，旺盛的投資性需求成為金市的突出亮點，對沖了珠寶首飾的萎縮，并且在900美元之上有一定幅度增長的舊金回收也被投資性需求所吞沒。新的避險資金推動和老的投資性需求退出，不斷在900美元之上擦出火花，新老多頭在900美元區(qū)間呈高位換手態(tài)勢。

　　短期黃金ETF的增量正在消化礦場金商900美元之上的套期保值頭寸，一旦完成ETF基金的增量將大幅度反映在價格走勢上，金價有望在2季度價格迎來較大幅度的上漲。