根據(jù)中國證券報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，截至4月15日，已經(jīng)公布年報(bào)的1047家A股公司中，有307家披露了公允價(jià)值變動(dòng)損益，共計(jì)損失258.14億元；而這1047家公司在07年年報(bào)披露的公允價(jià)值損益為實(shí)現(xiàn)收益128.3億元。

　　根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，截至去年底，上述1047家公司仍持有交易性金融資產(chǎn)2896.82億元，可供出售的金融資產(chǎn)28635.56億元。由于今年一季度上證指數(shù)上漲了30%，大部分個(gè)股股價(jià)上漲，公允價(jià)值變動(dòng)損益將為交叉持股的上市公司貢獻(xiàn)利潤。

　　利潤增長受拖累

　　根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，交易性金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)和衍生工具及套期保值采取公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)價(jià)，這些項(xiàng)目可能對公司當(dāng)期利潤造成影響；而在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告分析中，影響最大的主要集中在上市公司互相持股下的交易性與可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)。

　　2008年，上證指數(shù)從5261點(diǎn)一路下滑至1820點(diǎn)，據(jù)中國證券報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，在307家存在公允價(jià)值變動(dòng)的公司中，只有61家公司獲得收益，其余246家公司均出現(xiàn)損失。根據(jù)計(jì)算，2008年末，這307家公司的公允價(jià)值變動(dòng)損益對凈利潤的貢獻(xiàn)為-5.36%，而2007年的貢獻(xiàn)為0.47%。

　　自從新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求部分資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)價(jià)后，公允價(jià)值變動(dòng)損益不斷成為股市的放大器。在牛市中，交叉持股中的交易性金融資產(chǎn)通過公允價(jià)值計(jì)價(jià)形成循環(huán)放大的效應(yīng)，股價(jià)上漲和業(yè)績提高相互推動(dòng)，在上市公司真正主營業(yè)績沒有任何變化的前提下，其股價(jià)可以大幅度地上漲，有如07年的雅戈?duì)?600177)；而一旦進(jìn)入熊市，股價(jià)下跌帶來的公允價(jià)值變動(dòng)損失拖累業(yè)績增長，令部分熱衷于二級(jí)市場投資的公司“成也公允，敗也公允”。

　　盡管公允價(jià)值變動(dòng)帶來損失，并不必然表示公司在股票投資上蒙受了虧損，但公允價(jià)值的減少肯定會(huì)導(dǎo)致公司當(dāng)期利潤減少。除金融類公司外，中煤能源(601898)公允價(jià)值變動(dòng)的損失最大，共損失14億元，主要由于公司所持“中國遠(yuǎn)洋”股價(jià)下跌，而上年同期其公允價(jià)值變動(dòng)實(shí)現(xiàn)收益約17億元；而公允價(jià)值變動(dòng)獲益最多的中國石化(600028)獲收益39.69億元，卻不是持有交易性金融資產(chǎn)獲益，而是可轉(zhuǎn)換債券的衍生金融工具的公允價(jià)值變動(dòng)收益。

　　一季度公允價(jià)值貢獻(xiàn)利潤

　　今年以來，市場開始持續(xù)上行，截至3月31日，上證指數(shù)收盤點(diǎn)位為2373點(diǎn)，比2008年12月31日的1820點(diǎn)上漲了30%，期間除前期長期停牌和去年末漲幅偏大的部分個(gè)股出現(xiàn)下跌之外，大部分個(gè)股上漲。

　　二級(jí)市場股價(jià)的上升，使交叉持股的上市公司從中受益。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，已披露年報(bào)的公司中，共有242家公司持有交易性金融資產(chǎn)，共計(jì)2896.82億元。假設(shè)一季度該部分資產(chǎn)沒有發(fā)生變化，按照上證指數(shù)的漲幅，上述交易性金融資產(chǎn)將增值869億元。

　　根據(jù)天相投顧截至今年2月12日的統(tǒng)計(jì)，除信雅達(dá)一家公司由于持有鹽湖鉀肥的股票持股市值出現(xiàn)小幅縮水和三一重工等13家公司持有證券期間未交易持股市值未發(fā)生變化外，其余公司持股市值均不同程度增加。其中持股市值增加超過億元的個(gè)股有三家，分別是中國人壽、中煤能源和中國中鐵，有12只個(gè)股持股市值增加在1000-9000萬元之間，40只個(gè)股在100-900萬元之間，50只個(gè)股低于100萬元。

　　公允價(jià)值變動(dòng)對一季度業(yè)績的貢獻(xiàn)已經(jīng)在部分公司的業(yè)績預(yù)告中有所體現(xiàn)。合肥百貨(000417)稱由于公司持有的股票價(jià)格上漲，一季度交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為81.48萬元，而去年同期該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益為-782.77萬，該因素使公司一季度凈利潤同比增加864.25萬元。公司預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤約4000萬元，同比增長約60%。北京旅游(000802)今年第一季度證券投資公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益與2008年第一季度相比增加590.12萬元。華勝天成(600410)、博瑞傳播(600880)也受益于公允價(jià)值變動(dòng)收益，均預(yù)增50%以上。

　　天相投顧的研究表明，部分去年一季度盈利規(guī)模小或受累于持股市值縮水業(yè)績出現(xiàn)下降或虧損的公司，今年一季度業(yè)績受益股市上漲的情況或?qū)⒈容^明顯。去年一季度盈利規(guī)模小使得今年較少的盈利即可能使業(yè)績大幅增長，公允價(jià)值變動(dòng)收益一項(xiàng)在此影響顯著。去年一季度股市大幅下跌，不少公司的業(yè)績受累于持股市值縮水而出現(xiàn)下降或虧損，而今年此一項(xiàng)將對公司業(yè)績起到正面影響，一正一負(fù)兩個(gè)方向的作用加在一起，這種影響也比較明顯。