由于近半年來股市的大幅縮水，使一些依附于股市的銀行理財產(chǎn)品也出現(xiàn)虧損，與之形成鮮明對比的是，掛鉤于商品期貨類的銀行理財產(chǎn)品卻收益頗好，一時間成為了銀行熱捧的對象。不過，并非只要與“期貨”相關(guān)就有優(yōu)待，民生銀行原定發(fā)行的首款銀行期貨商品套利理財產(chǎn)品就沒能如期面市，這款被認為是國內(nèi)第一個由銀行發(fā)行、真正投資于中國期貨市場的理財產(chǎn)品“由于市場原因”被推遲發(fā)行，但推遲一個月卻沒有更多的消息。那么，銀行與期貨的聯(lián)姻究竟有何利弊呢？

　　期貨“牛市” 引銀行注意

　　上半年股市的大跌導致銀行股票類理財產(chǎn)品都出現(xiàn)虧損，各大銀行開始把目光投向了近期“牛氣沖天”的期貨市場，紛紛推出商品期貨類理財產(chǎn)品，并標出10%以上的預期收益率。

　　據(jù)了解，現(xiàn)在市場上與期貨掛鉤的理財產(chǎn)品已經(jīng)存在，且收益都比較穩(wěn)健。如華夏銀行上海分行推出的“華夏理財--慧盈7號”理財產(chǎn)品同時掛鉤股指和石油商品；中國銀行6月底推出“澳視群雄之五谷豐登”理財產(chǎn)品，產(chǎn)品收益掛鉤于國際大豆、白糖等期貨價格；民生銀行掛鉤芝加哥交易所三級牛奶價格的理財產(chǎn)品等等。但這些理財產(chǎn)品均都屬于結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。而民生銀行此次推出的理財產(chǎn)品為直接投資于商品期貨的理財產(chǎn)品，和期貨的關(guān)聯(lián)性更強，主要通過國內(nèi)商品期貨市場的期貨套利、跨期套利來獲取收益，相比于其他銀行理財產(chǎn)品自然風險更高。即便如此，期貨市場近半年來的良好行情以及更多的套利機會，使銀行將眼光轉(zhuǎn)向了機會更多的期貨市場。

　　近半年來，期貨市場和證券市場形成相應的反差。今年上半年國內(nèi)三家期貨交易所成交額達到35萬億，與去年同期相比增加了140%以上，鄭州期貨交易所也打了翻身仗，累計成交額比去年增加了4.5%，這使期貨市場和證券市場形成鮮明的反差和對照。在證券市場上被看作利空消息的，往往在期貨市場上看作是利多消息或者利好消息。比如原油價格上漲，在證券市場上可能是個利空消息，在期貨市場上反而是個利好消息；農(nóng)產(chǎn)品短缺或者由于天氣、自然災害的原因?qū)е罗r(nóng)產(chǎn)品、基礎(chǔ)原材料供給減少，在期貨市場反而成了利好消息，會促進市場上漲。業(yè)內(nèi)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在過去半年里，掛鉤于商品市場的銀行理財產(chǎn)品平均收益在10%左右，不僅跑贏了其他理財產(chǎn)品，也大大跑過了CPI。

　　另外，民生銀行的此款產(chǎn)品中所指的期貨市場的套利，是在國內(nèi)期貨交易所交易的期貨產(chǎn)品的跨市場、跨期、跨品種的套利。目前國內(nèi)活躍的期貨交易品種主要分為四大類，基本金屬(銅、鋁、鋅)，農(nóng)產(chǎn)品(大豆、豆粕、豆油、玉米、強筋小麥、棉花、菜籽油)，能源(燃料油)，工業(yè)品(PTA、線型低密度聚乙烯)，在這些品種上都存在著較多的套利機會，這都為銀行理財產(chǎn)品收益的獲取提供了可能。

　　風險難測 引多方爭論

　　民生銀行此款銀行期貨套利理財產(chǎn)品為何在最后一刻被“槍斃”，外界普遍認為是商品期貨套利理財產(chǎn)品風險較高所致。風險空間是高是低，也形成了兩種截然不同的看法。

　　低風險、收益穩(wěn)定正是商品期貨套利交易的特點。銀行理財產(chǎn)品進軍期貨，對銀行來說是一種創(chuàng)新。但目前很少有人懂期貨，不少人“聞期貨色變”，想當然以為這是高風險產(chǎn)品。從期貨從業(yè)人員的角度來看，期現(xiàn)套利、跨期套利等形式的期貨交易其實風險低收益穩(wěn)定，并非所謂“高風險”產(chǎn)品。在期貨市場的多種投資方法中，套利屬于比較穩(wěn)定的獲利方法，雖不致大賺，但大虧的可能性也相對小。有分析師認為，同時做出買入或賣出反向操作，損失和收益一般維持在一個區(qū)間，可以控制。操作得當?shù)那闆r下，還可以利用跨品種套利，有投資機構(gòu)甚至可以獲取10%至20%的無風險收益。 而這款商品期貨套利理財產(chǎn)品在設(shè)計理念上更是著重于風險穩(wěn)定收益以及對個人投資者的保護上。因此，“高風險一說”并不完全合適。

　　盡管與期貨掛鉤的結(jié)構(gòu)型理財產(chǎn)品均取得了不錯的收益，但是這與直接投資期貨市場是完全不同的。在商品期貨的期貨現(xiàn)貨套利中，由于存在著現(xiàn)貨的存儲成本、運輸成本等，實際的期現(xiàn)套利策略風險為中等甚至中等偏高。另外，跨期套利、跨品種套利并非真正的套利，其真正意義是對不同期貨合約價差的投機，只是這種投機交易較單邊的投機風險有所降低而已。綜合而言，商品期貨套利產(chǎn)品偷換了套利策略低風險的概念，應屬于中等或中等偏上風險的理財產(chǎn)品。

　　創(chuàng)新思路 引專家好評

　　盡管國內(nèi)首款銀期商品套利理財產(chǎn)品由于各種原因不幸“夭折”，但將銀行理財產(chǎn)品與期貨市場直接掛鉤的思路，還是得到了多方面的認可。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越就對信托理財產(chǎn)品進行了解讀。

　　對于期貨公司來說，與銀行理財產(chǎn)品掛鉤為其開辟了一個新的發(fā)展方向。盡管期貨公司在“國九條”新的條例被定位為現(xiàn)代金融企業(yè)，但事實上距離現(xiàn)代金融企業(yè)還有很大差距。若期貨公司定位于現(xiàn)代金融企業(yè)的話，至少應該具有財富效應、理財功能，不過長期以來，我國期貨公司只能做一項業(yè)務——就是經(jīng)紀業(yè)務。銀行和期貨公司相關(guān)聯(lián)的投資公司具體去運作或者風險控制的制度設(shè)計，是有創(chuàng)新意義的。所以，民生銀行設(shè)計的這款與期貨市場掛鉤、并且與期貨公司緊密結(jié)合的理財產(chǎn)品，開拓了期貨公司重要的發(fā)展方向。

　　對于那些對期貨有興趣，又沒有專業(yè)經(jīng)驗的投資者來說，期貨投資理財產(chǎn)品能夠很好地解決這部分人的投資需求，同時也比個人盲目進入期貨市場要安全得多。與股票不同，股票可以看作是一種大眾投資產(chǎn)品，而期貨是高、精、尖、專的投資產(chǎn)品，期貨市場是一個小眾市場，并不適合所有的個人投資者參與期貨交易。一方面因為它的風險比較高，另一方面對技術(shù)的要求比較高，所以，即使在華爾街做期貨的也只是少數(shù)人，并不是多數(shù)人。這樣一種高、精、尖、專的期貨產(chǎn)品委托給專業(yè)的投資機構(gòu)去運作，是我國期貨市場的發(fā)展方向。

　　現(xiàn)在，理財市場的投資者中散戶占據(jù)主導地位，也造成了我國理財市場投資者結(jié)構(gòu)不合理的局面。有了這樣的理財產(chǎn)品后，有專業(yè)的理財機構(gòu)幫助投資人進行期貨投資，還有期貨公司來控制風險，這不僅可以幫助投資人減小風險、獲得更多收益，也可以促進期貨市場更加成熟。

　　銀行理財產(chǎn)品與期貨市場怎樣能夠更緊密、更安全的聯(lián)系起來，可能還需要一段時間的探索。但可以肯定的是，只有將該類產(chǎn)品逐步合理化、合法化，才能成為投資者都認可的產(chǎn)品。(付秋實)