上期所將積極做好一切準備，適時掛牌交易黃金期貨

　　期貨市場是零和的市場，散戶根本無法跟大鱷相對抗。黃金期貨更適合有分析能力、風(fēng)險承受力強和資金實力強的專業(yè)機構(gòu)參與，個人投資者還是適合參與黃金現(xiàn)貨投資

　　上周，中國證監(jiān)會宣布將在上海期貨交易所推出黃金期貨業(yè)務(wù)后，近日上期所總經(jīng)理楊邁軍在深圳首次表示，上期所將積極做好一切準備，適時掛牌交易黃金期貨。

　　黃金期貨的推出，將填補我國黃金投資衍生品的空白，同時也為國內(nèi)黃金投資市場打開了一扇新窗戶。當(dāng)前，黃金市場上的投資品種主要分為實物黃金投資和在實物黃金基礎(chǔ)之上派生出來的黃金投資衍生品，衍生品主要有黃金期貨、黃金期權(quán)等，而實物黃金投資則主要有金條、金幣和金飾品等幫助。為了幫助投資者了解有關(guān)情況，本報特別就黃金期貨投資和其他實物黃金投資進行比較。

　　黃金期貨：風(fēng)險不容忽視

　　根據(jù)上期所公布的黃金期貨合約設(shè)計(征求意見稿)，黃金期貨交易單位為每手300克，最低交易保證金7%。以目前黃金現(xiàn)貨價格170元／克計算，黃金期貨合約的價值為51000元，交易最低保證金為51000×7%=3570元／手。由于投資者在交易黃金期貨時，期貨公司往往會在7%的基礎(chǔ)上再適當(dāng)收取保證金，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計為10%-15%，那么，投資者實際交易一手(300克)黃金期貨的保證金應(yīng)在5000元至7500元左右。

　　與上期所其他期貨合約相比，黃金期貨準入門檻偏低，普通投資者也可參與其中。不過，黃金投資專家高德黃金首席經(jīng)濟學(xué)家張衛(wèi)星卻向本報記者表示，“期貨市場是零和的市場，散戶根本無法跟大鱷相對抗。黃金期貨更適合有分析能力、風(fēng)險承受力強和資金實力強的專業(yè)機構(gòu)參與，個人投資者還是適合參與黃金現(xiàn)貨投資�！�

　　與黃金實物投資不同，黃金期貨是指交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在未來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量黃金的標準化合約。其惟一的變量是價格，在期貨交易所內(nèi)以公開競價的方式產(chǎn)生。

　　黃金期貨可以發(fā)揮其“資金杠桿”功能，為投資者減輕資金投入，提高投資回報率。此外，黃金期貨既可以做多，又可以做空，使得投資者有雙向選擇的機會，在行情看漲看跌的時候都能為投資者帶來回報。

　　不過，由于存在交割期的限制，黃金期貨除了保證金比例要不斷增加之外，到期前還面臨是否平倉的選擇，如果不選擇平倉，則到期時必須交割實物黃金。

　　蘇州市投資有限公司陳逸群向本報記者表示，投資者在參與黃金期貨交易過程中，以下幾個環(huán)節(jié)可能存在風(fēng)險：首先，保證金交易過于滿倉，造成追加保證金甚至被強行平倉。其次，交易不活躍的合約，導(dǎo)致成交價差太大，交易成本過高；合約到期不平倉，交割時資金不夠，因違約被罰款；合約到期不平倉，交割時交不出黃金被罰款。

　　威爾鑫投資研究中心楊易君建議投資者，在參與黃金期貨之前，要先認識期貨市場的風(fēng)險。切忌一股腦地直接從實物交易盲目轉(zhuǎn)向期貨交易。投資者應(yīng)對期貨市場能有深入認識，除了對投資判斷市場價格能力提出了更高要求外，更需要學(xué)會資金的控制與倉位的管理，對市場風(fēng)險的控制應(yīng)該重于對市場方向的判斷。

　　投資性金條金幣是首選

　　目前，我國市場上實物黃金投資有黃金飾品、金幣、金條、紙黃金等幾種形式。其中，金飾品主要體現(xiàn)為觀賞價值，購買時和普通金條存在溢價；而變現(xiàn)時又面臨很高的折價，因此作為純投資而言，金飾品不適合做黃金投資，難以實現(xiàn)黃金的投資價值。

　　金幣、金條均分為紀念性和普制兩種。目前我國黃金投資者在選擇金條、金幣投資時，往往會出現(xiàn)認識上的偏差。認為只要是金條、金幣應(yīng)該都是一樣的價格、品質(zhì)和投資功能，而其實不然。

　　就定價機制而言，紀念性金條、金幣價格出售價格基本固定，但已經(jīng)包含了較高的溢價，通常相對于國際金原料溢價10%以上。其次，這類金條、金幣的流通性較差，一旦購買后要以理想的價位變現(xiàn)很難。這種金條、金幣適合收藏人群，且適合至少收藏時間在3年以上的人群。不建議沒有收藏意識或沒有收藏知識的普通投資者購買。

　　對于大多投資者而言，投資實物黃金的首選應(yīng)該是投資性金條、金幣，它們相對國際金原料溢價較低，且價格跟隨國際金價隨時變動。

　　楊易君表示，不同金商發(fā)行的投資性金條交易成本、流動性也存在不小差距。同一品種的投資性金條，有的每克來回交易成本三五元，有的高達十幾元。此外，流通性也應(yīng)該是投資者需要考慮的問題，有的金條在金商鋪面進行銷售與回購，有的金條則通過銀行進行銷售與回購，有的金條會設(shè)置其他的回購條件，比如只在特定日期進行回購，進而使得其流通功能受限。此外，金條、金幣本身的品質(zhì)也是投資者需要留意的問題。

　　此外，紙黃金是指投資者的買賣交易記錄只在個人預(yù)先在銀行開立的“黃金存折賬戶”上體現(xiàn)，而不涉及實物交割。紙黃金的報價與國際現(xiàn)貨黃金市場同步，投資者通過低買高賣來賺取差價，獲取投資回報。紙黃金進入門檻較實物金低，資金利用率高、手續(xù)費總體上比買賣實物黃金低，同時也不用為保管擔(dān)心，是國際上比較流行的投資方式。目前國內(nèi)的紙黃金品種主要有中國工商銀行和中國建設(shè)銀行的“賬戶金”、中國銀行的“黃金寶”。(宋薇萍)