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后奧運時代基金組合應當怎么配置?

2008年09月06日 10:28 來源:解放日報 發(fā)表評論

  跌跌不休的股市,讓基金投資者也深受其累。股市的漲跌也成為基金投資者最關(guān)心的因素。對股市趨勢的判斷決定了投資預期,也決定了基金組合應該采取相應策略。

  做好長期過冬的準備

  從2007年開始,對“奧運行情”的炒作就一波接一波。但回過頭來,可以說從一開始,“奧運行情”就沒有實質(zhì)的支撐!皧W運經(jīng)濟”對中國經(jīng)濟整體影響微乎其微,事實證明,奧運與股市整體表現(xiàn)也可以說毫不相干。

  那么,奧運之后,股市的基本趨勢如何? 據(jù)德圣基金研究中心分析,決定未來股市趨勢的是幾個因素。一方面是經(jīng)濟基本面的情況。下半年宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)變對經(jīng)濟有利,但處在下滑周期中的趨勢不會很快轉(zhuǎn)折,上市公司的盈利有可能持續(xù)下滑,而地產(chǎn)、金融等重要行業(yè)仍有較大不確定性。但即使如此,股市的下跌已經(jīng)反映了最悲觀的基本面預期。

  另一方面,大小非減持已經(jīng)成為市場加速下跌的主要原因。大小非減持在一兩年內(nèi),都可能給股市帶來意外的打壓,而且難以預估。由此需要做好股市非理性波動的心理準備。如果三季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期的話,那么奧運之后會有進一步的探底行情。目前對于宏觀形勢的判斷存在很大分歧,在出現(xiàn)恐慌的情況下,市場將反映最悲觀的預期。

  基金組合應該順勢而動

  在復雜的投資環(huán)境下,對階段性行情不宜盲目樂觀。在明確了對股市趨勢的基本判斷以后,投資者對后奧運行情不能盲目期待,而應該抓住短暫的時機調(diào)整基金組合。

  在保持合理倉位的情況下,目前的位置不是選擇清倉或減倉的好時機。對于輕倉或中等倉位的投資者,目前最好的辦法就是保持觀望;對于倉位一直很重的投資者,目前能做的也不多,需要以時間換空間,等待合適的組合調(diào)整時機。對于基金組合內(nèi)的基金,判斷標準仍然是熊市下的投資能力,尤其要注重基金經(jīng)理對于市場趨勢轉(zhuǎn)折是否有前瞻性的判斷。

  日前,投資者致電本報,分別持有以下基金:大成藍籌穩(wěn)健、華商領(lǐng)先企業(yè)、興業(yè)全球視野、荷銀預算。記者請德圣投研團隊進行了分析。

  興業(yè)全球視野:扎實的投研,扎實的回報

  德圣投研團隊認為,興業(yè)全球視野是牛熊轉(zhuǎn)換中體現(xiàn)出平衡投資能力的少數(shù)基金之一。在去年底,基金經(jīng)理董承非對今年的投資作了相對謹慎的預期,對今年的幾大趨勢,宏觀隱憂、業(yè)績下滑、高通脹都作出了基本準確的預判。今年1月市場風向趨變,該基金迅速在倉位和結(jié)構(gòu)兩個方向上都作出了調(diào)整。據(jù)測算,在1月15日第一輪大跌后,該基金利用反彈明確減倉,同時對持倉結(jié)構(gòu)進行調(diào)整,大幅減持地產(chǎn)、金屬等周期行業(yè)。但基金經(jīng)理加倉金融股,并不明智。

  二季度基金維持了謹慎的投資策略。倉位保持相對低位,增持了上游資源性行業(yè),但基礎的配置結(jié)構(gòu)相對均衡,金融業(yè)配置較重,導致基金凈值損失較大。但基金經(jīng)理通過相對均衡的行業(yè)配置和個股選擇,一定程度降低了損失?傮w來看,興業(yè)全球視野在牛熊轉(zhuǎn)換中的投資操作有得有失,但在方向正確性上一直保持著較好的穩(wěn)定性,應該繼續(xù)持有。

  大成藍籌穩(wěn)。号P苻D(zhuǎn)換表現(xiàn)滯后

  大成系基金在此輪牛熊轉(zhuǎn)換中表現(xiàn)不佳,其原因在于對熊市的市場風險估計不足,策略轉(zhuǎn)換明顯滯后。大成藍籌穩(wěn)健是一個典型的例子。

  在去年的牛市下,大成藍籌曾經(jīng)有不錯的業(yè)績表現(xiàn)。但在市場趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)折后,大成藍籌的基金經(jīng)理基本堅持牛市下的投資思路,這使得基金表現(xiàn)快速下滑。從倉位測算來看,大成藍籌直到5月仍然保持著80%以上的股票倉位,直到6月才開始大幅減倉。

  同樣,投資思路上轉(zhuǎn)換滯后也體現(xiàn)在基金的行業(yè)配置和個股選擇決策上;鸬呐渲脹Q策在一季度前出現(xiàn)一些失誤;到今年二季度后,基金才開始積極調(diào)整行業(yè)配置方向。雖然目前基金倉位較低,但是基金對于基本面和市場趨勢的判斷并不令人信服。因此,建議在階段性反彈時擇機減持。

  華商領(lǐng)先企業(yè):投資穩(wěn)定性有待增強

  在2007年,華商領(lǐng)先企業(yè)基金曾有不錯的表現(xiàn)。但在快速變化的格局下,該基金暴露出投資穩(wěn)定性不足的弱點。

  首先是對大勢判斷能力較弱。在2008年6月以前,基金一直保持接近80%的高倉位,直到6月以后才開始明確減倉,在時機判斷上失誤明顯。其次基金在投資操作中經(jīng)常表現(xiàn)出一定的投機性,在今年下跌的幾次小反彈中,都可以看到基金試圖抓反彈的操作思路。而這種操作思路在整體風險很大的市場中可能帶來額外風險。

  雖然該基金在個股選擇上有一定的超額收益,體現(xiàn)出一定的選股能力。不過,該基金第一大重倉股云天化停牌,目前已占到基金股票市值的15%;一旦復牌,可能對基金凈值帶來損失。德圣投研團隊認為:該基金預期為中性,建議在階段性反彈時擇機減持。

  荷銀預算:低風險配置型基金

  荷銀預算在熊市下表現(xiàn)較好,其原因是其傾向于控制風險的保守投資策略;鸬臉I(yè)績很大程度上決定于基金在股債方面的均衡配置。該基金是配置混合型基金,傾向保守,股票配置比例長期低于同類基金平均水平。該基金強調(diào)股債平衡,今年以來股票倉位降低到20%,無論從調(diào)倉的幅度還是力度上都十分堅決。

  從各風險階段業(yè)績表現(xiàn)來看,荷銀預算基本上還是保持了相對較高的業(yè)績水平,跌幅相對較小,業(yè)績高于同類型水平,可繼續(xù)持有。

  (孟群舒)

編輯:聞育旻】
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