投資者情緒在利好利空之間大起大落，凸顯股市仍遠未到平穩(wěn)階段。德圣基金研究中心最新報告，根據(jù)基金倉位測算顯示，面對如此動蕩的股市，基金主動操作仍然疲弱，不包括上周五反彈的時間在內(nèi)，基金倉位繼續(xù)隨市下跌；部分基金加倉明顯，但整體上基金并未在救市政策來臨之前系統(tǒng)性加倉。

　　暴漲之前減倉多過增倉

　　9月19日，股市暴漲。然而，前一天，9月18日的倉位測算數(shù)據(jù)卻顯示，受股市下跌影響，偏股類型基金平均倉位繼續(xù)在低位下探，但主要是被動下降。

　　考慮到測算期間股市下跌幅度高達8.81%，各類偏股基金的倉位下降基本是被動下降，主動賣出并不明顯。據(jù)測算，上周單個基金倉位變化范圍也不大。倉位增加2個百分點以上的基金有53只，其中有4只上升5個百分點以上。

　　而受累于市值下滑，上周倉位下降的基金數(shù)量明顯更多。降幅超過2個百分點的基金有102只，其中18只基金倉位下降5個百分點以上。如果扣除被動減倉因素，基金減倉規(guī)模只是略多于加倉。

　　據(jù)分析，相比上周四之前全市場的恐慌氣氛，基金的心態(tài)顯得更為穩(wěn)定。整體上基金并沒有明顯的殺跌行為，而在前半周的暴跌中，還有部分基金選擇逐步加倉。上周四救市政策組合出臺后，極大地刺激了市場反彈的信心，上周五大部分時間停留在壯觀的全市場漲停。但這樣的反彈顯然基金只是配角，之前部分基金的補倉在一定程度上趕上了政策利好。

　　基金心態(tài)依然謹慎

　　雖然市場短期信心回暖，但從股市外圍環(huán)境到內(nèi)在基本面并未發(fā)生根本變化，包括基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者心態(tài)仍然十分謹慎。救市政策的實質(zhì)動作和效果尚不為市場所知，因此反彈能否持續(xù)還取決于政策層面是否有后續(xù)支持。

　　就單邊征收印花稅這一措施而言，正如4月下旬降低印花稅一樣，政策效果是一次性的。德圣基金研究中心分析師江賽春指出，降低交易成本也不會改變股市當前的關(guān)鍵矛盾。目前股市的核心問題不外乎內(nèi)外緊縮＋制度性大小非問題。深不可測的全球金融風(fēng)暴進一步打擊了對國內(nèi)經(jīng)濟軟著陸的信心，對明年企業(yè)盈利增長的估計越來越偏向保守甚至悲觀，另外大小非陰影也懸而未決；雙重壓力使得機構(gòu)投資者心態(tài)十分保守。在股市的關(guān)鍵因素好轉(zhuǎn)以前，股市仍然有尚待釋放的風(fēng)險；即使止跌后也不會立即回暖。因此，投資者短期仍應(yīng)謹慎，小的反彈不能改變趨勢，而輕倉投資者則不應(yīng)急于抄底。

　　太平洋作為前期強勢券商股，近日再度受到機構(gòu)關(guān)注。金證顧問稱，公司在云南地區(qū)具有較強的競爭力目前太平洋證券在云南省內(nèi)的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)為18家(營業(yè)部7家服務(wù)部11家)，具有比較明顯的區(qū)域競爭優(yōu)勢。

　　二級市場上該股前期觸底反彈隨后持續(xù)震蕩上行走勢明顯獨立于大盤直至上周才被“拖下水”，但仍舊相對抗跌。(邱玉峰)