年終歲末，除了衡量基金管理能力的硬指標(biāo)——基金業(yè)績外，研究機(jī)構(gòu)對(duì)基金的評(píng)級(jí)也從各自的角度，揭示了基金一年運(yùn)作體現(xiàn)出的價(jià)值。目前，國內(nèi)存在20余種基金評(píng)級(jí)體系，這20余家的評(píng)級(jí)各有不同，不過，都從各自不同的角度揭示了基金的投資價(jià)值，對(duì)投資來說，都有一定的參考價(jià)值。

　　分類的分歧

　　在基金評(píng)級(jí)時(shí)，首先，要將其進(jìn)行分類，將同類型基金放在一起比較，才具參考價(jià)值。而在基金類型的區(qū)分上，各個(gè)基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就有所不同。其中，主要分成兩種，一種是以銀河證券為代表的，按照基金名稱或招募說明書關(guān)于投資范圍和投資比例的描述進(jìn)行分類。這樣分類的好處在于，分類比較直觀，較為規(guī)范化，能夠使基金分類在較長的時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定性，便于為基金進(jìn)行長期的歸類分析。但是這種分級(jí)也有一定的弊端存在，如果當(dāng)基金的投資范圍或投資比例發(fā)生變化時(shí)，不能準(zhǔn)確地對(duì)基金類型進(jìn)行再定義，使實(shí)際類型不同的基金放在一起比較，削弱了基金的可比性。

　　基于這種原因，出現(xiàn)了以晨星為代表的另一類基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。晨星對(duì)基金類型的分類以基金投資組合為基礎(chǔ)，能夠?qū)崟r(shí)地跟蹤基金的投資標(biāo)的，確保實(shí)際投資組合類似的基金在一起比較，使得基金間的比較更具參考價(jià)值和合理性，但是這樣的基金分類也同樣存在問題。這種分類方法使得基金的類型并不穩(wěn)定，難以進(jìn)行長期的比較和觀測。

　　有業(yè)內(nèi)專家指出，這兩類基金分類方式都有各自的道理和弊端，而且很難統(tǒng)一起來，因此用以做投資參考時(shí)，不妨都拿來進(jìn)行比較。

　　數(shù)據(jù)庫PK研究體系

　　在基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大致有兩類，一類是擁有自己的數(shù)據(jù)庫，據(jù)此進(jìn)行基金評(píng)級(jí)。此類型主要包括晨星、理柏、銀河證券等機(jī)構(gòu)。雖然屬同一大類，但是這些機(jī)構(gòu)的基金評(píng)級(jí)都有著各自的獨(dú)到之處。

　　晨星將基金劃分為5個(gè)星級(jí)。給予某類基金一年評(píng)級(jí)時(shí)，晨星會(huì)提取自己數(shù)據(jù)庫中的資料，根據(jù)各基金截止當(dāng)月末的過去12個(gè)月回報(bào)率，計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。各基金按照此收益由大到小進(jìn)行排序：前10%被評(píng)為5星；接下來22.5%被評(píng)為4星；中間35%被評(píng)為3星；隨后22.5%被評(píng)為2星；最后10%被評(píng)為1星。

　　與晨星基金評(píng)級(jí)考察的是基金相比，而理柏基金評(píng)級(jí)考察的是基金公司。理柏基金評(píng)級(jí)每月更新，并按一年、兩年、三年和綜合的表現(xiàn)計(jì)算評(píng)級(jí)。理柏在進(jìn)行基金評(píng)級(jí)時(shí)，把所有基金分成5檔，排名在前20%的為第一檔。排名為21%-40%的是第二檔，最差的是81%-100%那一檔。所有的分檔比較，均在其數(shù)據(jù)庫的支持下完成。

　　銀河證券的評(píng)級(jí)原理和以上兩家機(jī)構(gòu)大致相同，主要還是采用從數(shù)據(jù)庫中提取數(shù)據(jù)，計(jì)算出收益評(píng)價(jià)指標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)這三大項(xiàng)來衡量基金。

　　除建立數(shù)據(jù)庫型作出評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)外，另一類是具有完整基金行業(yè)研究體系的機(jī)構(gòu)，其中天相投資顧問公司的基金研究部和國金證券研究所基金研究中心是代表。

　　天相投顧基金評(píng)級(jí)系統(tǒng)，是基于對(duì)基金歷史投資數(shù)據(jù)的數(shù)量分析，重點(diǎn)在于評(píng)估基金管理人為投資者創(chuàng)造價(jià)值的能力。在基金已實(shí)現(xiàn)的投資過程基礎(chǔ)上，重點(diǎn)評(píng)估基金經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益水平、投資過程反映的投資管理能力以及基金股票資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此對(duì)基金的投資價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)定。

　　國金證券的基金評(píng)價(jià)體系，雖然推出時(shí)間較晚，但是特點(diǎn)比較鮮明。國金證券的基金研究評(píng)價(jià)從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司三方面進(jìn)行系列評(píng)級(jí)，得出公募基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品的行業(yè)定位。其中對(duì)基金產(chǎn)品的評(píng)級(jí)同樣是根據(jù)基金過往表現(xiàn)，從絕對(duì)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)和保本收益三個(gè)角度綜合評(píng)價(jià)，按照一定的權(quán)重進(jìn)行匯總，得到基金的綜合收益能力。

　　對(duì)過去與未來的評(píng)級(jí)

　　從基金評(píng)級(jí)來看，大部分的基金公司，都是根據(jù)過往業(yè)績對(duì)基金進(jìn)行評(píng)級(jí)。比如晨星、銀河、證券、天相投顧等機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，都是對(duì)基金的歷史業(yè)績進(jìn)行比較，得到的基金評(píng)級(jí)，此類評(píng)級(jí)優(yōu)點(diǎn)在于能使基金的過往表現(xiàn)展現(xiàn)出來，但是對(duì)基金未來的表現(xiàn)，沒有給出評(píng)估。

　　還有部分基金評(píng)級(jí)，有著與眾不同的特點(diǎn)，那就是對(duì)未來業(yè)績進(jìn)行評(píng)級(jí)。其中，較具代表性的國信證券基金評(píng)級(jí)體系的主要特點(diǎn)在于，引入了動(dòng)態(tài)評(píng)估基金未來業(yè)績變動(dòng)趨勢指標(biāo)，借用國信證券經(jīng)濟(jì)研究所研究成果對(duì)基金投資組合實(shí)施跟蹤，經(jīng)過反復(fù)模擬評(píng)級(jí)。在國信證券的基金評(píng)級(jí)中，能夠持續(xù)獲得高級(jí)別評(píng)級(jí)的基金，即表示，該基金的未來業(yè)績將被看好，這樣一來，預(yù)計(jì)未來業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良的基金能較清晰地顯現(xiàn)出來。(記者 閆錚)