昨日下午，在本報《齊魯財金》和招商銀行濟(jì)南分行聯(lián)合主辦的“齊魯財金大講堂”第十一場報告會上，招商基金固定收益部總監(jiān)胡軍華女士為現(xiàn)場500多名投資者分析了當(dāng)前國內(nèi)外金融形勢，指出了全球金融市場動蕩下的加大配置固定收益類資產(chǎn)的“安心”投資策略。

　　“次貸”拖累中國經(jīng)濟(jì)

　　在全球經(jīng)濟(jì)回落的大背景下，中國也未能獨(dú)善其身。經(jīng)歷過去年的高增長之后，今年GDP出現(xiàn)回落的態(tài)勢，今年和明年經(jīng)濟(jì)增長將回落到8%-9%。對此，胡軍華女士從拉動中國經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”進(jìn)行了分析。

　　胡軍華指出，從出口來看，由于美國次貸危機(jī)的影響，中國無論是對美出口、對歐出口，都出現(xiàn)了一定程度的回落。前不久央行公布的數(shù)據(jù)顯示，出口定單回落幅度非常大，這將導(dǎo)致四季度的出口增速回落程度超出預(yù)期；固定資產(chǎn)投資“馬車”基本上也是一個回落的態(tài)勢。由于雪災(zāi)、地震等自然災(zāi)害的影響，8月份基本上是26.7%，和前期的水平基本是一致的，顯示出固定資產(chǎn)投入會有所反復(fù)；扣除物價的因素，消費(fèi)增長還是比較良性的。

　　通脹高峰已經(jīng)過去

　　對于備受百姓關(guān)注的通脹話題，胡軍華說，CPI增速放緩，通脹的高峰已經(jīng)過去。

　　從胡軍華在報告會上展示的圖標(biāo)來看，2002年以來，國內(nèi)CPI出現(xiàn)過兩個高峰。第一次是在2004年，第二次是在2008年。而這兩輪CPI的上行實際上都是由食品價格指數(shù)的上行所引發(fā)的。而今年2月份以來，食品價格指數(shù)創(chuàng)新高以后再趨于回落。從食品在CPI的占比來看，是將近三分之一的權(quán)重。

　　從食品價格走勢來看，她認(rèn)為，CPI增速放緩，通脹的高峰已經(jīng)過去。從CPI和PPI的傳導(dǎo)關(guān)系來看，CPI的回落也將會影響PPI的回落。

　　機(jī)構(gòu)加倉收益類資產(chǎn)

　　去年10月以來的市場走勢給投資者上了一堂印象深刻的風(fēng)險課，很多投資者主動意識到了“不能把雞蛋放到一個籃子里”，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)，很多投資者在逐漸調(diào)整自己的組合，增加債券等固定收益類產(chǎn)品的配置。胡軍華表示，無論從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，還是從資金鏈來看，現(xiàn)在證券市場整體都是偏暖的環(huán)境，特別是債券市場處在一個比較好的建倉時期。據(jù)她透露，今年以來，保險資金不斷減少股票等權(quán)益類資產(chǎn)配置，增加債券等固定收益類資產(chǎn)配置，基金公司也是一樣的。

　　在仍屬偏緊的貨幣政策環(huán)境下，企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向債市融資。另外，9月15日央行宣布下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率對債券市場是一大積極信號，“雙率”下調(diào)是貨幣政策松動邁出的第一步，讓債券市場再次成為投資的熱點。胡軍華認(rèn)為，進(jìn)入降息通道后，債券市場的上升空間有望就此打開。

　　債券類資產(chǎn)仍是避風(fēng)港

　　對于近期A股在救市利好出現(xiàn)的反彈，胡軍華認(rèn)為，反彈的空間和時間，還需看后市政策強(qiáng)度和密集以及海外市場是否能穩(wěn)定。但目前市場仍然走在中期下降通道中，真正扭轉(zhuǎn)中期調(diào)整趨勢可能還需要不短的時間，市場的反轉(zhuǎn)還需宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支持。

　　在目前全球金融動蕩的情況下，胡軍華認(rèn)為，投資債券或債券型基金還是中小投資者在震蕩市中的“安心”理財之道�，F(xiàn)在廣大投資者處在買方的位置，她建議，應(yīng)該主動選擇高級別、高信用的產(chǎn)品，同時兼顧投資組合的流動性與收益性，流動性主要以高流動性的債券為主，收益性主要是投資一些信用級別比較安全的信用產(chǎn)品為主，以此來確保自己的投資收益和安全。

　　對于缺乏專業(yè)投資知識的普通投資者，胡軍華認(rèn)為，可投資主攻債券市場的債券型基金，如正在全國發(fā)行的招商安心收益?zhèn)�券基金，該基金投資策略將側(cè)重于中短期金融債券與高等級信用產(chǎn)品配置，注重組合的流動性與收益率的平衡。另外，她提醒投資者在選擇債券基金時應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險承受能力和收益標(biāo)準(zhǔn)理性購買，不要忽視投資組合的重要性。 (記者 薛志濤)