2月27日，中國(guó)股票市場(chǎng)遭遇了一個(gè)10年來(lái)最兇猛的大跌市，并觸發(fā)全球股市經(jīng)歷了一個(gè)“黑色星期二”。過(guò)去的一年，中國(guó)股市經(jīng)歷了它歷史上最大規(guī)模的一次波動(dòng)，從1100點(diǎn)上漲到2900點(diǎn)。而中國(guó)股市在最近兩個(gè)多月內(nèi)至少已發(fā)生了五次大幅跌落。這次暴跌是否中國(guó)股市泡沫破滅的征兆呢？美林證券中國(guó)區(qū)主席劉二飛在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)，表達(dá)了他對(duì)中國(guó)股市的看法。
中國(guó)股市在全球的前景最好
新京報(bào)：自從2月27日的暴跌以來(lái)，大家一直都在爭(zhēng)論股市是否存在泡沫，你如何看待這個(gè)問(wèn)題？目前A股價(jià)格遠(yuǎn)高于H股，這種價(jià)差是否會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)因素？
劉二飛：我認(rèn)為目前中國(guó)股市有泡沫的因素。泡沫的表現(xiàn)是，有很多股民把房子和全部積蓄都?jí)旱焦墒兄腥�，或者把工作都辭掉去炒股，有人認(rèn)為優(yōu)質(zhì)股和基金基本上不會(huì)下跌，這都是股民不成熟的表現(xiàn)。但波動(dòng)和調(diào)整是在正常范圍內(nèi)的，在我預(yù)期之中，市場(chǎng)在大的方面還是健康的。如果你覺(jué)得它調(diào)整幅度太大，那只能說(shuō)中國(guó)股市還是初級(jí)階段，還不夠成熟。
至于A股價(jià)格遠(yuǎn)高于H股的問(wèn)題，我認(rèn)為這只是一個(gè)相對(duì)的價(jià)格，不說(shuō)明任何問(wèn)題，你怎么知道A股被高估了、H股被低估了或者反之，或者二者都被低估了呢。
新京報(bào)：你認(rèn)為目前中國(guó)股市近幾年內(nèi)的趨勢(shì)和存在的潛在問(wèn)題是什么？
劉二飛：中國(guó)股市在全世界股市中前景是最好的。如果我是外國(guó)人，我就把錢(qián)投到中國(guó)的藍(lán)籌股中去，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看一定會(huì)賺錢(qián)的。如果說(shuō)到看好的板塊，我認(rèn)為電訊、銀行都不錯(cuò)，而鋼鐵板則稍弱一些，理由是中國(guó)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)不太合理。
至于暴漲暴跌當(dāng)然是股市不成熟的表現(xiàn)，存在的問(wèn)題有很多，比如中國(guó)股市的機(jī)構(gòu)化問(wèn)題，目前仍是以散戶(hù)為主；監(jiān)管上，法律和執(zhí)行都要完善；投資者本身素質(zhì)在幾次震蕩之后要逐漸成熟；以及通過(guò)立法改善公司治理機(jī)制，使管理層和股民利益掛鉤，抬高上市公司的素質(zhì)，通過(guò)這些就能使波動(dòng)幅度越來(lái)越小。
新京報(bào)：很多人把這次全球的股市震蕩歸罪于中國(guó)股市的走低，你認(rèn)為中國(guó)股市對(duì)全球資本市場(chǎng)的影響有多大？
劉二飛：從表面上來(lái)看是這樣的。但實(shí)際上，這次全球股市震蕩主要是由恐慌心理造成的，中國(guó)股市的下調(diào)只是充當(dāng)了最后一根稻草。全球股市連續(xù)上升了好幾年，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都在說(shuō)目前到了一個(gè)調(diào)整期了，在這個(gè)全球股市最脆弱的時(shí)候，中國(guó)股市的走低就引起了波動(dòng)。
在2006年下半年中國(guó)股市回升前的幾年中，中國(guó)股市每年都走低，而這對(duì)全球股市根本沒(méi)有任何影響。
因?yàn)閲?guó)際資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)國(guó)情不夠了解，認(rèn)為中國(guó)股市走低意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要放慢，而中國(guó)現(xiàn)在是除了美國(guó)外的推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大火車(chē)頭，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要放慢則很多跟中國(guó)相關(guān)的概念都會(huì)走低，對(duì)資源的進(jìn)口也會(huì)走低。這觸動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)的敏感神經(jīng)，但實(shí)際上中國(guó)股市的跌幅完全在正常的范圍之內(nèi)。歸根結(jié)底，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響在增強(qiáng)，這是根本原因。
今年應(yīng)該是民企上市年
新京報(bào)：2006年投行最著名的兩筆直投當(dāng)屬高盛入股工行和美林入股中行。有人計(jì)算，中行登陸H股后，若以2006年12月29日收盤(pán)價(jià)4.28港元計(jì)算，美林賬面凈利潤(rùn)應(yīng)該約為21億美元。美林是如何抓住這個(gè)機(jī)會(huì)的？
劉二飛：我對(duì)美林從這項(xiàng)業(yè)務(wù)中所獲利潤(rùn)不便發(fā)表評(píng)論，但我認(rèn)為這個(gè)數(shù)字是不準(zhǔn)確的。
其實(shí)當(dāng)時(shí)美林做出這個(gè)決策是很快的，這是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和金融股的一個(gè)正確判斷，后來(lái)很多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都很后悔，實(shí)際上大家都有機(jī)會(huì)，但只有美林抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)。我認(rèn)為這跟美林對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的策略、團(tuán)隊(duì)，以及上層對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視等都有關(guān)系，因?yàn)闇?zhǔn)備比較充分，所以上下對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)都比較統(tǒng)一。
新京報(bào)：對(duì)于投行來(lái)說(shuō)，2007年中國(guó)市場(chǎng)類(lèi)似中行、工行這樣的巨型項(xiàng)目勢(shì)必會(huì)減少，那么美林2007年的整體市場(chǎng)大概能做多少，是否能與2006年打平？
劉二飛：像工行這樣的大行今年不見(jiàn)得有，但會(huì)有大量的優(yōu)質(zhì)民企上市，今年應(yīng)該是民企上市年，國(guó)企可能會(huì)相對(duì)少一些，因?yàn)檎谂嘤鼳股市場(chǎng)，H股發(fā)行可能要放緩，這對(duì)外資銀行來(lái)說(shuō)有一定的影響。
我認(rèn)為小項(xiàng)目多做一些也是一樣賺錢(qián)的，盡管有些因素還不知道，但我相信美林今年的收益肯定會(huì)超過(guò)去年的。像電網(wǎng)、鐵路等領(lǐng)域的企業(yè)上市勢(shì)必會(huì)成為兵家必爭(zhēng)之地，應(yīng)該會(huì)有一些大項(xiàng)目。
但美林真正賺錢(qián)還是直接投資賺的，直投對(duì)美林來(lái)說(shuō)非常重要，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)投行其他業(yè)務(wù)，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在是創(chuàng)造財(cái)富的年代，不是賺傭金的年代。
新京報(bào)：因政策原因美林沒(méi)有拿到內(nèi)地證券市場(chǎng)的牌照，這是不是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)？
近期美林亞洲區(qū)高管人員變動(dòng)，是準(zhǔn)備藉此來(lái)增強(qiáng)業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)嗎？
劉二飛：這(沒(méi)拿到內(nèi)地證券市場(chǎng)的牌照)的確是個(gè)問(wèn)題，我們也正在想辦法彌補(bǔ)。人事變動(dòng)只是正常的調(diào)整，至于具體涉及的業(yè)務(wù)方面我不便透露，我只能說(shuō)這表明美林對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)非�？春�，因此不斷增加優(yōu)秀的人來(lái)加盟。
新京報(bào)：你曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，投行是個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，各行間產(chǎn)品、服務(wù)的差異僅僅體現(xiàn)在操作執(zhí)行上，任何一次創(chuàng)新都很快會(huì)被別人效仿，業(yè)務(wù)策略的先發(fā)優(yōu)勢(shì)非常短暫，那么你認(rèn)為美林的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么？
劉二飛：的確是這樣，對(duì)于投資銀行的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)一共有三個(gè)因素：那就是品牌、團(tuán)隊(duì)和資金，其中最重要的是品牌。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的品牌也同樣有價(jià)值的時(shí)候，那就拼的是團(tuán)隊(duì)了，我認(rèn)為美林的優(yōu)勢(shì)就是不斷創(chuàng)新，跟著市場(chǎng)去走。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的效仿畢竟有一個(gè)過(guò)程，只有不斷創(chuàng)新才能始終走在前面。(記者李媚玲)
