國內(nèi)中小企業(yè)是否能突破資金瓶頸？

　　銀行和擔保機構為了控制風險、保證盈利，紛紛提高了自己的門檻，和中小企業(yè)融資的實際需要存在不小的差距。實際上，這是一個世界各國都面臨的問題，只不過在發(fā)達國家，資本市場發(fā)育比較健全，非銀行金融產(chǎn)品比較多，中小企業(yè)70%通過直接融資，只有30%的資金來自銀行貸款。那么，國內(nèi)中小企業(yè)能不能也走直接融資這條路，突破資金瓶頸呢？

　　中小企業(yè)在資本市場上直接融資的途徑有證券市場、包括中小板和創(chuàng)業(yè)板；還有私募股權基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、風險投資基金，以及債券市場等等。2007年底，深圳市首次組織20家中小企業(yè)集合發(fā)行10.3億元企業(yè)債券，深圳飛馬國際供應鏈股份有限公司成為了這20家發(fā)債企業(yè)之一，獲得了4000萬的直接融資。公司金融中心總監(jiān)黃濤提起這個事情還覺得十分幸運，畢竟深圳有20多萬家中小企業(yè)，這可是萬分之一的機會。

　　深圳飛馬國際供應鏈股份有限公司金融中心總監(jiān)黃濤：“上次應該是搭了政府的順風車，因為本身發(fā)行企業(yè)債要進入門檻，你比如說像資產(chǎn)規(guī)模和這些東西，中小企業(yè)是肯定達不到的，所以想自己獨立，想自己獨立發(fā)債，中小企業(yè)是基本不可能的�！�

　　到目前為止，我國也僅僅只發(fā)行了這三種中小企業(yè)集合債，而且銀監(jiān)會不讓銀行做擔保，中小企業(yè)發(fā)債一定要有一個一級擔保機構保證它們的信用，這才能發(fā)債，這等于給中小企業(yè)發(fā)集合債帶來了一定的困難，同時入圍企業(yè)要求很高，以深圳為例，進入集合發(fā)債名單的企業(yè)，規(guī)模至少要達到6000萬元，發(fā)債還有額度限制�，F(xiàn)行的制度已經(jīng)約束了中小企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的可能。

　　深圳市中小企業(yè)服務中心副主任楊宇清：“你還是原用大企業(yè)的標準，或者政府項目，這樣的一個標準來衡量，就好象我們出的卷子，面對著小學生你卻拿出了一個大學生的卷子，你讓他答，他肯定答不出來。”

　　為了能讓其他企業(yè)也能擠上這個幸運列車，黃濤被告知他們企業(yè)將不會再被入選到下一次集合發(fā)債的名單當中。由于飛馬國際已經(jīng)在中小板上市，再加上證監(jiān)會頒布實施了《公司債券發(fā)行試點辦法》，于是黃濤準備申請發(fā)行公司債，然而面對苛刻的條件和繁雜的手續(xù)，他心里一點底都沒有。

　　記者：“據(jù)你所知，像你們中小板的，有沒有從中發(fā)行公司債的？”

　　黃濤：“現(xiàn)在還沒有，基本上就是只有大型國有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債成功的這種例子�！�

　　記者：“等于說其實這條路中小企業(yè)，直接融資的這條路應該算是被，這條路是很難走通的？”

　　黃濤：“很難走得通，這個路很難�！�

　　而自從2008年9月25日，中小板市場華昌化工發(fā)行之后，證監(jiān)會便關閉了IPO大門，截至日前，已有近8個月沒有新股發(fā)行。而創(chuàng)業(yè)版也是“十年磨一劍”，到現(xiàn)在才呼之欲出。記者了解到，盡管符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的中小企業(yè)不少，但真正能夠上市融資，對于很多企業(yè)來說，仍然是一種奢望。

　　楊宇清：“我們認為我們市基本符合創(chuàng)業(yè)板上市這種財務數(shù)據(jù)條件的不下一千家，目前我們市按照，如果創(chuàng)業(yè)板8月份設立的話這樣的一個時間點，我們篩選了，8月份就能上報材料，登錄首批創(chuàng)業(yè)板這種審批程序的企業(yè)有38家�！�

　　記者：“那這個比例對于整個中小企業(yè)來講還是很低？”

　　楊宇清：“對，還是很低�！�

　　在海外，中小企業(yè)成長過程中的融資不僅僅依靠銀行的貸款，很多時候是獲得風險投資或者創(chuàng)投的幫助，然而記者了解到，我國的中小企業(yè)在成長中，基本無法獲得這樣的融資。深圳擁有3000家創(chuàng)投公司，注冊資金達6000億，但沒有公司愿意投資給創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)。這些公司更多的時候只是看中比較成熟、能上創(chuàng)業(yè)板和證券市場的企業(yè)，用一句通俗的話形容就是看到企業(yè)果實快成熟了才參與進來，短期目的和利益性很強。

　　楊宇清：“他們目光都放在那種，就剛才我講的，很快就可以上市，發(fā)展態(tài)勢勢頭非常好的市場，所以我覺得存在一種所謂就是說，用一句話來講，急功近利那種現(xiàn)狀。”

　　半小時觀察：中小企業(yè)融資難 根在金融體制

　　和我們的調(diào)查不謀而合，工業(yè)和信息化部和中國社科院剛剛聯(lián)合發(fā)布了《中國工業(yè)經(jīng)濟運行2009年春季報告》。這份報告在分析當前工業(yè)運行的主要問題時，也著重指出，在信貸規(guī)模大幅增加的情況下，中小企業(yè)授信額度仍然總體偏小，目前企業(yè)融資難的問題并沒有得到有效解決。實際上，中小企業(yè)融資難并不只是體現(xiàn)在具體數(shù)額上，更大的阻力來自我們的金融體制。如果不對現(xiàn)有的這套體制作出調(diào)整和補充，即使資金龍頭開得再大，也不會有多少水會流到中小企業(yè)的桶里。

　　在我們現(xiàn)有的金融體系中，商業(yè)銀行特別是大中型商業(yè)銀行占據(jù)著主導地位，以銀行為媒介的間接融資是企業(yè)融資的主要方式。出于貸款安全性和盈利性的考慮，大中型商業(yè)銀行沒有也不可能對中小企業(yè)融資給予足夠重視，這是商業(yè)銀行作為贏利性企業(yè)的天性所決定的。所謂嫌貧愛富，這個詞對商業(yè)銀行來說，并不是貶義，而是它必須恪守的游戲規(guī)則。這里面真正出問題的不是商業(yè)銀行，根源在于我們的金融服務體系脫胎于計劃經(jīng)濟時代，主體架構仍然瞄準了大型企業(yè)，并非針對中小企業(yè)而設計。

　　為了解決中小企業(yè)融資難，多年來政府、金融監(jiān)管部門、各類金融機構和非金融機構都嘗試了不同的辦法，但大多都根植在現(xiàn)有的金融體制上，所以也很難走出融資越改越難，門檻越改越高的怪圈�，F(xiàn)在看來，在現(xiàn)有金融體制架構以外，建立專門為中小民營企業(yè)融資的金融體系，可能才是一條根本出路�？陀^的說，大型企業(yè)是中國經(jīng)濟的手掌心，中小企業(yè)則是中國經(jīng)濟的手背，只有它們都健康成長，中國經(jīng)濟這一拳頭才能更有勁。

　　(主編：盧小波 記者：周羿翔 攝像：樊建恩)