過分憂慮通脹不可取

　　M2(廣義貨幣供應(yīng)量)連續(xù)3個(gè)月同比增幅超過25%讓一些人開始擔(dān)憂通脹的出現(xiàn)。

　　兩位專家對(duì)于未來通脹的判斷形成了“碰撞”。一位是中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘，另一位則是中國社科院金融研究所所長李揚(yáng)。

　　哈繼銘稱，為防止通脹，適度寬松的貨幣政策可能在11月末、12月初面臨調(diào)整，但調(diào)整初期不會(huì)是加息等硬措施，更多的可能采取央票發(fā)行、窗口指導(dǎo)調(diào)整放貸結(jié)構(gòu)等軟手段，加息則可能需要等到明年通脹已形成的時(shí)候。

　　與之形成鮮明對(duì)比的則是李揚(yáng)的觀點(diǎn)。李揚(yáng)認(rèn)為，通脹不會(huì)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要威脅。基于我國較高的國民儲(chǔ)蓄率，高增長的貨幣供應(yīng)并不會(huì)對(duì)物價(jià)形成重大上升壓力。

　　有官方背景的中國人民銀行研究局局長張健華做出的判斷則是：短期內(nèi)消費(fèi)物價(jià)持續(xù)顯著上行的可能性不大。

　　央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增15304億元，各項(xiàng)存款較上月新增20022億元。存款規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貸款規(guī)模。

　　專家分析，在我國高儲(chǔ)蓄的特殊環(huán)境下，高達(dá)50%的儲(chǔ)蓄率是高增長的貨幣供應(yīng)未必導(dǎo)致高通脹的主要原因之一。我國貨幣供應(yīng)主要來自企業(yè)和居民存款，M2構(gòu)成中有90%多是存款，這種基于國民儲(chǔ)蓄的貨幣供應(yīng)增長對(duì)物價(jià)的影響是中性的。即由于高儲(chǔ)蓄率的存在，使得充沛的貨幣供給帶給物價(jià)的上漲壓力被大大削弱。

　　從歷史上看，我國發(fā)生的幾次比較嚴(yán)重的通脹，貨幣供應(yīng)也不是重要原因。如1993-1995年發(fā)生的兩位數(shù)的嚴(yán)重通脹，是特殊歷史時(shí)期下打破價(jià)格雙軌制和生產(chǎn)能力嚴(yán)重不足所引發(fā)的；2007年到2008年上半年的通脹則是國內(nèi)肉類供給減少和國外糧食、能源、資源品價(jià)格暴漲等多種因素共同作用的結(jié)果。

　　研究人士認(rèn)為，引發(fā)未來通脹的因素將主要集中在三方面：國內(nèi)糧食、肉類等農(nóng)產(chǎn)品和煤炭、鐵礦等資源品的價(jià)格走勢(shì)；因美元泛濫導(dǎo)致的國際大宗商品價(jià)格暴漲的可能性；國內(nèi)石油、電信等壟斷領(lǐng)域和水、電等公共事業(yè)領(lǐng)域的價(jià)格改革引發(fā)CPI上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　上述因素中除第二項(xiàng)已經(jīng)有所表現(xiàn)外，其余兩項(xiàng)還處于朦朧狀態(tài)中，因此，當(dāng)前我國面臨的主要問題依然是有效需求不足和通貨緊縮風(fēng)險(xiǎn)，國家一系列保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的政策措施仍要圍繞這一問題來制定。

　　在現(xiàn)階段，沒有必要過分的憂慮通脹。

　　調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)才是真

　　銀行信貸的高速增長能持續(xù)嗎？這個(gè)問題的答案是非常清晰的，即肯定不會(huì)。即使是在中國宏觀經(jīng)濟(jì)還沒有完全走出金融危機(jī)陰霾的背景下也不會(huì)。　

　　央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)在強(qiáng)調(diào)“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的同時(shí)，也強(qiáng)調(diào)要“引導(dǎo)貨幣信貸合理增長”，要加大對(duì)“三農(nóng)”、中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的貸款。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇預(yù)計(jì)，“下半年信貸投放將穩(wěn)中趨降”,不排除今年11月、12月信貸出現(xiàn)同比負(fù)增長的可能性。

　　而根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整信貸的節(jié)奏、力度、重點(diǎn)是沒有疑問的，調(diào)整的方向就是要解決經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力切換問題。

　　到目前，國家有關(guān)十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則已經(jīng)接近全部出齊。這些規(guī)劃的重要相同點(diǎn)就是淘汰落后產(chǎn)能，促進(jìn)企業(yè)的兼并重組，這個(gè)過程需要大量信貸資金的支持。

　　信貸投放結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)重要方向是，有效推動(dòng)民間投資和消費(fèi)增長。此前，金融監(jiān)管部門一再強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步開發(fā)促進(jìn)居民消費(fèi)的多種消費(fèi)信貸產(chǎn)品，增加對(duì)居民消費(fèi)貸款的投放，促進(jìn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)換代。另一方面，會(huì)進(jìn)一步加大對(duì)創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)前景好、有訂單、有利于帶動(dòng)就業(yè)的中小企業(yè)和民營企業(yè)的信貸投放。

　　中國建設(shè)銀行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理靳彥民認(rèn)為，下半年適度寬松的貨幣政策不應(yīng)改變。與此同時(shí)，應(yīng)針對(duì)信貸激增中出現(xiàn)的問題，不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)，防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　郭田勇則建議，下半年監(jiān)管部門可加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的“窗口指導(dǎo)”，對(duì)一些領(lǐng)域貸款增長過快做出風(fēng)險(xiǎn)警示；同時(shí)可通過公開市場操作等手段進(jìn)行微調(diào)。

　　適度寬松的貨幣政策本質(zhì)上是擴(kuò)張性的，即要增加貨幣供應(yīng)量以刺激總需求增加，從而促進(jìn)生產(chǎn)的恢復(fù)與發(fā)展，促使社會(huì)總供求趨于平衡。這符合應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的大戰(zhàn)略，不可輕易言變。

　　在去年四季度國家推出的一系列宏觀調(diào)控政策作用下，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行初步遏制了增速下滑的勢(shì)頭，呈現(xiàn)出企穩(wěn)向好的積極變化，且積極因素在不斷累積增加。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，還需要適度寬松的貨幣政策再“添一把火”，將經(jīng)濟(jì)止跌回暖的趨勢(shì)進(jìn)一步鞏固。(記者 閆立良 董少鵬)