昨日，中國建筑正式登陸上證所，A股出現(xiàn)了今年以來的最猛烈的下跌。其中，上證綜指一日連破3400點、3300點兩大整數(shù)關(guān)口，并盤中一度擊穿3200點，全日振幅達(dá)到8.14%，最終收于3266.43點，大跌171.94點，跌幅為5%；深證成指更是暴跌766.06點，跌幅高達(dá)5.54%，最終險守13000點關(guān)隘，收于13070.59點。從個股表現(xiàn)看，呈現(xiàn)普跌狀態(tài)，兩市上漲個股僅93只，而跌停板個股多達(dá)到143只；從成交來看，滬市成交3030.3億元，深市成交1328.3億元，兩市交投超過了4000億元，創(chuàng)A股交易史上第一天量。

　　應(yīng)該說，昨天出現(xiàn)的大跌既在預(yù)料之中，也在預(yù)料之外。一方面，當(dāng)A股指數(shù)翻番的敏感時刻，“巨無霸”中國建筑的上市，引發(fā)了很多投資者對市場出現(xiàn)短期拐點的預(yù)期，另一方面，股指出現(xiàn)幅度如此之大，速度如此之快的下跌，多少有點超出市場預(yù)料之外。

　　其實，回顧本輪行情不難發(fā)現(xiàn)，股指幾乎完全是單邊上行，市場沒有充分調(diào)整，尤其是在今年5月份以后，這種特征表現(xiàn)得更加明顯。面對這種超預(yù)期的強勢行情，我們雖然積極看多后市，但是誰也無法否認(rèn)市場確實需要一段調(diào)整期。

　　畢竟，A股從1664點起步，一路高歌猛進(jìn)至3454點，整體漲幅已經(jīng)達(dá)到100%。本報27日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，隨著A股市場重心的快速上移，目前0-20倍的個股有56只，20-50倍的個股有527只，而市盈率在50倍以上的個股(包括負(fù)值)達(dá)到989只，這種個股的估值分布狀態(tài)與6124點的歷史最高位十分接近。

　　具體到個股上，最近表現(xiàn)最強勢，人氣最旺盛的云南銅業(yè)的市盈率高達(dá)兩百余倍，江西銅業(yè)、中國鋁業(yè)的股價較H股高出一倍有余，同時，中國石化和中國石油也較H股高出幾乎一倍。由此，不要說漲幅驚人的二三線股，A股中最有投資價值的一線藍(lán)籌股也已凝聚了如此不同程度的較大泡沫，股指的大幅下跌不僅不足為奇，而且是事在必然。

　　在此背景下，恢復(fù)IPO以來的第一大盤股——中國建筑正式掛牌交易，并且當(dāng)日出現(xiàn)了今年罕見的暴跌。于是，有不少人把市場的劇烈震蕩，都?xì)w罪于這只“巨無霸”的上市，但綜觀整個市場的現(xiàn)狀，即使沒有中國建筑的上市，也會出現(xiàn)劇烈的“擠泡”過程，只是時間的早晚而已。從這種意義上說，中國建筑的上市充其量也只能是給市場調(diào)整帶來了一種契機。

　　與此同時，作為推動本輪行情的主要動力——流動性，開始因為貨幣政策的動向開始出現(xiàn)微妙變化。

　　27日，銀監(jiān)會發(fā)布了《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，為確保銀行信貸資金不被挪作他用、真正進(jìn)入實體經(jīng)濟。有資料顯示，這是銀監(jiān)會本月以來第三次發(fā)文防控信貸風(fēng)險。結(jié)合前期高層奔赴各地的考察，加上短期內(nèi)銀監(jiān)會如此頻繁的強調(diào)信貸風(fēng)險，引發(fā)了人們對貨幣政策微調(diào)的擔(dān)心。

　　從近日各大銀行陸續(xù)召開的年中工作會議傳出的信息也顯示，雖然各銀行仍然強調(diào)保增長，但“調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險”已提上議事日程。因此，有專業(yè)人士預(yù)測，經(jīng)歷了上半年7.4萬億信貸狂飆突進(jìn)，7月新增信貸或?qū)⒒芈�，新增信貸估計將在4000—6000億元，雖較上月跌去大半，但從歷史情況看仍相當(dāng)強勁。