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    創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)三大特色 暴露“二塊短板”
2009年09月27日 11:31 來源:廈門商報 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  都說創(chuàng)業(yè)板是高風(fēng)險板,但從預(yù)披露信息看,創(chuàng)業(yè)板又是績優(yōu)云集、成長超群。到底如何看待中國創(chuàng)業(yè)板?創(chuàng)業(yè)板對中國資本市場的影響又有多大呢?

  呈現(xiàn)3大特色

  筆者大致瀏覽了近30家創(chuàng)業(yè)企業(yè)后,發(fā)現(xiàn)中國創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)三大特色。

  首先,創(chuàng)業(yè)板的最大特色是制造業(yè)比重大大下降,服務(wù)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。在30家創(chuàng)業(yè)企業(yè)中(兩家被否的除外,下同),屬于制造業(yè)僅特銳德、南方風(fēng)機、億緯鋰能等6~7家公司,大頭是信息技術(shù)(10家)、生物醫(yī)藥(6家)和新型社會服務(wù)業(yè)(7家)。一些從未上市的新行業(yè)也出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板名錄中,如影視業(yè)的華誼兄弟,民營醫(yī)院愛爾眼科,從事營銷設(shè)計和傳媒公關(guān)的華誼嘉信,等等。

  第二,高收益、高成長、高權(quán)益,成為中國創(chuàng)業(yè)板的第二大特色。首批10家IPO公司平均每股收益0.501元(按2008年業(yè)績除以發(fā)行后總股本),近三年營收復(fù)合增長超過50%,權(quán)益比率普遍達60%~70%,即負債率僅30%上下。盡管10家公司按發(fā)行價計算的靜態(tài)市盈率超過50倍,但如果保持30%~50%的成長率,動態(tài)市盈率就將大幅下降。

  第三,絕大多數(shù)有“風(fēng)投”潛伏,且“風(fēng)投”入股價基本僅為發(fā)行價的1/3到1/4。如電廣傳媒就已公告,由其控股的風(fēng)投公司達晨財信,就分別持有億緯鋰能195.95萬股(占2.97%)、愛爾眼科300萬股(占3%)和網(wǎng)宿科技230.99萬股(3.411%)。中信證券既是神州泰岳和新松機器的保薦人兼主承銷,又是該兩家企業(yè)的創(chuàng)投股東,中信證券入股神州泰岳的價格為13.20元/股(今年6月剛繳款),而后者的發(fā)行價為58元;同樣,海通證券也是銀江電子的保薦人、主承銷和創(chuàng)投股東。又如,風(fēng)投中比基金(財政部、海通證券等投資)今年1月入股中元華電股價才6.47元/股,按每股收益1.03元市盈率才6倍,中元華電的業(yè)績與神州泰岳差不多,一旦IPO上市,獲利極為豐厚。而在鎖定期的政策安排上,創(chuàng)投公司所持股份一般12個月后即可流通(持股不滿一年的例外)。

  暴露2塊短板

  但是,中國創(chuàng)業(yè)板也有兩塊短板。

  一是“高成長”卻并非“高科技”。衡量高科技企業(yè)的一個重要指標(biāo)是研發(fā)費用占銷售收入的比重,國際上一般要達到10%才能稱之為高科技企業(yè),可創(chuàng)業(yè)板中部分披露這一指標(biāo)的企業(yè)卻相差甚遠(沒有披露的可能更低)。如主營電子傳感器的漢威電子,盡管研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)的比例達到20%~25%,但近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例僅為2.24%、2.54%、6.99%,今年上半年又降至5.99%。又如,以生物藥“重組人干擾素”為主要產(chǎn)品的安科生物,近三年和今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例,分別為4.62%、3.73%、3.78%、4.47%,總體水平較低。

  二是相當(dāng)一部分企業(yè)ROE(凈資產(chǎn)收益率)呈下降趨勢。ROE是考察企業(yè)盈利能力的最主要指標(biāo),如果一家企業(yè)在規(guī)模較小時ROE很高,一旦做大就迅速下降,其成長性就值得懷疑了。如首批IPO三家醫(yī)藥股中最被看好的樂普醫(yī)療,2006-2008年ROE分別為55.06%、39%和39.9%;立思辰近三年ROE為43.2%、34.32%、32.65%;鼎漢技術(shù)為28.35%、24.3%、21.24%;新寧物流為45.93%、35.65%、27.01%;億緯鋰能為39.74%、26.55%、24.91%;網(wǎng)宿科技為54.53%、30.75%、25.98%;華誼嘉信近三年及今年上半年ROE為46.85%、40.78%、32.35%和11.66%;中元華電近三年及今年上半年ROE為108%、113.5%、55.11%和18.43%;等等,2008年幾無成長性可言。

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直隸巴人的原貼:
我國實施高溫補貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實遭遇尷尬。
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