編者按

　　昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了前三季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，前三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值217817億元,同比增長(zhǎng)7.7%；三季度GDP增長(zhǎng)8.9%，前三季度居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比下降1.1%，CPI和PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯。特別值得一提的是前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)15.1%，扣除價(jià)格，實(shí)際增長(zhǎng)17%，應(yīng)該說(shuō)是保持了一個(gè)較快的增長(zhǎng)速度，也是經(jīng)濟(jì)步入企穩(wěn)回升的一個(gè)重要因素。

　　從數(shù)據(jù)中我們可以看出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的過(guò)程中，消費(fèi)保持了較快增長(zhǎng)，消費(fèi)的貢獻(xiàn)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資，對(duì)拉動(dòng)GDP積累了主要的作用，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要因素。今日本版特推出受益消費(fèi)增長(zhǎng)的四大板塊，以饗投資者。

　　食品飲料

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　　景氣指數(shù)明顯上升

　　在經(jīng)歷了2008年的持續(xù)下滑后，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)在2009年穩(wěn)步回升，食品飲料行業(yè)景氣指數(shù)也在2009年6月份開(kāi)始觸底反彈。

　　食品飲料行業(yè)景氣指數(shù)隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣先行指數(shù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。

　　昨日，發(fā)布的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，食品飲料零售總額9月同比增長(zhǎng)10.0%；1—9月食品飲料同比增長(zhǎng)為12.8%，景氣指數(shù)明顯上升。

　　在此背景下，四季度是食品飲料行業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，企業(yè)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)的確定性很強(qiáng)。而且，國(guó)家刺激投資的政策或?qū)②呌跍睾�，而拉�?dòng)內(nèi)需的潛力還很大，食品飲料行業(yè)的防御型特征再度顯現(xiàn)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上證指數(shù)9月上漲了4.19%，而食品飲料上漲達(dá)5.96%。食品飲料等防御性板塊走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，整體板塊明顯跑贏了大盤(pán)，食品飲料板塊表現(xiàn)出防御性特征。

　　在食品飲料板塊中，啤酒、乳業(yè)、肉制品屬于大眾消費(fèi)品行業(yè)。這些產(chǎn)品雖然同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)多處于價(jià)格戰(zhàn)的低級(jí)水平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)速度緩慢，企業(yè)凈利率水平偏低，俗稱(chēng)薄利多銷(xiāo)的行業(yè)。但這些行業(yè)的產(chǎn)品需求比較穩(wěn)定，甚至具備剛性特征，因此即便在金融危機(jī)環(huán)境下需求基本不受影響。

　　同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)不景氣、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格下跌周期中，這些行業(yè)又能最大程度享受成本下降帶來(lái)的利潤(rùn)增厚。進(jìn)口啤麥、生豬價(jià)格、原奶收購(gòu)價(jià)格，都處于相對(duì)低位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力大大減輕，盈利能力增強(qiáng)。

　　因此，對(duì)于這部分行業(yè)，齊魯證券維持對(duì)啤酒、乳業(yè)、肉制品子行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　給予白酒、葡萄酒子行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。他們認(rèn)為對(duì)于白酒、葡萄酒子行業(yè)，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)成功，行業(yè)中高端產(chǎn)品比例較大，因此行業(yè)收益增長(zhǎng)的周期性強(qiáng)，我們將其列入可選消費(fèi)品。由于08年的金融危機(jī)而減少的需求對(duì)于可選消費(fèi)品影響最大，該板塊中歷來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異的白馬股也收起鋒芒，在反彈中漲幅顯著落后大盤(pán)。目前一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面也處于景氣回升過(guò)程，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段可選消費(fèi)品的上漲彈性更大。