美聯(lián)儲維持寬松政策語調不變

　　正在世行發(fā)布中國數(shù)據(jù)的同時，另一事件也悄然擺到桌面。

　　11月4日美國聯(lián)邦公開市場委員會宣布基準利率維持在0-0.25%的目標區(qū)間不變。委員會同時指出盡管經(jīng)濟繼續(xù)企穩(wěn)向好，金融市場狀況保持穩(wěn)定，房市活動數(shù)月來進一步提升，但“正在趨穩(wěn)的家庭支出仍然受壓于失業(yè)人數(shù)持續(xù)上升、收入增長緩慢、房產(chǎn)財富減少和信貸緊張等不利因素的影響”，同時美聯(lián)儲強調了經(jīng)濟仍面臨“大量產(chǎn)能過剩，通脹將在一段時間內保持低位，長期通脹預期穩(wěn)定，”因此基準利率“將在較長時間內維持在異常低的水平”。

　　對此，中金公司認為，在語言上，這次議息會議公告與9月份沒有多大差別，并維持美聯(lián)儲在2010年上半年前不會升息的預期。

　　“美國經(jīng)濟的復蘇才剛剛開始，決策者將以本國利益為主，避免過早加息給經(jīng)濟帶來重創(chuàng)———這是20世紀30年代美國的錯誤和90年代日本的教訓�！敝薪鸸�司表示，美聯(lián)儲以確保經(jīng)濟復蘇和物價穩(wěn)定為雙重目標，歷史上的加息周期幾乎都是在經(jīng)濟復蘇持續(xù)穩(wěn)定，失業(yè)率明顯下降，并在銀行信貸、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)出缺口和C PI觸底后的8-20個月才開始啟動。目前的經(jīng)濟是“過冷”而不是“過熱”，加息對經(jīng)濟風險巨大。

　　“利率一旦提高，政府財政負擔會明顯加重———基準利率每上升1個百分點，利息支出占G D P比重將增加0.6%�！敝薪鸸�司認為，鑒于目前企業(yè)固定資產(chǎn)投資仍然疲軟，上調利率將減低投資意愿及增加運作成本，阻礙企業(yè)投資的恢復。加息使目前大量為銀行持有的中期國債利率和以相關利率為參考的房貸利率將面臨上行壓力，不利于房市復蘇；現(xiàn)在加息更將拖累資產(chǎn)價格的恢復，減慢家庭部門資產(chǎn)負債表的修復速度，不利于消費復蘇。

　　澳大利亞是中國的影子，加拿大是美國的影子

　　作為復雜的多面體，有關中美誰先加息的問題撲朔迷離。

　　美國經(jīng)濟雖在三季度出現(xiàn)了環(huán)比年化3.5%的增長，但其增長主要是受政府支出大規(guī)模增加影響所致，其失業(yè)率仍然處于近27年的歷史新高并將繼續(xù)上行，其消費市場尤其是消費信貸仍未被量化寬松的貨幣政策激活，故從這些來看，在2010年3月前，美聯(lián)儲不大可能收緊該國的貨幣政策。