同濟同捷：復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利水平下降可能是同濟同捷上市被否的主要原因。資料顯示,目前同濟同捷共有股東51名,包括11名境內(nèi)法人股東、2名外資法人股東、35名境內(nèi)自然人股東和3名境外自然人股東。成立于1999年的同濟同捷本次擬上市發(fā)行4540萬股，占發(fā)行后總股本的25.01%。作為國內(nèi)最大的汽車設(shè)計公司，同濟同捷的主營業(yè)務(wù)是汽車整車、零部件、汽車高新技術(shù)及汽車平臺技術(shù)的研發(fā)與制造等，其中超級汽車平臺戰(zhàn)略是該公司力推的項目。公司2006年、2007年和2008年歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1139.66萬、2419.45萬和2588.89萬元，增幅超過營業(yè)收入，為其跨過創(chuàng)業(yè)板的上市門檻奠定了基礎(chǔ)。不過，今年上半年在我國汽車行業(yè)全面走好、汽車銷量成為全球第一的大背景下，該公司凈利潤陡然下降至每股收益0.1元，這難免讓評委們心生疑慮，給其上市亮起了“紅牌”。

　　受到國際市場需求不振和國內(nèi)市場需求不旺的影響，今年很多本來符合上市要求的企業(yè)在成長性上遭遇到“成長的困惑”，如果未能搭上創(chuàng)業(yè)板上市的“頭班車”，今年年底這些公司的業(yè)績會有所下滑，這樣就不會符合創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)成長性的門檻要求，同濟同捷的上市被否對這些公司來說敲響了警鐘。

　　磐能電力：磐能電力沒有通過上市審查的原因眾說紛紜，一是認為其行業(yè)地位不突出，不屬于創(chuàng)業(yè)板重點扶持行業(yè)。南京磐能電力科技股份有限公司處于電力自動化制造行業(yè)，雖然其研發(fā)、生產(chǎn)能力在南京做得最好，但在南京市場上，國電南自(600268)、國電南瑞(600406)等已經(jīng)上市的行業(yè)龍頭企業(yè)占據(jù)了大部分市場份額，磐能電力的行業(yè)地位和競爭力一般，沒有太多的市場優(yōu)勢。

　　除此之外，盈利能力不足也成為其上市的另一障礙。2008年，南京磐能電力科技股份有限公司凈利潤相比2007年為負增長。擬上市招股書對此解釋稱，發(fā)行人2007年屬于免稅期，2008年所得稅稅率為12.50%，根據(jù)申報會計師出具的假設(shè)不存在所得稅費用情況下，發(fā)行人2008年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤為3329.28萬元，較2007年的2900.82萬元增長428.46萬元，增幅為14.77%。不過，因稅收優(yōu)惠而勉強“收紅”的數(shù)據(jù)，多少顯得難以服眾。

　　福星曉程：股權(quán)結(jié)構(gòu)問題同樣困擾著福星曉程。據(jù)福星曉程預(yù)披露的招股說明書顯示，盡管福星曉程前后經(jīng)歷了多達八次的股權(quán)變動，但是自始至終，漢川鋼絲繩廠都是其最終實際控制人。福星曉程成立于2000年9月22日，最初由湖北福星科技股份有限公司(已上市公司)、自然人程毅、孝感市光源電力集團有限責(zé)任公司、深圳市萬濟高科技產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司、湖北省漢川市鋼絲繩廠五家主體共同發(fā)起設(shè)立。其中，福星股份認購1470萬股，占比49%；漢川鋼絲繩廠認購30萬股，占比1%。值得一提的是，漢川鋼絲繩廠雖然直接持股比例僅占1%，但其同時又是福星股份的實際控制人，這就使得其一直保持住了實際控制人的地位。由于其大股東已經(jīng)有了一家在主板上市的公司，因此再想在創(chuàng)業(yè)板尋求其控股的另一家公司上市具有一定的難度。

　　不光如此，福星曉程開拓新產(chǎn)品的努力也受到了質(zhì)疑。公開資料顯示，福星曉程2007年10月收購了北京富根智能電能表有限公司，從而進入電能表制造領(lǐng)域。公司坦陳，與公司集成電路設(shè)計業(yè)務(wù)相比，公司進入電能表制造領(lǐng)域在構(gòu)建從芯片設(shè)計、芯片試驗、銷售到終端產(chǎn)品的試驗、生產(chǎn)和銷售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈的同時，也給公司經(jīng)營管理帶來巨大挑戰(zhàn)。

　　奇想化工：此次奇想化工沒能夠上市的主要原因或與成長性不足有關(guān)。從奇想招股說明書中披露的主要財務(wù)數(shù)據(jù)中來看，公司2007年、2008年的營業(yè)收入分別為1.24億元和1.28億元，2009年上半年為0.61億元。2007年和2008年相比較，營業(yè)收入的增長率僅3.16%。而即便以2009年上半年的營業(yè)收入簡單翻倍計算年營業(yè)收入，營業(yè)收入增長率也遠遠達不到創(chuàng)業(yè)板所要求的年成長性高于30%的要求。最近兩年間，公司營業(yè)利潤指標也呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢。2007、2008年公司營業(yè)利潤分別為0.35億元和0.276億元，2009年上半年營業(yè)利潤為0.149億元。從營業(yè)利潤指標分析，公司2008年的營業(yè)利潤較2007年甚至出現(xiàn)了21.14%的下降幅度，如果公司2009年總營業(yè)利潤可以簡單翻倍的話，則約0.298億元的營業(yè)利潤較2008年也僅是個位數(shù)增長而已。

　　創(chuàng)業(yè)板IPO暫行管理辦法中第二章《發(fā)行條件》中的第十條第二款規(guī)定，“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十�！边@個規(guī)定對于所有擬赴創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)來說，都是一個門檻性的要求，要是達不到這個要求，想上市的可能性根本沒有。

　　針對創(chuàng)業(yè)板首月開板出現(xiàn)的擬上市公司發(fā)行被否現(xiàn)象，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授有著自己的擔(dān)憂�！斑@8家未能在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，對未來想要登錄創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說，是一個警示。要注意的是在進行投資的時候，有必要將企業(yè)所處行業(yè)以及其是否具有高成長性作為最重要的考慮之處。同時應(yīng)注意所投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰，避免因為多次股權(quán)運作造成企業(yè)上市的股權(quán)瑕疵。目前沒有證據(jù)顯示，證監(jiān)會提高了篩選的‘門檻’�！�

　　創(chuàng)業(yè)板開板一月之際，所涌現(xiàn)出來的許多新問題是前所未見的，帶給市場和投資者的沖擊作用也是巨大的。作為我國資本市場上的全新事物，出現(xiàn)問題并不可怕，關(guān)鍵是要遵守創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則。只要做好了這一點，創(chuàng)業(yè)板就一定會發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。(實習(xí)記者 楊萌)