時近年末，各大券商研究所相繼發(fā)布了2010年度A股市場投資策略報告。各大券商普遍認為，2010年A股市場將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市特征，難以走出單邊上漲行情；指數(shù)震幅明顯收窄，個股行情仍將精彩。

　　統(tǒng)計顯示，多數(shù)券商認為業(yè)績增長及充裕流動性仍將是股指上行的主要動力，而政策退出、融資壓力以及“大小非”減持壓力等將是影響市場表現(xiàn)的主要負面因素。

　　關(guān)于宏觀經(jīng)濟，多數(shù)券商認為明年經(jīng)濟將繼續(xù)回升，GDP增速維持在9%-10%之間，通脹壓力有限，CPI增幅在3%-4%之間。中信證券認為，中國經(jīng)濟明年將步入溫和通脹。申銀萬國則認為，市場內(nèi)生和政策推動的再平衡將推動中國經(jīng)濟進入新一輪上升周期。光大證券指出，消費將成為經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的主要動力。

　　對于上市公司盈利，券商普遍預(yù)期2010年仍將有較快增長，對全部A股盈利增速的預(yù)測集中在25%-30%區(qū)間。

　　統(tǒng)計顯示，各券商預(yù)測上證綜指運行區(qū)間位于2500-5000點之間。其中，申銀萬國認為上證綜指核心波動區(qū)間為2900-4200點；興業(yè)證券認為3200-4300點可能是主要波動區(qū)間。對于行情低點，不少券商認為上證綜指明年仍將下探2500-2800點區(qū)間；而對于高點的預(yù)測，多數(shù)券商認為在4200-4500點之間。其中，中信證券預(yù)計高點或觸及4500點，中信建投證券預(yù)測上證綜指有望突破5000點。

　　從券商對股指運行區(qū)間的判斷，可以發(fā)現(xiàn)相對于當前位置，明年上證綜指的預(yù)期下跌空間不超過25%，而上漲空間超過了50%。而相對于今年的漲幅，明年股指表現(xiàn)似乎要稍遜一籌。

　　在行情演繹上，大部分券商認為明年整體將呈現(xiàn)震蕩行情。而從時間周期上看，多數(shù)券商看好二季度以前的行情，更有不少券商認為目前跨年度行情正在展開。不少券商認為二季度以后市場將進入調(diào)整，而調(diào)整之后能否創(chuàng)新高，券商分歧較大。較樂觀的中信證券認為股指將呈“N”型運行，年末仍有高點出現(xiàn)。

　　總體而言，各大券商對來年市場預(yù)期呈現(xiàn)出高度一致性。對此，有分析認為，在高度一致的預(yù)期之下，行情的波動往往會脫離預(yù)期的軌道。而明年致使行情超預(yù)期的因素可能來自四個方面：盈利增長超預(yù)期，股指期貨、融資融券推出進度超預(yù)期，通脹超預(yù)期，以及政策退出的進度和經(jīng)濟增長點超預(yù)期。

　　申銀萬國證券：再平衡將推動新上升周期

　　滬深300指數(shù)核心波動區(qū)間為3200-4650點，對應(yīng)上證綜指位置在2900-4200點

　　摘要：2010年，中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是再平衡，這包括了市場內(nèi)生和政策推動的再平衡。同時，再平衡將推動中國經(jīng)濟進入新一輪上升周期，預(yù)計2010年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)高增長和低通脹格局。

　　主要觀點：再平衡還將推動中國經(jīng)濟進入新一輪上升周期。預(yù)計2010年中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)高增長和低通脹格局，GDP增長率約為9.6%，CPI約為2.2%。在再平衡的推動下，2010年滬深300指數(shù)的核心波動區(qū)間為3200-4650點，對應(yīng)上證綜指位2900-4200點。在市場運行節(jié)奏上，預(yù)計A股市場在近期的沖高后，在一季度的前期可能遇到年內(nèi)的第一個高點，然后回落。在第二季度筑底回升，到下半年繼續(xù)震蕩向上。

　　受益于有利的人口結(jié)構(gòu)、收入分配更加傾向家庭部門、政策鼓勵消費，A股機構(gòu)投資者更加偏好穩(wěn)定增長、相對估值便宜，消費品板塊的進攻性正在展現(xiàn)。在區(qū)域選擇上，公司更加偏好受益于收入增長和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū)。2010年首推的三個行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥、煤炭。