投行人士:通脹根源在于收入分配差距

2008年02月05日 11:21 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評(píng)論

  2007年,我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格上漲4.8%,漲幅比上年提高3.3個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到11年來的歷史新高。探索通脹背后的形成因素,對(duì)于我們認(rèn)識(shí)、預(yù)測(cè)和治理通脹,更好地維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的可持續(xù)發(fā)展,具有重要意義。

  從表現(xiàn)形式上看,本輪價(jià)格上漲具有以下兩個(gè)特點(diǎn):

  第一,結(jié)構(gòu)性上漲。此輪價(jià)格上漲主要是糧食(特別是豬肉)、食用油的上漲引起。第二,國(guó)際背景和以往不同。2007年發(fā)生的物價(jià)上漲,是發(fā)生在全球流動(dòng)性普遍過剩,世界各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)普遍出現(xiàn)不同程度通脹的背景環(huán)境下發(fā)生的。去年印度CPI上漲5.2%,俄羅斯上漲9.4%,美國(guó)預(yù)計(jì)也達(dá)到了2.8%。在歐元區(qū),CPI上漲預(yù)計(jì)也在2%以上。

  從通貨膨脹的表現(xiàn)形式和直接推動(dòng)因素角度,本輪價(jià)格上漲的表面原因有以下一些。

  受輸入型成本上升推動(dòng)的影響。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益融入了世界經(jīng)濟(jì)體系,國(guó)際性的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲直接對(duì)中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)生了輸入性影響:首先是石油價(jià)格的上漲,石油價(jià)格從2003年的25美元,一桶左右的價(jià)格到2007年最高峰值超過了100美元一桶這對(duì)于國(guó)內(nèi)的油價(jià)上漲、國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲起了很大的推動(dòng)作用;其次是國(guó)際性食用植物油價(jià)格上漲,2007年國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格幾乎上漲了一倍。

  結(jié)構(gòu)性供求的失衡。之所以講此輪通脹是結(jié)構(gòu)性上漲,是因?yàn)橛绊戇@一輪CPI上漲的誘因是年中豬肉價(jià)格的上漲。從2007年6月份開始,肉價(jià)所帶動(dòng)的CPI上漲就超過了4%。

  貨幣發(fā)行過多、收入分配差距擴(kuò)大是非常重要的因素。在中國(guó)改革開放的發(fā)展里程中,貨幣發(fā)行過多幾乎是一直伴隨的現(xiàn)象,以至西方學(xué)者將中國(guó)同時(shí)保持價(jià)格水平穩(wěn)定與高金融增長(zhǎng)的現(xiàn)象稱作“中國(guó)之謎”。為什么以前貨幣發(fā)行過多沒有造成通貨膨脹,而單單此次貨幣發(fā)行過多造成物價(jià)上漲?中國(guó)在1978年-1995年間貨幣存量增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)的上升速度,經(jīng)計(jì)算,超額貨幣供給率為8%,遠(yuǎn)高于最近幾年的貨幣超額供給量。2007年貨幣的超額供給量,即M2增長(zhǎng)僅0.5%,遠(yuǎn)低于前期水平,也低于大多數(shù)時(shí)期。在貨幣發(fā)行過多的背后,這一次也一定發(fā)生了不同的深層次因素。

  近幾年來,社會(huì)收入分配差距雖被各種接連出臺(tái)的民生政策不斷修正,但在整體上還是呈現(xiàn)了不斷擴(kuò)大趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制的不健全,轉(zhuǎn)型期急劇變動(dòng)的社會(huì)結(jié)構(gòu),以及欠缺的調(diào)節(jié)機(jī)制和不足的財(cái)力,制約了全社會(huì)對(duì)收入分配的再調(diào)節(jié)。高收入階層占有社會(huì)財(cái)富比例過快增長(zhǎng),這個(gè)階層追求財(cái)產(chǎn)性收入的結(jié)果,造成資產(chǎn)價(jià)格膨脹;追求消費(fèi)升級(jí)的結(jié)果,造成奢侈品市場(chǎng)的旺盛,由此帶動(dòng)一般物價(jià)水平提高。

  在更深層次上,雖然呈“全范圍、多層次”擴(kuò)大的收入分配差距,是在絕大部分民眾收入水平普遍提高基礎(chǔ)上的,但居民收入分配差距擴(kuò)大和累積,收入分配差距的進(jìn)一步擴(kuò)大,分配秩序混亂,還是導(dǎo)致了社會(huì)通過價(jià)格變化來強(qiáng)制性重新分配財(cái)富。上世紀(jì)80年代貨幣高投放有個(gè)與現(xiàn)在很不同的鮮明特點(diǎn),即貨幣基本上投向了農(nóng)村地區(qū),亦即貨幣投放基本為中低收入階層所吸收,而現(xiàn)在,大部分貨幣投放變成了富人的財(cái)富。由于收入差距擴(kuò)大和分配秩序混亂的痼疾有著深層次的體制和機(jī)制原因,所以從這一角度看,物價(jià)控制任重道遠(yuǎn)。

  因此,臨時(shí)價(jià)格管制,雖然可以防止價(jià)格的螺旋上升,避免形成預(yù)期性通貨膨脹,但只能避免價(jià)格的慣性上漲,并且會(huì)帶來價(jià)格扭曲等一系列副作用。所以,治理通貨膨脹的根本之策,一在于增加食品生產(chǎn)的剛性,二在于增加民生投入,解決收入兩極分化問題,加快建設(shè)和諧社會(huì)既定大政方針的進(jìn)程。(胡月曉 作者系上海證券首席宏觀分析師)

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