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放棄價值投資過于追逐熱點 基金已到自省之時

2008年06月27日 12:57 來源:上海證券報 發(fā)表評論




    2008年6月25日,湖北宜昌投資者在觀看股市行情。今年5月中下旬,中國人民銀行在全國49個大、中、小城市進行了城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查,結(jié)果顯示:在當(dāng)前物價和利率水平下,認為投資股票或基金最合算的居民占比,在上季度大幅下跌8.5個百分點的基礎(chǔ)上,本季再跌10.8個百分點降至16.8%,基本恢復(fù)到2006年年中水平。 中新社發(fā) 任衛(wèi)紅 攝


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  回顧近半年多的A股行情,“黃金十年”的宣告言猶在耳,但股指竟從6124點一路狂泄至2695點,7個月跌幅就超過了前一次熊市幾年的調(diào)整幅度,真是讓人觸目驚心。其后果不僅是廣大投資者辛苦積累的財富大幅縮水,而且也給經(jīng)濟發(fā)展留下了不少遺患。這其中固然有國際環(huán)境和宏觀調(diào)控等方面的影響,但作為主流投資機構(gòu)的證券投資基金在本輪暴跌中的表現(xiàn)實在是差強人意,甚至起到了“推波助瀾”的作用。這不得不讓人懷疑,公募基金到底是股市的“定海神針”還是“迷途羔羊”?如果公募基金的壯大只是加劇了股市的震蕩波動,則明顯違背了管理層大力發(fā)展基金的初衷。經(jīng)過此輪暴跌,我們認為是到了該徹底反思的時候了。

  首先,基金公司在考核上過于注重短期效應(yīng),客觀上為行情的暴漲暴跌推波助瀾。每周、每月基金凈值的升降排名,成為基金經(jīng)理獎懲的主要依據(jù),這就促使基金經(jīng)理的操作手法趨于急功近利和短線化,追逐熱點或“抱團取暖”就會成為常態(tài)。憑借自身的資金優(yōu)勢,在行情好時就會不斷炮制出持續(xù)走牛的重倉股,這不僅制造出了大比例的凈值泡沫,而且也為“老鼠倉”的出現(xiàn)提供了棲息場所。在行情轉(zhuǎn)壞時,為了維持凈值和應(yīng)對贖回潮,甚至出現(xiàn)不計成本地斬倉殺跌、奪路而逃。此輪暴跌幾乎沒有出現(xiàn)技術(shù)上的反彈,應(yīng)該與公募基金持續(xù)拋售行為是有關(guān)聯(lián)的,它極大地打擊了投資者的持股信心,使A股陷入十分危險的境地?梢哉f,公募基金沒有起到理應(yīng)承擔(dān)的穩(wěn)定市場的義務(wù)。

  其次,大多數(shù)基金在操作上并沒有真正秉承價值投資理念,反而成為追漲殺跌的趨勢投機倡導(dǎo)者。近年來不少基金熱衷于資產(chǎn)重組、整體上市等內(nèi)幕消息的投機炒作,如宏達股份、ST中鎢、天一科技、江鉆股份等個股都有基金賭利好而扎堆大舉介入導(dǎo)致股價扶搖直上,一旦預(yù)期落空就瘋狂殺跌,短期跌幅十分驚人。而中國船舶、中國遠洋、中國鋁業(yè)等不少基金重倉股其最大跌幅遠高于大盤跌幅,這些都說明了公募基金并沒有如管理層和投資者所愿成為股市的穩(wěn)定力量。試想巴菲特投資股票時會打聽內(nèi)幕消息嗎?會在剛買入后見股價下跌就迅速殺跌斬倉嗎?美國股市的眾多機構(gòu)投資者在判斷股價回落至合理價位就會進場吸納,因此其股市波動也相當(dāng)理性化,它們不知不覺起到了水庫泄洪蓄淡、調(diào)節(jié)水量的職能。而我們股市中的公募基金,卻像地震后形成的“堰塞湖”,平時看上去風(fēng)平浪靜,但在行情逆轉(zhuǎn)時就成了不穩(wěn)定因素之一,成為市場投資者要時刻提防的對象。

  筆者認為,證券投資基金應(yīng)該充分認識到自身在股市中肩負的責(zé)任,在行情不好時要有所作為,真正成為股市的中流砥柱之一。(石長軍)

編輯:楊威】
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