PPI、CPI漲幅不同步 未來物價(jià)走勢何去何從

2008年08月13日 12:28 來源:金融時(shí)報(bào)

  8月12日,國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲6.3%,連續(xù)三個(gè)月回落。而前日公布的7月中國工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)卻同比上漲10%,為12年以來最高值。

  CPI漲幅的繼續(xù)回落與PPI增幅再創(chuàng)新高,給人們對未來物價(jià)走勢和通脹壓力的判斷增加了難度。

  事實(shí)上,從今年5月開始,PPI與CPI就呈現(xiàn)出漲幅不同步的現(xiàn)象,5月PPI同比上漲8.2%,CPI上漲7.7%,PPI在本輪物價(jià)上漲中首次反超CPI0.5個(gè)百分點(diǎn),6月則反超1.7個(gè)百分點(diǎn),至7月則達(dá)到3.7個(gè)百分點(diǎn)。從7月份PPI數(shù)據(jù)看,能源產(chǎn)品價(jià)格漲幅突出,全國原油出廠價(jià)格同比上漲41.2%,成品油中的汽油、柴油和煤油出廠價(jià)格分別上漲32.6%、21.5%和29.4%,可見,油價(jià)上調(diào)是7月份PPI大幅度上揚(yáng)的主要原因。此外,災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建對PPI的影響也逐步釋放,黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)出廠價(jià)格同比上漲31.0%。與PPI變化趨勢相反,CPI增幅延續(xù)上月的下降趨勢,繼續(xù)顯著回落。其中,食品價(jià)格上漲14.4%,漲幅比上月下降2.9個(gè)百分點(diǎn),非食品價(jià)格上漲2.1%,漲幅比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)?傮w來看,食品價(jià)格增幅繼續(xù)下降是導(dǎo)致CPI連續(xù)回落的主要因素。

  一方面,CPI連續(xù)三個(gè)月回落,翹尾因素下降將主導(dǎo)后期CPI繼續(xù)回落;另一方面,PPI頻創(chuàng)新高,并且呈現(xiàn)繼續(xù)上行的趨勢。PPI、CPI走勢迥異,使得影響未來物價(jià)的因素變得更為錯(cuò)綜復(fù)雜。對此,交通銀行發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為,有三方面原因?qū)⑹刮磥鞵PI高位運(yùn)行,阻礙CPI下行。首先是油電價(jià)格調(diào)整及災(zāi)后重建對物價(jià)的影響將繼續(xù)釋放,短期內(nèi)將推動PPI繼續(xù)上行。國家油電價(jià)格調(diào)整對物價(jià)的影響從7月份開始逐步釋放,成為7月份PPI上漲的主要原因。后期油電價(jià)格調(diào)整對物價(jià)的影響程度將繼續(xù)釋放,從而繼續(xù)對PPI產(chǎn)生上漲壓力。此外,災(zāi)區(qū)災(zāi)后重建方案的啟動將增加對生產(chǎn)資料的需求,從而進(jìn)一步拉動鋼鐵、水泥等原材料價(jià)格的上升,推動PPI繼續(xù)上漲。因此,該機(jī)構(gòu)預(yù)測下月PPI可能超過10%。

  另一方面,PPI頻創(chuàng)新高,也將不斷增大對CPI的傳導(dǎo)壓力。從近期來看,PPI不僅沒有向CPI傳導(dǎo)的明顯跡象,而且還出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。然而,隨著PPI上漲帶來的企業(yè)利潤空間的進(jìn)一步下降,以及國家對價(jià)格管制的逐步放松,工業(yè)品價(jià)格上漲將逐步傳導(dǎo)到消費(fèi)市場,從而阻礙CPI的回落。此外,奧運(yùn)會可能也會對物價(jià)產(chǎn)生一定的推升效應(yīng)。

  盡管阻礙CPI回落的因素依然存在,但由于近期國際大宗商品價(jià)格大幅度下跌,在某種程度上降低了輸入型通貨膨脹壓力,再加上翹尾因素不斷下降,因此未來CPI仍將顯示繼續(xù)回落。交行研究報(bào)告預(yù)計(jì),全年CPI增幅將在6.5%至7.0%。對此,雷曼兄弟高級中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春也表示支持這一判斷。

  鑒于當(dāng)前物價(jià)仍然處于高位,PPI、CPI走勢迥異,阻礙物價(jià)下降的因素仍然存在,因而市場各方普遍認(rèn)為,穩(wěn)定物價(jià)仍是當(dāng)前的首要任務(wù)。交行研究人士分析認(rèn)為,CPI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落,貨幣政策效果逐步顯現(xiàn),因而近期貨幣政策調(diào)控力度不會加大。特別是考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增幅放緩、中小企業(yè)融資困難及出口企業(yè)競爭力下降,以及災(zāi)區(qū)重建需要大量資金支持,“三農(nóng)”需要加大金融服務(wù)力度等,貨幣政策有望繼續(xù)微調(diào),實(shí)行區(qū)別對待,有保有壓。包括信貸政策近期仍將向?yàn)?zāi)區(qū)傾斜,并繼續(xù)推進(jìn)金融創(chuàng)新,發(fā)展小額貸款公司及中小企業(yè)貸款公司,以建立起“三農(nóng)”及中小企業(yè)融資的長效機(jī)制。(作者:謝利)

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