CPI漲幅持續(xù)下行使我國經(jīng)濟面臨的通脹壓力有所減輕，也使得宏觀調(diào)控政策相對容易在“一保一控”兩大目標之間分配力量。分析人士指出，今后貨幣政策和財政政策都應以“穩(wěn)”為主，適時靈活調(diào)控。同時，適時推進資源價格改革，從根本上緩解通脹壓力。

　　既不緊也不松

　　專家認為，盡管CPI下行可為政府出臺“保增長”措施騰出更多空間，但由于PPI高企和“保增長”的調(diào)控目標仍對通脹有潛在壓力，從緊的貨幣政策不應過早放松。

　　申銀萬國高級宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇表示，當前宏觀調(diào)控政策應以穩(wěn)定為主，既不從緊、也不放松，下調(diào)存款準備金率、降息等手段都不應操之過急。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘認為，由于存款實際負利率、PPI漲幅超過10%、貸款利率超過7%，未來降息的可能性不大。與其降息不如推進利率市場化，例如可加大貸款利率下浮空間等。

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長余永定日前在接受本報記者采訪時也表示，在執(zhí)行貨幣政策時，應盡量使用市場手段，應加快利率市場化步伐，盡快實現(xiàn)由控制商業(yè)銀行存貸款利率轉(zhuǎn)向控制銀行間短期拆借市場利率，通過改變銀行信貸成本，間接影響銀行行為。

　　哈繼銘說，如果未來經(jīng)濟增速下滑，通脹下行尤其是PPI下降后，不排除下調(diào)存款準備金率的可能。目前銀行采取的各項舉措均是企業(yè)行為，如果未來出口下滑、工業(yè)生產(chǎn)下滑，銀行未必會將多出的貸款額度貸出。

　　財政政策應持續(xù)穩(wěn)健

　　東方證券宏觀經(jīng)濟高級研究員高義認為，隨著物價水平繼續(xù)回落，政策調(diào)控空間有所增加，預計本年度后四月財政政策將更加積極，主要體現(xiàn)在稅費減免和投資增加方面。

　　哈繼銘表示，目前財政收入已經(jīng)放緩。如果政府運用更多的財政政策，資金來源是一個問題。如果明年企業(yè)利潤下降，財政收入增速還會繼續(xù)下滑。而且，當前我國GDP、PPI增速都還在10%以上，因此不大可能采取積極的財政政策。

　　適時理順成品油價格

　　CPI的回落能否為理順資源價格騰出更多政策空間？近期國際原油價格盤中曾回落到100美元附近。據(jù)有關機構測算，中石化的煉油業(yè)務盈虧平衡點在國際油價95-100美元左右，中石油的盈利點在國際油價100-110美元附近。因此，有市場人士認為，國際原油價格回落有利于我國理順油價。

　　哈繼銘表示，未來如果不提高電價油價，PPI可能將回落。但著眼于經(jīng)濟的可持續(xù)增長，仍需適當提高油價。因為盡管國際原油價格回落，國內(nèi)煉油企業(yè)還是虧損的。

　　央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告提出，未來宜合理兼顧控制通貨膨脹和資源價格改革的關系，根據(jù)實際情況擇機微調(diào)，改變價格扭曲現(xiàn)象，審慎推進資源價格改革。報告稱，根據(jù)投入產(chǎn)出模型測算，成品油價格上調(diào)1%，會拉高CPI約0.04%，而6月20日起油電價格的那次上調(diào)，將提高CPI0.7個百分點左右。但從長期看，完善資源性產(chǎn)品價格形成機制，適時理順成品油價格，不僅能夠降低價格扭曲導致的短缺風險，保證供應，而且有利于抑制不合理需求，促進經(jīng)濟結構優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，從根本上緩解通貨膨脹壓力。(記者 任曉 韓曉東)