一波才平,一波又起。

　　盡管“兩房”因事關(guān)美國國際金融地位而得到了美國政府的援手,但美國次貸危機再次升級:擁有158年歷史、6390億美元資產(chǎn)(截至今年5月)的美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司轟然崩潰,從而造就了美國有史以來資產(chǎn)規(guī)模最大的破產(chǎn)案；另一家華爾街著名投行美林公司則被美國銀行以500億美元收購,保險巨頭美國國際集團(AIG)的危機也在進一步深化,在全球金融市場掀起驚濤駭浪。

　　在接二連三的沖擊之下,格林斯潘關(guān)于此次危機“百年未遇”的斷言更加堅定。

　　毫無疑問,美國次貸危機的這些新發(fā)展,除了直接加劇世界金融體系的動蕩之外,還會波及實質(zhì)經(jīng)濟部門,加劇信貸緊縮,給世界經(jīng)濟復蘇投下更多、更濃重的陰影。同時,對于同危機機構(gòu)資金往來較多的國家,金融危機傳染會較為嚴重。那么,就中國而言,主要的潛在危機傳染途徑是什么呢?

　　美國次貸危機新發(fā)展的沖擊可以劃分為實質(zhì)性沖擊和心理沖擊兩類。心理沖擊主要體現(xiàn)在資本市場上,這場危機必然會在中國資本市場參與者中制造恐慌氣氛,這從昨日的A股表現(xiàn)就可見一斑。關(guān)于實質(zhì)性沖擊的傳染途徑,主要有以下幾條:

　　第一條是資產(chǎn)縮水途徑。中國投資者在美國持有大量證券資產(chǎn),雷曼公司破產(chǎn),其股權(quán)價值化為烏有,債務價值大幅度縮水,中國金融機構(gòu)、企業(yè)、居民個人如果持有雷曼公司發(fā)行的股票和債券,其價值將與廢紙相差無幾。

　　第二條途徑是拋售資產(chǎn),包括中國金融機構(gòu)和企業(yè)的股權(quán)、債權(quán)。如果海外投資者大量拋售中國資產(chǎn)然后退出,可能對中國外匯市場施加沉重的向下壓力。這正是去年至今韓國正在發(fā)生的事情。外資機構(gòu)投資者在韓國證券市場占據(jù)顯赫地位,他們在次貸危機中損失巨大,不得不拋售韓國資產(chǎn),抽回投資,以救母國總部燃眉之急,使得韓元大幅貶值,韓國主要股指暴跌,而這還是在韓國政府對外匯市場進行了強力干預之后的結(jié)果。

　　令人倍感僥幸的是,雖然中金、中信等機構(gòu)均與雷曼兄弟往來密切,但雷曼兄弟這家“舉世公認”的“華爾街一流投行”還沒有成為中國主要金融機構(gòu)的戰(zhàn)略性投資者。不過,雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網(wǎng)站“去哪兒”、天津融創(chuàng)集團、銅管制造商金龍集團等公司的股本投資將面臨轉(zhuǎn)手,這些公司需要為股東變動的沖擊做好準備。看來,我們在引進外資的時候,確實要多加小心。

　　除了上述直接危機傳染途徑之外,還存在間接的、比較深遠的危機傳染途徑。因為美國金融市場的危機必定會蔓延到實質(zhì)經(jīng)濟部門,這對于我們的外部經(jīng)濟環(huán)境是不利的。

　　當然,對于投資者而言,一國的危機就是外部投資者收購廉價資產(chǎn)的契機,但目前中國可能還不太好單獨行動去購買這類美國屈指可數(shù)的大型金融機構(gòu)的股權(quán)。這一方面是因為信息不夠透明,難以準確評估風險收益；另一方面是因為美國政府對中國非常忌諱,要去收購的話,無疑將遭遇巨大的阻力

　　所以,對于中國而言,面對新一輪席卷而來的美國金融危機,當務之急是切斷雷曼兄弟破產(chǎn)對中國的危機傳導途徑。(梅新育 商務部研究院副研究員)