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    葉檀:創(chuàng)業(yè)板不妨一步到位實(shí)行注冊制
2009年04月10日 13:39 來源:央視網(wǎng) 發(fā)表評論  【字體:↑大 ↓小

  如何拯救資本市場?我們寄希望于新股發(fā)行機(jī)制改革,筆者認(rèn)為,用提高門檻和加強(qiáng)審批的方式無法給我們帶來健康的資本市場,只有嚴(yán)厲的處罰與高效的資金配置才是正道。

  創(chuàng)業(yè)板開閘在即,管理層給創(chuàng)業(yè)板制定了入門門檻,即便設(shè)置了高高在上的門檻,等待上市的企業(yè)也如過江之鯽。在企業(yè)滿足了進(jìn)門條件的情況下,管理層如何確定什么公司有發(fā)展?jié)摿?yīng)該上市,而哪些企業(yè)應(yīng)該排隊(duì)5年苦苦等待?

  我不認(rèn)為世界上存在一雙慧眼,可以未卜先知。創(chuàng)業(yè)板本來說是風(fēng)險(xiǎn)集聚的市場,大約只有20%左右的公司能夠經(jīng)歷大浪淘沙的歷練,大多數(shù)企業(yè)最后會無影無蹤。政府試圖改變創(chuàng)業(yè)板的這一規(guī)律,只有一個(gè)辦法,那就是在創(chuàng)業(yè)板的額頭上再插上一面“主板”的大旗,不僅把創(chuàng)業(yè)板的門檻抬高到主板的一半位置,還給創(chuàng)業(yè)板上市公司退市設(shè)置重重障礙。

  這樣一來,如果投資者在創(chuàng)業(yè)板虧錢,肯定還得哭著鬧著找管理層。誰讓你們用設(shè)置門檻的形式,給創(chuàng)業(yè)板的未來發(fā)展背書呢?這樣一來,管理層煞費(fèi)苦心想要培育的成熟的投資者也就成為泡影。

  如果說在中國目前的市場,給創(chuàng)業(yè)板設(shè)置一定的門檻是不可避免的,在設(shè)定了門檻之后管理層就沒有必要事事審批,而是要簡化審批制度,讓符合條件的企業(yè)一步到位實(shí)行從核準(zhǔn)制過渡到注冊制度。

  說實(shí)話,我國創(chuàng)業(yè)板存在先天不足,創(chuàng)業(yè)板目標(biāo)是為高成長性的中小企業(yè)融資,培育中國的高科技企業(yè)。由于我國缺乏硅谷那樣的高科技企業(yè)生成鏈條,自主技術(shù)十分匱乏,多數(shù)好的成長型企業(yè)如阿里巴巴、無錫尚德、比亞迪等已經(jīng)在境外上市。正因?yàn)槿绱,我國尤其需要打通?chuàng)業(yè)板與成長型企業(yè)之間的封鎖線,讓符合條件的企業(yè)上市,由市場來篩選出未來中國高科技企業(yè)的佼佼者。

  也許有人會說市場不理性,我承認(rèn),市場有時(shí)會左右飄移,在科網(wǎng)泡沫期讓那些沾上.COM的公司大行其道。但我認(rèn)為,市場最終還是會回歸理性,鐵路泡沫、科網(wǎng)泡沫一一破滅,留下來的不是一地雞毛,而是低價(jià)高效的物流網(wǎng),是提高全球生產(chǎn)效率的互聯(lián)網(wǎng),是電子商務(wù)。這些良性泡沫不僅讓美國經(jīng)受住多次經(jīng)濟(jì)緊縮周期的沖擊,還讓美國的科技生產(chǎn)力無可匹敵。為什么美國的納斯達(dá)克碩果僅存,而其他創(chuàng)業(yè)板市場不是倒閉就是奄奄一息?納斯達(dá)克的高效與低成本起到了至關(guān)重要的作用。如果說未來世界的競爭就是人才的競爭,創(chuàng)業(yè)板就是一塊最好的篩選地。

  筆者并不是說管理層應(yīng)該徹底退出市場,相反,管理層應(yīng)該發(fā)揮更大的作用,對于虛假陳述、內(nèi)幕交易者嚴(yán)懲不貸,進(jìn)行嚴(yán)厲的處罰,直至終身禁入,讓資本市場的內(nèi)幕交易者知其所止。溫家寶總理近日撰文指出,要加強(qiáng)對企業(yè)兼并重組過程的監(jiān)督。今年企業(yè)兼并重組的力度明顯加大,要依法規(guī)范操作,切實(shí)防止國有資產(chǎn)流失,維護(hù)職工合法權(quán)益。要嚴(yán)厲打擊操縱股市、官商勾結(jié)、內(nèi)幕交易等行為,加強(qiáng)股市監(jiān)管,提振市場信心。

  應(yīng)該承認(rèn),股改之后管理層對于內(nèi)幕交易、虛假陳述、保薦責(zé)任有了越來越嚴(yán)格的規(guī)定。從紙面的嚴(yán)格程度而言,在中介機(jī)構(gòu)對于上市公司的連帶責(zé)任方面,甚至在歐美市場之上。但內(nèi)幕交易之所以泛濫成災(zāi),祁連山和海螺水泥的高管之所以涉嫌違規(guī)炒股,就是因?yàn)樗麄兊母冻鲞h(yuǎn)遠(yuǎn)比不上獲得的收益。

  所謂嚴(yán)厲打擊,最重要的是去除對上市公司、中介機(jī)構(gòu)的父愛主義,轉(zhuǎn)而實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)司法的行政處罰制,并且以民事經(jīng)濟(jì)賠償取代現(xiàn)在刑事為主的懲罰舉措,通過經(jīng)濟(jì)賠償讓作假者傾家蕩產(chǎn),看看還有誰敢明目張膽從事內(nèi)幕交易。我國的信息資源十分豐富,法律、券商各方面中介資料一應(yīng)俱全,有關(guān)方面完全可以一竿子查到底。只要有嚴(yán)厲的、高成本的處罰措施,只要有通暢的退出機(jī)制,只要有一定的門檻,為什么要審來審去,承擔(dān)管理層根本承擔(dān)不了的上市公司信用背書呢?

  現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板實(shí)行上市準(zhǔn)入,實(shí)行投資者準(zhǔn)入,據(jù)說還有臨時(shí)停牌機(jī)制,務(wù)求避免狂炒濫炒,讓市場恢復(fù)理性。看看主板和權(quán)證市場吧,紅黃牌亂飛,就恢復(fù)理性了嗎?(葉檀)

【編輯:楊威

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直隸巴人的原貼:
我國實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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